投资亮点
首次覆盖心玮医疗-B（06609）给予跑赢行业评级，目标价73.00 港元（10.7x 2026e 远期市盈率）。
理由如下：
国内神经介入手术市场仍处于初期阶段，增长迅速；神经介入手术有望成为基层市场潜在的治疗选择，为国内企业带来了巨大的机遇。中国的脑卒中患者数量大，而国内神经介入手术的普及率较低。因此，我们预计未来几年介入领域有望实现大幅增长。得益于较低的产品价格、技术进步和广泛的终端市场覆盖，我们认为国内相关企业在基层市场拓展享有天然优势，市场份额有望实现大幅增长。
支架取栓术完整产品套装、广泛的医生和医院覆盖以及成熟的商业化能力有望较大程度提升公司产品商业化前景。心玮医疗已经将四种缺血性脑卒中治疗器械商业化，形成了用于支架取栓术的完整产品配套（中国首家）。根据灼识咨询数据，心玮医疗有望成为国产第一家对标准取栓术实现全面产品覆盖的公司。
丰富的商业化产品和在研产品组合，领先的产品设计和出色的临床表现。心玮医疗拥有广泛的产品组合，包括10 款已经上市的产品和丰富的在研产品，覆盖了主要的脑卒中疾病和神经介入领域的主要手术路径，同时包括预防缺血性脑卒中的在研产品。
我们与市场的最大不同？公司拥有支架取栓术完整产品套装，我们认为公司在为医院提供一站式采购方面具有更大竞争优势，产品兼容性问题较少。
潜在催化剂：产品获批，医院覆盖情况超预期。
盈利预测与估值
我们预计公司21-24 年每股收益分别为-4.3/-4.0/-1.1/1.9 元。我们预计公司21-24 年收入分别为0.91/2.80/6.04/10.36 亿元，21-24 年净利润分别为-1.69/-1.56/-0.43/0.73 亿元，我们预计心玮医疗在2024 年达到收支平衡点。考虑到公司管线中产品完备且产品组合丰富，我们首次覆盖心玮医疗给予“跑赢行业”评级，给予心玮医疗目标价73 港元（10.7 倍2026 年远期市盈率），较当前股价有36.1%上升空间。
风险
产品研发失败；临床试验失败；产品注册延迟或无法完成；市场竞争；销售不及预期；产品降价；产品质量；政府监管或指引变更；知识产权诉讼；融资困难；政府补贴取消；股权摊薄；人员流失。
投資亮點
首次覆蓋心瑋醫療-B（06609）給予跑贏行業評級，目標價73.00 港元（10.7x 2026e 遠期市盈率）。
理由如下：
國內神經介入手術市場仍處於初期階段，增長迅速；神經介入手術有望成爲基層市場潛在的治療選擇，爲國內企業帶來了巨大的機遇。中國的腦卒中患者數量大，而國內神經介入手術的普及率較低。因此，我們預計未來幾年介入領域有望實現大幅增長。得益於較低的產品價格、技術進步和廣泛的終端市場覆蓋，我們認爲國內相關企業在基層市場拓展享有天然優勢，市場份額有望實現大幅增長。
支架取栓術完整產品套裝、廣泛的醫生和醫院覆蓋以及成熟的商業化能力有望較大程度提升公司產品商業化前景。心瑋醫療已經將四種缺血性腦卒中治療器械商業化，形成了用於支架取栓術的完整產品配套（中國首家）。根據灼識諮詢數據，心瑋醫療有望成爲國產第一家對標準取栓術實現全面產品覆蓋的公司。
豐富的商業化產品和在研產品組合，領先的產品設計和出色的臨床表現。心瑋醫療擁有廣泛的產品組合，包括10 款已經上市的產品和豐富的在研產品，覆蓋了主要的腦卒中疾病和神經介入領域的主要手術路徑，同時包括預防缺血性腦卒中的在研產品。
我們與市場的最大不同？公司擁有支架取栓術完整產品套裝，我們認爲公司在爲醫院提供一站式採購方面具有更大競爭優勢，產品兼容性問題較少。
潛在催化劑：產品獲批，醫院覆蓋情況超預期。
盈利預測與估值
我們預計公司21-24 年每股收益分別爲-4.3/-4.0/-1.1/1.9 元。我們預計公司21-24 年收入分別爲0.91/2.80/6.04/10.36 億元，21-24 年淨利潤分別爲-1.69/-1.56/-0.43/0.73 億元，我們預計心瑋醫療在2024 年達到收支平衡點。考慮到公司管線中產品完備且產品組合豐富，我們首次覆蓋心瑋醫療給予“跑贏行業”評級，給予心瑋醫療目標價73 港元（10.7 倍2026 年遠期市盈率），較當前股價有36.1%上升空間。
風險
產品研發失敗；臨床試驗失敗；產品註冊延遲或無法完成；市場競爭；銷售不及預期；產品降價；產品質量；政府監管或指引變更；知識產權訴訟；融資困難；政府補貼取消；股權攤薄；人員流失。
