公司业绩创下历史新高，产品盈利丰厚，维持“买入”评级3 月14 日，公司发布2021 年年度报告，2021 年实现营业收入98.67 亿元，同比增长87.56%；归母净利润30.23 亿元，同比增加7,284.28%，全年业绩创下历史新高；公司联碱、双甘膦/草甘膦、玻璃毛利率分别达到38.14%、34.44%、46.82%，盈利丰厚。根据公司业务布局，我们维持2022-2023 年盈利预测，同时增加2024年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为40.63、45.40、50.68 亿元，对应EPS 为0.46、0.51、0.57 元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 为8.1、7.2、6.5倍。公司作为具有成本优势的盐气龙头平台型公司，盈利能力行业领先，维持“买入”评级。
2021 年产品价格上涨，2022 年1-2 月经营持续向好，看好公司业绩稳步提升根据公司公告， 2021 年纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦均价分别为1,904.62/841.34/21,885.22/40,961.84 元/吨，同比分别+46.85%、+61.49%、+89.26%、+96.11%，主营产品价格上涨助力公司业绩高增长。根据百川盈孚数据，截至3月14 日，上述产品一季度均价分别为2,628.82、1,066.11 元/吨、4.18、7.57 万元/吨，环比分别-20.82%/-6.27%/-1.20%/-3.81%。经初步核算，2022 年1-2 月，公司实现营业总收入18 亿元左右，同比增长100%左右；实现归母净利润6.5 亿元左右，同比增长500%左右。我们依旧看好公司凭借西南纯碱巨头和双甘膦全球龙头地位迎来2022 年业绩稳步提升。
光伏玻璃、单晶硅片及磷矿开发项目顺利推进，公司发展空间广阔根据公司公告，重庆8GW 光伏封装材料及制品项目一期已动工，预计分别于2022年6 月、2023 年1 月投产；阜兴科技10GW N+型超高效单晶太阳能硅片项目，启动规模1.5-2GW 硅片已开工建设，计划2022 年10 月投产；马边烟峰磷矿年产100 万吨磷矿开发项目已开工建设，预计2022 年产出工程矿。我们认为，随着光伏玻璃、单晶硅片及磷矿开发项目有序推进，公司上下游产品链进一步延伸，产品格局进一步丰富，发展前景可期。
风险提示：产品价格下跌、产能投放不及预期、政策执行不及预期等。
公司業績創下歷史新高，產品盈利豐厚，維持“買入”評級3 月14 日，公司發佈2021 年年度報告，2021 年實現營業收入98.67 億元，同比增長87.56%；歸母淨利潤30.23 億元，同比增加7,284.28%，全年業績創下歷史新高；公司聯鹼、雙甘膦/草甘膦、玻璃毛利率分別達到38.14%、34.44%、46.82%，盈利豐厚。根據公司業務佈局，我們維持2022-2023 年盈利預測，同時增加2024年盈利預測，預計2022-2024 年歸母淨利潤為40.63、45.40、50.68 億元，對應EPS 為0.46、0.51、0.57 元/股，當前股價對應2022-2024 年PE 為8.1、7.2、6.5倍。公司作為具有成本優勢的鹽氣龍頭平臺型公司，盈利能力行業領先，維持“買入”評級。
2021 年產品價格上漲，2022 年1-2 月經營持續向好，看好公司業績穩步提升根據公司公告， 2021 年純鹼、氯化銨、雙甘膦、草甘膦均價分別為1,904.62/841.34/21,885.22/40,961.84 元/噸，同比分別+46.85%、+61.49%、+89.26%、+96.11%，主營產品價格上漲助力公司業績高增長。根據百川盈孚數據，截至3月14 日，上述產品一季度均價分別為2,628.82、1,066.11 元/噸、4.18、7.57 萬元/噸，環比分別-20.82%/-6.27%/-1.20%/-3.81%。經初步核算，2022 年1-2 月，公司實現營業總收入18 億元左右，同比增長100%左右；實現歸母淨利潤6.5 億元左右，同比增長500%左右。我們依舊看好公司憑藉西南純鹼巨頭和雙甘膦全球龍頭地位迎來2022 年業績穩步提升。
光伏玻璃、單晶硅片及磷礦開發項目順利推進，公司發展空間廣闊根據公司公告，重慶8GW 光伏封裝材料及製品項目一期已動工，預計分別於2022年6 月、2023 年1 月投產；阜興科技10GW N+型超高效單晶太陽能硅片項目，啟動規模1.5-2GW 硅片已開工建設，計劃2022 年10 月投產；馬邊煙峯磷礦年產100 萬噸磷礦開發項目已開工建設，預計2022 年產出工程礦。我們認為，隨着光伏玻璃、單晶硅片及磷礦開發項目有序推進，公司上下游產品鏈進一步延伸，產品格局進一步豐富，發展前景可期。
風險提示：產品價格下跌、產能投放不及預期、政策執行不及預期等。
