收入实现稳增,成本上涨压制利润表现。2021 年实现营收57.83 亿元,同增13.17%,归母净利润8.01 亿元,同减16.96%,扣非后归母净利润7.33亿元,同减20.52%,EPS 为1.68 元/股,拟10 派5.4 元(含税)。营业收入的增长主要受益于公司智慧物流业务发展,相应物流运输收入增加,业绩同比下降主要由于原煤价格上涨带来成本上升所致。
盈利水平有所承压,现金状况保持充裕。2021 年度,公司销售水泥熟料合计1677.95 万吨,同比减少5.43%,销售商品混凝土196.36 万方,同比增加3.27%,销售骨料719.62 万吨,同比减少5.80%。水泥熟料吨收入达242.50元/吨,同比增长5.49%。受煤炭价格上涨影响,吨成本上涨至177.96 元/吨,同比增长15.69%,吨毛利下降15.1%至64.54 元/吨。公司现金流保持充裕,报告期内经营性活动现金流净额为13.30 亿元,同比增长22.0%,期末账面净现金实现约9.22 亿元,同比增长216.1%,主要由于带息债务下降以及部分银行承兑汇票转为现金。公司期间费用率上涨0.51pct 至7.37%,其中销售和管理费用率分别小幅下降0.02pct 和0.13pct 至0.86%和5.71%,研发、财务费用率分别上涨0.22pct 和0.44pct 至0.31%和0.49%(+0.44%),主要由于银行承兑汇票进行贴现利息支付和项目研发经费投入增加。
推进智慧物流发展,响应低碳绿能要求。公司加快推进赛马物联“我找车”
智慧物流业务发展,网络物流业务营收5.90 亿元(公司营收占比从0.5%提升至10.2%),同比增加2324.11%;平台在依托公司内部丰富的应用场景的同时积极拓展外部客户,截止2021 年末,累计注册车辆达83 万辆,同比增长121%。此外,公司积极顺应低碳绿能发展要求,所属青水股份通过产能减量置换建设日产4000 吨新型二代水泥熟料生产线已于报告期开工建设,并新增绿色工厂2 家,通过技术改造和智能工厂建设,不断提高节能降耗水平。
风险提示:供给增加超预期;项目落地不及预期;疫情反复。
投资建议:区域需求具备支撑,大股东增持彰显信心,维持“买入”评级。
公司作为宁夏水泥龙头,区域市占率近50%,在规模、管理、技术、品牌等方面具备明显优势。去年宁夏固定资产累计完成同比增长2%,今年固定资产投资增长目标为8%,区域需求具备一定支撑。此外,控股股东中国建材拟增持公司股份,增持金额0.7-1 亿元,体现对公司发展前景的信心和长期投资价值的认可,我们预计2022-24 年EPS 为1.9/2.0/2.1 元/股,对应PE 为6.5/6.1/5.8x,维持“买入”评级。
收入實現穩增,成本上漲壓制利潤表現。2021 年實現營收57.83 億元,同增13.17%,歸母淨利潤8.01 億元,同減16.96%,扣非後歸母淨利潤7.33億元,同減20.52%,EPS 爲1.68 元/股,擬10 派5.4 元(含稅)。營業收入的增長主要受益於公司智慧物流業務發展,相應物流運輸收入增加,業績同比下降主要由於原煤價格上漲帶來成本上升所致。
盈利水平有所承壓,現金狀況保持充裕。2021 年度,公司銷售水泥熟料合計1677.95 萬噸,同比減少5.43%,銷售商品混凝土196.36 萬方,同比增加3.27%,銷售骨料719.62 萬噸,同比減少5.80%。水泥熟料噸收入達242.50元/噸,同比增長5.49%。受煤炭價格上漲影響,噸成本上漲至177.96 元/噸,同比增長15.69%,噸毛利下降15.1%至64.54 元/噸。公司現金流保持充裕,報告期內經營性活動現金流淨額爲13.30 億元,同比增長22.0%,期末賬面淨現金實現約9.22 億元,同比增長216.1%,主要由於帶息債務下降以及部分銀行承兌匯票轉爲現金。公司期間費用率上漲0.51pct 至7.37%,其中銷售和管理費用率分別小幅下降0.02pct 和0.13pct 至0.86%和5.71%,研發、財務費用率分別上漲0.22pct 和0.44pct 至0.31%和0.49%(+0.44%),主要由於銀行承兌匯票進行貼現利息支付和項目研發經費投入增加。
推進智慧物流發展,響應低碳綠能要求。公司加快推進賽馬物聯“我找車”
智慧物流業務發展,網絡物流業務營收5.90 億元(公司營收佔比從0.5%提升至10.2%),同比增加2324.11%;平臺在依託公司內部豐富的應用場景的同時積極拓展外部客戶,截止2021 年末,累計註冊車輛達83 萬輛,同比增長121%。此外,公司積極順應低碳綠能發展要求,所屬青水股份通過產能減量置換建設日產4000 噸新型二代水泥熟料生產線已於報告期開工建設,並新增綠色工廠2 家,通過技術改造和智能工廠建設,不斷提高節能降耗水平。
風險提示:供給增加超預期;項目落地不及預期;疫情反覆。
投資建議:區域需求具備支撐,大股東增持彰顯信心,維持“買入”評級。
公司作爲寧夏水泥龍頭,區域市佔率近50%,在規模、管理、技術、品牌等方面具備明顯優勢。去年寧夏固定資產累計完成同比增長2%,今年固定資產投資增長目標爲8%,區域需求具備一定支撐。此外,控股股東中國建材擬增持公司股份,增持金額0.7-1 億元,體現對公司發展前景的信心和長期投資價值的認可,我們預計2022-24 年EPS 爲1.9/2.0/2.1 元/股,對應PE 爲6.5/6.1/5.8x,維持“買入”評級。