收入同比增长11.8%，利润下滑35%：
2021 年，公司录得营业收入23.1 亿人民币，同比增加11.8%；实现毛利率27.6%，同比下降5.3 个百分点；母公司拥有人应占溢利为2.2 亿元，同比减少35.3%；每股盈利0.21 元，拟派发末期股息每股1.83 分，年内的派息率为30%。
在手订单充足，未来收入预期较乐观：
2021 年，公司新接订单约32 亿元，新订单中34%为新能源订单。截止去年底，公司未来五年的已在手合约总额约为104.8 亿。从公司公布的订单能见度数据来看，22 年公司在手确定订单为26.0 亿，在手含预测订单为26.2亿；较去年底预期略有下调，但总订单充足，为收入的稳定增长提供保障。
供应链及人工成本导致毛利率下滑：
2021 年，公司毛利率为27.6%，同比下降5.3 个百分点；分上下半年来看，其中上半年毛利率为32.7%，下半年为22.3%，毛利率下降的主要原因是：
公司从二季度开始面临来自芯片短缺、原料价格上涨、物流及劳动力成本的增加，以及墨西哥工厂的运营亏损带来的压力，导致生产成本增加20.7%。
转嫁原料压力，墨西哥工厂由亏转盈，预计毛利率逐步恢复：
从原料成本来看，目前主要原材料价格仍然维持高位。尽管全球政治经济仍有不确定性，原料价格的高企仍可能为公司毛利率水平带来一定压力，但公司已经与主力客户商谈，大部门客户同意协助分担原料及运费的上涨。
此外，墨西哥的收入较去年底大幅增长；利润方面，若排除汇率影响，每月平均有300-400 万RMB 的税后利润。综合以上，预计2022 年毛利率水平约为31-32%。
降低目标价至3.3 港元，维持“买入”评级：
我们预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.33/0.40/0.48 元。由于今年供应链和原料价格仍存在一定的不确定性，因此下调目标价至3.3 元港元，相当于2022 年8 倍PE，较现价有56%上涨空间，维持买入评级。
收入同比增長11.8%，利潤下滑35%：
2021 年，公司錄得營業收入23.1 億人民幣，同比增加11.8%；實現毛利率27.6%，同比下降5.3 個百分點；母公司擁有人應占溢利爲2.2 億元，同比減少35.3%；每股盈利0.21 元，擬派發末期股息每股1.83 分，年內的派息率爲30%。
在手訂單充足，未來收入預期較樂觀：
2021 年，公司新接訂單約32 億元，新訂單中34%爲新能源訂單。截止去年底，公司未來五年的已在手合約總額約爲104.8 億。從公司公佈的訂單能見度數據來看，22 年公司在手確定訂單爲26.0 億，在手含預測訂單爲26.2億；較去年底預期略有下調，但總訂單充足，爲收入的穩定增長提供保障。
供應鏈及人工成本導致毛利率下滑：
2021 年，公司毛利率爲27.6%，同比下降5.3 個百分點；分上下半年來看，其中上半年毛利率爲32.7%，下半年爲22.3%，毛利率下降的主要原因是：
公司從二季度開始面臨來自芯片短缺、原料價格上漲、物流及勞動力成本的增加，以及墨西哥工廠的運營虧損帶來的壓力，導致生產成本增加20.7%。
轉嫁原料壓力，墨西哥工廠由虧轉盈，預計毛利率逐步恢復：
從原料成本來看，目前主要原材料價格仍然維持高位。儘管全球政治經濟仍有不確定性，原料價格的高企仍可能爲公司毛利率水平帶來一定壓力，但公司已經與主力客戶商談，大部門客戶同意協助分擔原料及運費的上漲。
此外，墨西哥的收入較去年底大幅增長；利潤方面，若排除匯率影響，每月平均有300-400 萬RMB 的稅後利潤。綜合以上，預計2022 年毛利率水平約爲31-32%。
降低目標價至3.3 港元，維持“買入”評級：
我們預測公司2022-2024 年EPS 分別爲0.33/0.40/0.48 元。由於今年供應鏈和原料價格仍存在一定的不確定性，因此下調目標價至3.3 元港元，相當於2022 年8 倍PE，較現價有56%上漲空間，維持買入評級。
