事件:公司与台耀化学签订抗抑郁药物中间体订单。公司子公司奥得赛化学与台耀化学签署了《合作意向书》,台耀拟委托奥得赛代工抗抑郁症药物“黛力新”的GMP 等级中间体,力争三年内销售额达到五亿元左右,合作有效期五年。
黛力新是高附加值抗抑郁症药物,其核心成分合成难度高。抑郁症在西方被称为“蓝色隐忧”,全球抑郁症的发生率约为3.1%,而在发达国家接近6%。在年满20 岁的成年人口中,抑郁症患者正以每年11.3%的速率增加。丹麦灵北(H.LUNDBECK)研制“黛力新”,其两种成分氟哌噻吨和美利曲辛在治疗作用上有很好的协同效应而在副作用方面则有明显的拮抗效应,使黛力新能有效地抗抑郁、抗焦虑,改善躯体症状。同时,黛力新的两种核心成分具有较高的技术壁垒:1)氟哌噻吨的合成难度非常大,涉及三步格式反应,其中异构体比例要求严格控制在42-52%狭窄范围;2)美利曲辛合成工艺的关键技术在于简化反应步骤,缩短反应流程,大幅度降低成本。难度高、成本高,极大地制约其规模化生产。
公司打通核心工艺斩获订单,力争三年内达到五亿元销售额。目前,国内外能同时实现氟哌噻吨和美利曲辛规模化生产的企业罕见,奥得赛化学已打通、优化了两个中间体的规模化生产工艺,成为有竞争力的供应商。公司公告与全球领先CDMO 厂商台耀化学签订中间体订单,本次黛力新新增订单将为公司带来可观销售额,利润率可观。夯实了公司作为医药中间体研发平台的行业地位。公司涉足GMP 中间体,为其未来涉足黛力新原料药,以及新冠产业链下游高附加值中间体,打下了基础。
公司重磅药物中间体业务弹性巨大。公司在新冠产业链具有极大竞争力。
辉瑞新冠特效药产业链具有卡龙酸酐、氮杂双环、SM1、SM2、SM3 五大核心中间体。目前公司已拥有氮杂双环产能。并依托成本优势有望在短期内成为产业链长、品类齐全、工艺很有竞争力中间体厂商,弹性巨大。依托在新冠产业链、抗抑郁症药物领域的先发优势,我们判断,公司在新客户开拓方面,亦拥有想象空间。
盈利预测与投资建议。我们预计华软科技2021-2023 年营业收入分别为30.25/42.27/48.17 亿元,预计归母净利润分别为-1.73/5.84/8.33 亿元,分别对应-109.4/32.3/22.7 倍PE(2021 年业绩根据减值进行调整)。华软科技立足有机合成领域多年的技术沉淀与客户资源,医药中间体业务迎来放量机遇。同时,锂电材料业务开启成长新篇章,维持“买入”评级。
风险提示:锂电需求不及预期;本协议属于合作框架意向协议,注意风险。
事件:公司與臺耀化學簽訂抗抑鬱藥物中間體訂單。公司子公司奧得賽化學與臺耀化學簽署了《合作意向書》,臺耀擬委託奧得賽代工抗抑鬱症藥物“黛力新”的GMP 等級中間體,力爭三年內銷售額達到五億元左右,合作有效期五年。
黛力新是高附加值抗抑鬱症藥物,其核心成分合成難度高。抑鬱症在西方被稱爲“藍色隱憂”,全球抑鬱症的發生率約爲3.1%,而在發達國家接近6%。在年滿20 歲的成年人口中,抑鬱症患者正以每年11.3%的速率增加。丹麥靈北(H.LUNDBECK)研製“黛力新”,其兩種成分氟哌噻噸和美利曲辛在治療作用上有很好的協同效應而在副作用方面則有明顯的拮抗效應,使黛力新能有效地抗抑鬱、抗焦慮,改善軀體症狀。同時,黛力新的兩種核心成分具有較高的技術壁壘:1)氟哌噻噸的合成難度非常大,涉及三步格式反應,其中異構體比例要求嚴格控制在42-52%狹窄範圍;2)美利曲辛合成工藝的關鍵技術在於簡化反應步驟,縮短反應流程,大幅度降低成本。難度高、成本高,極大地制約其規模化生產。
公司打通核心工藝斬獲訂單,力爭三年內達到五億元銷售額。目前,國內外能同時實現氟哌噻噸和美利曲辛規模化生產的企業罕見,奧得賽化學已打通、優化了兩個中間體的規模化生產工藝,成爲有競爭力的供應商。公司公告與全球領先CDMO 廠商臺耀化學簽訂中間體訂單,本次黛力新新增訂單將爲公司帶來可觀銷售額,利潤率可觀。夯實了公司作爲醫藥中間體研發平臺的行業地位。公司涉足GMP 中間體,爲其未來涉足黛力新原料藥,以及新冠產業鏈下游高附加值中間體,打下了基礎。
公司重磅藥物中間體業務彈性巨大。公司在新冠產業鏈具有極大競爭力。
輝瑞新冠特效藥產業鏈具有卡龍酸酐、氮雜雙環、SM1、SM2、SM3 五大核心中間體。目前公司已擁有氮雜雙環產能。並依託成本優勢有望在短期內成爲產業鏈長、品類齊全、工藝很有競爭力中間體廠商,彈性巨大。依託在新冠產業鏈、抗抑鬱症藥物領域的先發優勢,我們判斷,公司在新客戶開拓方面,亦擁有想象空間。
盈利預測與投資建議。我們預計華軟科技2021-2023 年營業收入分別爲30.25/42.27/48.17 億元,預計歸母淨利潤分別爲-1.73/5.84/8.33 億元,分別對應-109.4/32.3/22.7 倍PE(2021 年業績根據減值進行調整)。華軟科技立足有機合成領域多年的技術沉澱與客戶資源,醫藥中間體業務迎來放量機遇。同時,鋰電材料業務開啓成長新篇章,維持“買入”評級。
風險提示:鋰電需求不及預期;本協議屬於合作框架意向協議,注意風險。