精编自东方证券："Smart Money"?——还原陆股通的真实面貌

沪股通由 2014 年 11 月 17 日开通，深股通由2016 年12月5日开通，开通之初至今，沪股通、深股通公布每日净买入额，同时，从 2017 年 3 月 17 日开始公布每日的持股标的、数量。北上资金到目前为止浮盈30%，18年1月浮盈一度高达 60%，被市场认为是「Smart Money」。

年化收益超过10%，浮盈一度高达 60%

整个北上资金14 年 11 月开通至 18 年 6 月 29 日的浮盈为 32.6%， 在假设 3%的折现下，沪股通、深股通账户浮盈为 27.0%， 均匀建仓假设下年化收益接近 10.1%。从 2014 年 11 月-2018 年 6 月 29 日整个时间段来看，浮盈收益最高点发生在 18 年 1 月，浮盈一度高达 60%。

以 17 年 3 月 17 日作为起始时点，当天沪股通、深股通累计净买入额为 1855 亿，持股市值为 2407 亿， 浮盈 29.4%。 到 18 年 6 月 29 日，沪股通、深股通持股市值为 6731 亿，累计净买入额为 5077 亿，账面浮盈32.6%。

北上资金在整个时间段中出现两个买入高峰时期

一是 17 年 5 月到 10 月，一定程度上催生了蓝筹白马行情；另一个是受 A 股纳入 MSCI 影响，今年 4月至今陆股通大举净买入。

北上资金的持股「指纹」：低 PE、大市值， 钟爱消费和金融

北上资金持股板块上集中于主板，行业层面集中于消费、 金融， 17 年 3 月至 18 年 6 月期间，白电、 白酒净买入额最高，且区间净买入额占 A 股各自行业板块成交额比例分别为 1.7%、 1.3%，远高于整体的 0.22%，一定程度上催生了相关板块行情。开通至今， 北上资金持股风格未变， 仍然以低 PE、 大市值为持股特征，同时，在 PB 与成长性方面均没有偏好。

图 26： 17 年 3 月 17 日至 18 年 6 月 29 日之间行业持股比例变动（ %）

跟踪：“Smart Money”：「净买入额最高」 选股法表现优异

在月度层面，选择上一个月北上资金净买入额最高的 30 只个股，持有一个月，从 17 年 4 月开始，截止 18 年 7 月 6 日，能够获得 31.5%的收益，相对沪深 300 的超额收益为 33.6%，同时，在 14个月中 10 个月单月收益高于沪深 300。 

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