21 年铁矿主业经营较好，维持“增持”评级
公司21 年实现营收18.2 亿元（yoy+27.0%）；归母净利1.28 亿元（yoy-44.5%），基本符合前期业绩预告（2022-011）中1.29-1.70 亿元范围。
21Q4 实现营收3.2 亿元（yoy-23.3%、qoq-43.2%），归母净利-2.5 亿元（yoy-1166.3%、qoq-310.7%）。考虑到双碳背景下钢铁行业供给端或仍有弹性约束，22 年矿价中枢下移但或仍有支撑，我们预计公司22-24 年EPS为0.58/0.65/0.66 元（前值0.89/0.96/-元），可比公司PE（2022E）均值为12.6X，考虑公司业务较为纯粹且正积极寻求资源扩张，给予公司22 年14.5倍PE 估值，对应目标价8.41 元（前值10.61 元），维持“增持”评级。
21 年铁精粉价格大涨，单位毛利同比增47.1%
据公司年报，21 年公司铁精粉产量105.7 万吨（yoy-12.7%），球团产量48.0万吨（yoy+29.9%）。受益于21 年铁矿石价格上涨，公司黑色金属板块毛利率达31.0%（yoy+5.1pct），主业经营成果较好；21 年主要产品铁精粉均价1186 元/吨（yoy+37.9%），单位毛利430 元/吨（yoy+47.1%）。21Q4 公司归母净利同比转负，主要因21Q4 公司一次性计提统筹外费用及辞退福利2.4 亿元（公告编号：2021-084），补回后21 年归母净利为3.7 亿元（yoy+60.6%）；且据公告（2021-090），后续不存在相关计提情况，因此此次一次性计提影响公司21 年业绩，但或有利于公司未来健康发展。
21 年销售毛利率同比增2.1pct，分红率23.3%
据公司年报，21 年公司销售毛利率为30.4%（yoy+2.1pct），期间费用率23.7%（yoy+12.8pct），主要因管理费用中计入统筹外费用及辞退福利2.4亿元，扣除后期间费用率为10.4%（yoy-0.5pct），同比小幅下行；销售净利率7.8%（yoy-8.4pct），补回统筹外费用及辞退福利2.4 亿元后为21.1%（yoy+4.9pct）。21 年公司拟每10 股派息0.5 元，均为现金分红，分红率为23.3%；另外，针对22 年，公司计划铁精粉产量不低于100 万吨，与21 年水平基本相当。
下游弹性供给约束下矿价仍有支撑，维持“增持”评级双碳政策背景下，21 年钢铁行业供给端约束较强，且由于预期和基本面间存在时间差导致铁矿价格出现大幅波动。22 年钢铁供给端暂未出台类似于21 年产量同比不增的刚性约束，但双碳大背景未变，且钢铁行业是碳排放大户之一，因此预计钢铁供给端或呈弹性约束，且有望持续，铁矿需求或不差，叠加疫情对海外供给存在的潜在影响，预计22 年铁矿价格中枢较21年或有下移，但或仍有支撑。
风险提示：宏观经济不及预期，下游需求不及预期，行业政策出现变化。
21 年鐵礦主業經營較好，維持“增持”評級
公司21 年實現營收18.2 億元（yoy+27.0%）；歸母淨利1.28 億元（yoy-44.5%），基本符合前期業績預告（2022-011）中1.29-1.70 億元範圍。
21Q4 實現營收3.2 億元（yoy-23.3%、qoq-43.2%），歸母淨利-2.5 億元（yoy-1166.3%、qoq-310.7%）。考慮到雙碳背景下鋼鐵行業供給端或仍有彈性約束，22 年礦價中樞下移但或仍有支撐，我們預計公司22-24 年EPS爲0.58/0.65/0.66 元（前值0.89/0.96/-元），可比公司PE（2022E）均值爲12.6X，考慮公司業務較爲純粹且正積極尋求資源擴張，給予公司22 年14.5倍PE 估值，對應目標價8.41 元（前值10.61 元），維持“增持”評級。
21 年鐵精粉價格大漲，單位毛利同比增47.1%
據公司年報，21 年公司鐵精粉產量105.7 萬噸（yoy-12.7%），球團產量48.0萬噸（yoy+29.9%）。受益於21 年鐵礦石價格上漲，公司黑色金屬板塊毛利率達31.0%（yoy+5.1pct），主業經營成果較好；21 年主要產品鐵精粉均價1186 元/噸（yoy+37.9%），單位毛利430 元/噸（yoy+47.1%）。21Q4 公司歸母淨利同比轉負，主要因21Q4 公司一次性計提統籌外費用及辭退福利2.4 億元（公告編號：2021-084），補回後21 年歸母淨利爲3.7 億元（yoy+60.6%）；且據公告（2021-090），後續不存在相關計提情況，因此此次一次性計提影響公司21 年業績，但或有利於公司未來健康發展。
21 年銷售毛利率同比增2.1pct，分紅率23.3%
據公司年報，21 年公司銷售毛利率爲30.4%（yoy+2.1pct），期間費用率23.7%（yoy+12.8pct），主要因管理費用中計入統籌外費用及辭退福利2.4億元，扣除後期間費用率爲10.4%（yoy-0.5pct），同比小幅下行；銷售淨利率7.8%（yoy-8.4pct），補回統籌外費用及辭退福利2.4 億元后爲21.1%（yoy+4.9pct）。21 年公司擬每10 股派息0.5 元，均爲現金分紅，分紅率爲23.3%；另外，針對22 年，公司計劃鐵精粉產量不低於100 萬噸，與21 年水平基本相當。
下游彈性供給約束下礦價仍有支撐，維持“增持”評級雙碳政策背景下，21 年鋼鐵行業供給端約束較強，且由於預期和基本面間存在時間差導致鐵礦價格出現大幅波動。22 年鋼鐵供給端暫未出臺類似於21 年產量同比不增的剛性約束，但雙碳大背景未變，且鋼鐵行業是碳排放大戶之一，因此預計鋼鐵供給端或呈彈性約束，且有望持續，鐵礦需求或不差，疊加疫情對海外供給存在的潛在影響，預計22 年鐵礦價格中樞較21年或有下移，但或仍有支撐。
風險提示：宏觀經濟不及預期，下游需求不及預期，行業政策出現變化。
