业绩总结:新华文轩发布2021 年年度报告,根据公告内容:1)公司在2021年实现收入104.6亿元,同比增长16.1%;归母净利润13.1亿元,同比增长3.4%;扣非归母净利润实现13.1 亿元,同比增长11.9%。2)21Q4单季营收为34 亿元,同比增长3.7%;归母净利润6 亿元,同比增长18.7%。
教材教辅出版稳定增长,一般图书出版从疫情逐步恢复。分业务来看,集团出版务2021 录得营收28.3亿元,同比于2020 的18.6 亿元增长15.9%,同时毛利率减少1.99 个百分点。细分来看,教材及教辅与大众出版为出版业务两大核心收入来源;出版业务中教材教辅销售码洋为28.9 亿元,实现销售收入16.2亿元,同比增长12.1%,毛利率为44%,同比增加0.39 个百分点。出版业务中一般图书销售码洋为31.1 亿元,实现销售收入8.1 亿元,同比增长19.5%,主要系自有出版图书的编、印、发各环节均从20 年疫情受损中恢复,毛利率为24.5%,同比减少5.6个百分点,主要受销售折扣力度加大及合同履约成本调整的影响。
发行业务持续增长,教育服务颇具潜力。2021,发行业务实现收入90.2 亿元,同比增长15.7%,毛利率为29.9%。其中,教学用书销售有较大贡献,销售收入53.7亿元,增长12.5%。2021,教育服务业务持续发力,集团充分利用新高考改革和教育信息化2.0 行动计划的战略机遇,持续推进“优学优教”线上服务平台的优化和升级,共覆盖学校6250 所,服务学生427 万人;2021 年全省劳动与实践教育服务实现总销售4998 万元,服务学生近12 万人次;教师培训业务组织并落地项目539 个,实现订单金额3557 万元,培训教师10.2 万余人次。
拥抱互联网电商新时代,优化物流经营管理。互联网销售2021 年收入23 亿元,其中主营业务收入22.6 亿元,同比增长39%,主要系包括第三方电商平台、公司官网、新媒体电商在内的全渠道拓展,以及物流经营能力提升。2021 年,公司通过“自营矩阵+合作达人矩阵”的方式,累计开展直播1000 余场,原创短视频播放量超过2.5 亿次,实现销售码洋超4000 万元。
盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为14.3、15.7、17.4 亿元,对应PE 分别为8倍、7倍、6倍。考虑到公司主营发行业务稳健增长,大众出版、实体门店销售等主营业务已基本走出疫情阴霾,教育信息化贡献新增量,维持“买入”评级。
风险提示:1)市场准入或行业监管的政策放宽;2)加剧市场竞争的风险;3)公司存在因规模扩大导致的管理风险。
業績總結:新華文軒發佈2021 年年度報告,根據公告內容:1)公司在2021年實現收入104.6億元,同比增長16.1%;歸母淨利潤13.1億元,同比增長3.4%;扣非歸母淨利潤實現13.1 億元,同比增長11.9%。2)21Q4單季營收為34 億元,同比增長3.7%;歸母淨利潤6 億元,同比增長18.7%。
教材教輔出版穩定增長,一般圖書出版從疫情逐步恢復。分業務來看,集團出版務2021 錄得營收28.3億元,同比於2020 的18.6 億元增長15.9%,同時毛利率減少1.99 個百分點。細分來看,教材及教輔與大眾出版為出版業務兩大核心收入來源;出版業務中教材教輔銷售碼洋為28.9 億元,實現銷售收入16.2億元,同比增長12.1%,毛利率為44%,同比增加0.39 個百分點。出版業務中一般圖書銷售碼洋為31.1 億元,實現銷售收入8.1 億元,同比增長19.5%,主要系自有出版圖書的編、印、發各環節均從20 年疫情受損中恢復,毛利率為24.5%,同比減少5.6個百分點,主要受銷售折扣力度加大及合同履約成本調整的影響。
發行業務持續增長,教育服務頗具潛力。2021,發行業務實現收入90.2 億元,同比增長15.7%,毛利率為29.9%。其中,教學用書銷售有較大貢獻,銷售收入53.7億元,增長12.5%。2021,教育服務業務持續發力,集團充分利用新高考改革和教育信息化2.0 行動計劃的戰略機遇,持續推進“優學優教”線上服務平臺的優化和升級,共覆蓋學校6250 所,服務學生427 萬人;2021 年全省勞動與實踐教育服務實現總銷售4998 萬元,服務學生近12 萬人次;教師培訓業務組織並落地項目539 個,實現訂單金額3557 萬元,培訓教師10.2 萬餘人次。
擁抱互聯網電商新時代,優化物流經營管理。互聯網銷售2021 年收入23 億元,其中主營業務收入22.6 億元,同比增長39%,主要系包括第三方電商平臺、公司官網、新媒體電商在內的全渠道拓展,以及物流經營能力提升。2021 年,公司通過“自營矩陣+合作達人矩陣”的方式,累計開展直播1000 餘場,原創短視頻播放量超過2.5 億次,實現銷售碼洋超4000 萬元。
盈利預測與投資建議:預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為14.3、15.7、17.4 億元,對應PE 分別為8倍、7倍、6倍。考慮到公司主營發行業務穩健增長,大眾出版、實體門店銷售等主營業務已基本走出疫情陰霾,教育信息化貢獻新增量,維持“買入”評級。
風險提示:1)市場準入或行業監管的政策放寬;2)加劇市場競爭的風險;3)公司存在因規模擴大導致的管理風險。