公司公告 ：2021年营收30.09 亿元/+37.77%（同比，下同），归母净利6.31亿元/+7.24%，扣非归母净利4.39 亿元/+8.50%，经营性净现金流-10.69 亿元。
科技创新服务翻倍增长，新材料业务稳步推进。1）2021 年公司创新基地平台服务营收10.28 亿元/+99.07%，科技创新运营服务营收3.27 亿元/+105.01%，二者均翻倍增长，主要源自公司科技创新运营能力持续提升。此外，公司还在提供科技创新服务过程中持续增强投资孵化服务能力，促进了投资孵化企业的成长和增值，实现公允价值变动损益2.80 亿元/+230.39%；2）以通产丽星为主体的新材料产业营收15.73 亿元/+6.39%稳中有升；3）数字经济产业营收0.45 亿元，而去年同期不足1 万元。
规模效应显著，期间费率有所下降。2021 年公司期间费率19.60%/-1.60pct，其中销售费率3.28%/-0.17pct 略有降低，管理费率9.70%/-2.00pct 明显下降，主要源自营收快速增长带来规模效应，研发费率3.97%/-0.89pct，财务费率2.65%/+1.46pct 有所增加，主要源自因拓展科创业务而对外借款和发行中票等有息负债增加导致利息费用支出增加和执行新租赁准则确认融资费用增加。
科技成果转化之一——数云科际。数云科际由清华大学软件学院BIM 团队与力合科创集团共同组建，其中公司持股51%，致力为为新型智慧城市提供先进的建筑/设施数字化解决方案和建筑行业数字化治理解决方案。2021 年，数云科际为深圳福田、罗湖、龙岗等区工务署、深圳市水务集团、光明区环水公司、广州重点办项目及佛山里水镇项目等多个重点客户等提供全生命周期的数据管家服务。
科技成果专家之二——力合云记。力合云记诞生于深圳清华大学研究院光电新材料研发中心，于2021 年11 月正式并表，其中公司持股51.17%。力合云记主要提供自消杀抗病毒功能材料，产品已应用于深圳地区隔离酒店、冬奥会部分场馆等场景，在疫情防控常态化背景下发展空间广阔。目前力合云记所提供的产品服务市面竞品较少，但仍需时间打开市场，公司将通过大客户导流、完善团队等多种方式支持其发展。
盈利预测与投资评级：21 年公司业绩稳增，未来将继续双主业协同，科创服务业务孵化的数云科技、力合云记将成为新的业绩增长点。预计22-24 年EPS 为0.58/0.62/0.67元，3 月23 日股价对应PE 为18.6/17.3/16.2 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：科创服务行业政策风险、募投项目进度不及预期、宏观经济下行风险等
公司公告 ：2021年營收30.09 億元/+37.77%（同比，下同），歸母淨利6.31億元/+7.24%，扣非歸母淨利4.39 億元/+8.50%，經營性淨現金流-10.69 億元。
科技創新服務翻倍增長，新材料業務穩步推進。1）2021 年公司創新基地平臺服務營收10.28 億元/+99.07%，科技創新運營服務營收3.27 億元/+105.01%，二者均翻倍增長，主要源自公司科技創新運營能力持續提升。此外，公司還在提供科技創新服務過程中持續增強投資孵化服務能力，促進了投資孵化企業的成長和增值，實現公允價值變動損益2.80 億元/+230.39%；2）以通產麗星為主體的新材料產業營收15.73 億元/+6.39%穩中有升；3）數字經濟產業營收0.45 億元，而去年同期不足1 萬元。
規模效應顯著，期間費率有所下降。2021 年公司期間費率19.60%/-1.60pct，其中銷售費率3.28%/-0.17pct 略有降低，管理費率9.70%/-2.00pct 明顯下降，主要源自營收快速增長帶來規模效應，研發費率3.97%/-0.89pct，財務費率2.65%/+1.46pct 有所增加，主要源自因拓展科創業務而對外借款和發行中票等有息負債增加導致利息費用支出增加和執行新租賃準則確認融資費用增加。
科技成果轉化之一——數雲科際。數雲科際由清華大學軟件學院BIM 團隊與力合科創集團共同組建，其中公司持股51%，致力為為新型智慧城市提供先進的建築/設施數字化解決方案和建築行業數字化治理解決方案。2021 年，數雲科際為深圳福田、羅湖、龍崗等區工務署、深圳市水務集團、光明區環水公司、廣州重點辦項目及佛山裏水鎮項目等多個重點客户等提供全生命週期的數據管家服務。
科技成果專家之二——力合雲記。力合雲記誕生於深圳清華大學研究院光電新材料研發中心，於2021 年11 月正式並表，其中公司持股51.17%。力合雲記主要提供自消殺抗病毒功能材料，產品已應用於深圳地區隔離酒店、冬奧會部分場館等場景，在疫情防控常態化背景下發展空間廣闊。目前力合雲記所提供的產品服務市面競品較少，但仍需時間打開市場，公司將通過大客户導流、完善團隊等多種方式支持其發展。
盈利預測與投資評級：21 年公司業績穩增，未來將繼續雙主業協同，科創服務業務孵化的數雲科技、力合雲記將成為新的業績增長點。預計22-24 年EPS 為0.58/0.62/0.67元，3 月23 日股價對應PE 為18.6/17.3/16.2 倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：科創服務行業政策風險、募投項目進度不及預期、宏觀經濟下行風險等
