22Q1 归母净利预计同增42.2%~70.2%，扣非净利同增33.6%~52.0%。公司发布2022 年第一季度业绩预告，预计22Q1 归母净利润6100~7300 万元，同增42.19%~70.16%；扣非归母净利5800~6600 万元，同增33.61%~52.04%。
业绩预计高增主要系伴随22Q1 国民消费水平日趋回归正常，公司海外订单情况良好，国内订单持续稳步增长，且产能陆续释放，产能利用率上升明显所致。
主要客户拉夫劳伦销售恢复，带动公司22 年业务触底反转。拉夫劳伦多年为公司第一大客户，2018~2020 年公司来自拉夫劳伦收入占比分别为23%、20%、12%；2020 年减少主要系拉夫劳伦自身销售受疫情影响减少，合作关系依然稳定，自2021 年起双方合作业务量或已有所恢复。此前拉夫劳伦披露FY21Q3（2021/09/26-2021/12/25）收入同增28%（剔除汇率），上调FY22 全年收入增速指引至39%~41%，伴随大客户业绩恢复并持续增长，公司订单量有望持续提升。
国牌合作持续深化有望放量，订单预期乐观。除优衣库、Lacoste、CK、TommyHilfiger、Hugo Boss 等海外客户外，公司系安踏集团、李宁等头部国牌重要供应商，系Fila 在针织面料方面的唯一白金供应商。2021 年FILA 收入同增25.1%至218.22 亿元，品牌保持较快增长，营收占比有望持续提升；盛泰与李宁此前成立合资公司（广西宁泰服装有限公司），合作关系不断深化，预计21 年广西宁泰订单金额持续增长，22 年其或将进入公司前十大客户，订单增量向好。
我们持续看好优质供应链机会，预计以盛泰等为代表的公司仍将实现积极乐观增长。前瞻整体板块，我们继续看好纺织制造一季度运营表现，自上而下趋势延续，主要系：①国产优质供应链大多未因疫情直接影响生产计划，以盛泰22Q1 业绩预告为例，产能仍然持续释放、利用率持续提升，具备生产稳定性；②原材料涨价等部分不利因素逐渐消化；③受益海外疫后需求恢复回暖，订单趋势转好；④优质供应链凭借生产稳定性、交期服务品质等优势提升中国制造品牌力；同时我们认为疫情下行业新进入者减少，供给集中度有望持续提升。
维持盈利预测，给予买入评级。我们继续看好公司运营拐点，一方面，盛泰长期合作大客户销售恢复并预期保持稳定增长，同时优化客户结构，与安踏、李宁等国牌合作加深，下游订单充沛；另一方面，公司河南、越南北部等多地工厂都在扩产中，22Q1 产能陆续释放、产能利用率提升顺利，部分工厂自动化改造未来或将进一步提升盈利能力。我们预计公司2022-23年EPS 分别为0.74、0.94 元，PE 分别为15、12 倍。
风险提示：倚重少数客户；扩产进展不达预期；海外疫情反复；海运持续受阻等风险。业绩预告仅为初步核算结果，具体请以一季报业绩公告为准。
22Q1 歸母淨利預計同增42.2%~70.2%，扣非淨利同增33.6%~52.0%。公司發佈2022 年第一季度業績預告，預計22Q1 歸母淨利潤6100~7300 萬元，同增42.19%~70.16%；扣非歸母淨利5800~6600 萬元，同增33.61%~52.04%。
業績預計高增主要系伴隨22Q1 國民消費水平日趨迴歸正常，公司海外訂單情況良好，國內訂單持續穩步增長，且產能陸續釋放，產能利用率上升明顯所致。
主要客户拉夫勞倫銷售恢復，帶動公司22 年業務觸底反轉。拉夫勞倫多年為公司第一大客户，2018~2020 年公司來自拉夫勞倫收入佔比分別為23%、20%、12%；2020 年減少主要系拉夫勞倫自身銷售受疫情影響減少，合作關係依然穩定，自2021 年起雙方合作業務量或已有所恢復。此前拉夫勞倫披露FY21Q3（2021/09/26-2021/12/25）收入同增28%（剔除匯率），上調FY22 全年收入增速指引至39%~41%，伴隨大客户業績恢復並持續增長，公司訂單量有望持續提升。
國牌合作持續深化有望放量，訂單預期樂觀。除優衣庫、Lacoste、CK、TommyHilfiger、Hugo Boss 等海外客户外，公司系安踏集團、李寧等頭部國牌重要供應商，系Fila 在針織面料方面的唯一白金供應商。2021 年FILA 收入同增25.1%至218.22 億元，品牌保持較快增長，營收佔比有望持續提升；盛泰與李寧此前成立合資公司（廣西寧泰服裝有限公司），合作關係不斷深化，預計21 年廣西寧泰訂單金額持續增長，22 年其或將進入公司前十大客户，訂單增量向好。
我們持續看好優質供應鏈機會，預計以盛泰等為代表的公司仍將實現積極樂觀增長。前瞻整體板塊，我們繼續看好紡織製造一季度運營表現，自上而下趨勢延續，主要系：①國產優質供應鏈大多未因疫情直接影響生產計劃，以盛泰22Q1 業績預告為例，產能仍然持續釋放、利用率持續提升，具備生產穩定性；②原材料漲價等部分不利因素逐漸消化；③受益海外疫後需求恢復回暖，訂單趨勢轉好；④優質供應鏈憑藉生產穩定性、交期服務品質等優勢提升中國製造品牌力；同時我們認為疫情下行業新進入者減少，供給集中度有望持續提升。
維持盈利預測，給予買入評級。我們繼續看好公司運營拐點，一方面，盛泰長期合作大客户銷售恢復並預期保持穩定增長，同時優化客户結構，與安踏、李寧等國牌合作加深，下游訂單充沛；另一方面，公司河南、越南北部等多地工廠都在擴產中，22Q1 產能陸續釋放、產能利用率提升順利，部分工廠自動化改造未來或將進一步提升盈利能力。我們預計公司2022-23年EPS 分別為0.74、0.94 元，PE 分別為15、12 倍。
風險提示：倚重少數客户；擴產進展不達預期；海外疫情反覆；海運持續受阻等風險。業績預告僅為初步核算結果，具體請以一季報業績公告為準。
