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新华文轩(601811):出版业务稳定增长 教育服务颇具潜力

新華文軒(601811):出版業務穩定增長 教育服務頗具潛力

西南證券 ·  2022/03/30 00:00  · 研報

業績總結:新華文軒發佈2021 年年度報告,根據公告內容:1)公司在2021年實現收入104.6億元,同比增長16.1%;歸母淨利潤13.1億元,同比增長3.4%;扣非歸母淨利潤實現13.1 億元,同比增長11.9%。2)21Q4單季營收為34 億元,同比增長3.7%;歸母淨利潤6 億元,同比增長18.7%。

教材教輔出版穩定增長,一般圖書出版從疫情逐步恢復。分業務來看,集團出版務2021 錄得營收28.3億元,同比於2020 的18.6 億元增長15.9%,同時毛利率減少1.99 個百分點。細分來看,教材及教輔與大眾出版為出版業務兩大核心收入來源;出版業務中教材教輔銷售碼洋為28.9 億元,實現銷售收入16.2億元,同比增長12.1%,毛利率為44%,同比增加0.39 個百分點。出版業務中一般圖書銷售碼洋為31.1 億元,實現銷售收入8.1 億元,同比增長19.5%,主要系自有出版圖書的編、印、發各環節均從20 年疫情受損中恢復,毛利率為24.5%,同比減少5.6個百分點,主要受銷售折扣力度加大及合同履約成本調整的影響。

發行業務持續增長,教育服務頗具潛力。2021,發行業務實現收入90.2 億元,同比增長15.7%,毛利率為29.9%。其中,教學用書銷售有較大貢獻,銷售收入53.7億元,增長12.5%。2021,教育服務業務持續發力,集團充分利用新高考改革和教育信息化2.0 行動計劃的戰略機遇,持續推進“優學優教”線上服務平臺的優化和升級,共覆蓋學校6250 所,服務學生427 萬人;2021 年全省勞動與實踐教育服務實現總銷售4998 萬元,服務學生近12 萬人次;教師培訓業務組織並落地項目539 個,實現訂單金額3557 萬元,培訓教師10.2 萬餘人次。

擁抱互聯網電商新時代,優化物流經營管理。互聯網銷售2021 年收入23 億元,其中主營業務收入22.6 億元,同比增長39%,主要系包括第三方電商平臺、公司官網、新媒體電商在內的全渠道拓展,以及物流經營能力提升。2021 年,公司通過“自營矩陣+合作達人矩陣”的方式,累計開展直播1000 餘場,原創短視頻播放量超過2.5 億次,實現銷售碼洋超4000 萬元。

盈利預測與投資建議:預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別為14.3、15.7、17.4 億元,對應PE 分別為8倍、7倍、6倍。考慮到公司主營發行業務穩健增長,大眾出版、實體門店銷售等主營業務已基本走出疫情陰霾,教育信息化貢獻新增量,維持“買入”評級。

風險提示:1)市場準入或行業監管的政策放寬;2)加劇市場競爭的風險;3)公司存在因規模擴大導致的管理風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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