报告导读
2021 年公司受会计处理政策调整及加大研发销售投入影响利润出现亏损，2022 年Q1 实现扭亏，数据运营业务增长迅速企业级蓝光成长可期。
投资要点
再融资低于预期及会计处理调整影响下21 年收入利润出现短期波动。
2021 年公司营收20.13 亿元，同比下降22%，归母净利润-1.74 亿元，同比下降132%，主要原因系再融资进展不顺影响数据湖建设收入，同时会计处理政策调整将与数据湖项目公司之间未实现内部交易利润当期全额抵消。
22 年Q1 业绩转正，数据运营业务占比大幅提升会计调整影响有限。
2022 年Q1 预计实现归母净利润2,800–3,600 万元，扣非净利润1,300–1,600 万元，净利润转正。我们认为，主要原因是从21 年H2 开始公司专注于轻资产数据运营的开拓发展、减少资本性投入，会计准则调整对22 年业绩影响有限。
首家数据银行正式运营，实现数据“收、存、治、用、易”业务闭环。
2022 年2 月公司抚州数据银行正式运营成为全国首家，汇聚金融、医疗、农业、交通、文旅相关运营场景30 余家政府委办局约16 亿条授权政务数据并实现定期更新。公司数据银行业务实现数据要素“收、存、治、用、易”业务闭环，随着公司各地数据湖进入运营期将有望复制抚州模式成为新业绩增长点。
受益于双碳政策及东数西算工程，公司企业级蓝光存储业务成长可期。
公司蓝光存储具有容量大、低成本、寿命长和低功耗等突出优点，非常适合双碳政策下绿色节能数据中心建设需求。国家东数西算工程中西部主要承担数据备份存储、计算分析及模型训练，规划的8 大算力枢纽公司已在其中的5 处布局有数据湖。我们判断随着双碳政策及东数西算工程持续落地实施，公司企业级蓝光存储设备及解决方案将迎来旺盛需求成长可期。
盈利预测及估值
我们预测公司2021-2023 年实现收入分别为20.13、29.73 和37.20 亿元，实现归母净利润分别为-1.74、1.97 和3.10 亿元，22-23 年预测归母净利润对应当前股价PE 分别为79 和50 倍，维持“买入”评级。
风险提示1.政府数字经济基础设施投入不达预期；2.再融资进展不达预期
報告導讀
2021 年公司受會計處理政策調整及加大研發銷售投入影響利潤出現虧損，2022 年Q1 實現扭虧，數據運營業務增長迅速企業級藍光成長可期。
投資要點
再融資低於預期及會計處理調整影響下21 年收入利潤出現短期波動。
2021 年公司營收20.13 億元，同比下降22%，歸母淨利潤-1.74 億元，同比下降132%，主要原因系再融資進展不順影響數據湖建設收入，同時會計處理政策調整將與數據湖項目公司之間未實現內部交易利潤當期全額抵消。
22 年Q1 業績轉正，數據運營業務佔比大幅提升會計調整影響有限。
2022 年Q1 預計實現歸母淨利潤2,800–3,600 萬元，扣非淨利潤1,300–1,600 萬元，淨利潤轉正。我們認爲，主要原因是從21 年H2 開始公司專注於輕資產數據運營的開拓發展、減少資本性投入，會計準則調整對22 年業績影響有限。
首家數據銀行正式運營，實現數據“收、存、治、用、易”業務閉環。
2022 年2 月公司撫州數據銀行正式運營成爲全國首家，匯聚金融、醫療、農業、交通、文旅相關運營場景30 餘家政府委辦局約16 億條授權政務數據並實現定期更新。公司數據銀行業務實現數據要素“收、存、治、用、易”業務閉環，隨着公司各地數據湖進入運營期將有望複製撫州模式成爲新業績增長點。
受益於雙碳政策及東數西算工程，公司企業級藍光存儲業務成長可期。
公司藍光存儲具有容量大、低成本、壽命長和低功耗等突出優點，非常適合雙碳政策下綠色節能數據中心建設需求。國家東數西算工程中西部主要承擔數據備份存儲、計算分析及模型訓練，規劃的8 大算力樞紐公司已在其中的5 處佈局有數據湖。我們判斷隨着雙碳政策及東數西算工程持續落地實施，公司企業級藍光存儲設備及解決方案將迎來旺盛需求成長可期。
盈利預測及估值
我們預測公司2021-2023 年實現收入分別爲20.13、29.73 和37.20 億元，實現歸母淨利潤分別爲-1.74、1.97 和3.10 億元，22-23 年預測歸母淨利潤對應當前股價PE 分別爲79 和50 倍，維持“買入”評級。
風險提示1.政府數字經濟基礎設施投入不達預期；2.再融資進展不達預期
