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上海贝岭(600171):“功率链+信号链”双主线 产品能级持续提升前景可期

上海貝嶺(600171):「功率鏈+信號鏈」雙主線 產品能級持續提升前景可期

安信證券 ·  2022/03/28 00:00  · 研報

  事件:3 月28 日,公司發佈2021 年年報,公司實現營業收入20.24億元,同比增長51.95%;實現歸母淨利潤7.29 億元,同比增長38.12%;實現扣非歸母淨利潤3.98 億元,同比增長124.31%。

  產品結構持續優化,工控、汽車電子應用佔比過半。公司產品線豐富,可以歸納爲功率鏈(電源管理、功率器件業務)和信號鏈(數據轉換器、電力專用芯片、物聯網前端、非揮發存儲器、標準信號產品業務)。根據公司公告,2021 年公司實現營收20.24 億元,同比增長51.95%;實現歸母淨利潤7.29 億元,同比增長38.12%;實現扣非歸母淨利潤3.98 億元,同比增長124.31%。公司IC 產品實現營收約 14.2 億元,泛工業市場應用佔比超50%,汽車電子(電源管理、功率器件等)實現高速增長。其中,信號鏈模擬芯片實現營收4.90 億元,同比+59.20%,毛利率42.54%;非揮發存儲芯片實現營收1.79 億元,同比+10.12%,毛利率37.53%;電源管理芯片實現營收6.54 億元,同比+39.97%,毛利率42.49%;功率器件實現營收1.02 億元,同比+199.46%,毛利率24.18%。另外,集成電路貿易實現營收5.36 億元,同比+73.56%,毛利率10.75%。

  功率鏈:車規產品實現批量銷售,前瞻佈局SiC 器件研發。公司深耕MOSFET 和IGBT 芯片設計,掌握屏蔽柵功率 MOSFET、超級結功率 MOSFET、IGBT 等器件技術,並持續推進高端 MOSFET、IGBT研發及產業化,產品覆蓋 30V~1500V 電壓範圍、10A~150A 電流範圍,並陸續進入功率電源、電機控制和鋰電保護市場。根據公告,公司電源管理產品業務在汽車電子市場實現突破,LDO、LED 驅動芯片實現批量銷售,IGBT 產品導入汽車點火系統、車載空調等,電源管理芯片在工控、通信、汽車電子市場份額佔比持續提升。新品研發方面,將加大對新型功率器件結構和工藝流程的技術開發,佈局SiC 等寬禁帶半導體功率器件。市場開拓方面,深耕消費電子、工業控制和汽車電子等市場,並拓展服務器、變頻及其他汽車電子應用領域。

  信號鏈:高速/高精度ADC 快速增長,電力專用芯片迭代升級。根據公告,公司高速和高精度ADC/DAC 產品在工業控制、醫療成像、電網保護裝置等領域實現小批量銷售,併爲多家客戶送樣、設計導入。

  電力專用芯片方面,面向「雙芯」物聯表市場研發 IR46 計量芯 SoC 物聯表解決方案,面向國家電網及南方電網 2021 標準推出針對性新型傳感器計量芯片。2021 年4 月,國家電網智能電錶招標需求量同比+46.33%,公司佔據最大的市場份額,計量芯 SoC 實現批量出貨。海外市場方面,智能電錶仍處於快速發展階段,公司2021 年出口訂單猛增,單相 SoC 芯片銷量創新高。

  投資建議:考慮到非經營性利潤的不確定性,暫不考慮其利潤貢獻。

  我們預計公司2022 年~2024 年收入分別爲26.32 億元、33.95 億元、43.45億元,歸母淨利潤分別爲5.55 億元、7.23 億元、8.98 億元,維持「買入-A」投資評級。

  風險提示:市場競爭加劇風險;新產品研發不達預期風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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