本报告导读：
根据规划数据，重庆“十四五”新增百亿水务市场，公司作为重庆水务龙头，规模增长将获得新动力。同时公司股息率领先行业，具备较为充足的投资安全垫。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。我们预测公司2021-2023 归属净利润预测分别为22.37、25.56、31.54 亿元，对应EPS 0.47、0.53、0.66 元。考虑到，1）公司分红稳定，股息率领先行业；2）重庆水务市场“十四五”发展空间大，公司地区龙头效应强，且将进一步拓展全国水务及水环境治理业务；3）供水价格机制完善推进自来水销售业务健康发展。我们结合绝对估值与相对估值，采用DDM 估值法给予公司目标价7.04 元，19%向上空间。
重庆“十四五”新增水务规模远超预期，公司作为重庆水务龙头尽享红利。
1）目前公司占有重庆市主城区56%的供水市场和重庆市约71%的污水处理市场，为重庆市龙头水务企业。2）根据政策信息，至2025 年重庆常住人口城镇化率预计由68%增至73%，计划新增233 万吨/日污水处理、54%污泥处置产能，对应总投资207 亿元，公司是重庆市场最大的受益方。
领先水务行业的高现金分红比例与高股息率，低估值具备获取较高收益率的基础。1）公司自上市至2020 年末实施现金分红11 次，累计现金分红136 亿元，累计现金分红比例达到69%。2）公司近静态股息率均值4.60%，领先同类水务行业均值。3）公司目前市盈率（P/E）处于上市以来的4.69%百分位，估值处于历史较低水平，存在充足的投资安全垫。
价格机制完善推进公司供水业务健康发展。新修订的《城镇供水价格管理办法》及《城镇供水定价成本监审办法》按“准许成本加合理收益”方法核定供水价格，合理的收益率将使公司供水业务调价机制更加清晰。
风险提示：重庆市水务规模增长程度不及预期、供水价格调整不及预期。
本報告導讀：
根據規劃數據，重慶「十四五」新增百億水務市場，公司作爲重慶水務龍頭，規模增長將獲得新動力。同時公司股息率領先行業，具備較爲充足的投資安全墊。
投資要點：
首次覆蓋，給予「增持」評級。我們預測公司2021-2023 歸屬凈利潤預測分別爲22.37、25.56、31.54 億元，對應EPS 0.47、0.53、0.66 元。考慮到，1）公司分紅穩定，股息率領先行業；2）重慶水務市場「十四五」發展空間大，公司地區龍頭效應強，且將進一步拓展全國水務及水環境治理業務；3）供水價格機制完善推進自來水銷售業務健康發展。我們結合絕對估值與相對估值，採用DDM 估值法給予公司目標價7.04 元，19%向上空間。
重慶「十四五」新增水務規模遠超預期，公司作爲重慶水務龍頭盡享紅利。
1）目前公司佔有重慶市主城區56%的供水市場和重慶市約71%的污水處理市場，爲重慶市龍頭水務企業。2）根據政策信息，至2025 年重慶常住人口城鎮化率預計由68%增至73%，計劃新增233 萬噸/日污水處理、54%污泥處置產能，對應總投資207 億元，公司是重慶市場最大的受益方。
領先水務行業的高現金分紅比例與高股息率，低估值具備獲取較高收益率的基礎。1）公司自上市至2020 年末實施現金分紅11 次，累計現金分紅136 億元，累計現金分紅比例達到69%。2）公司近靜態股息率均值4.60%，領先同類水務行業均值。3）公司目前市盈率（P/E）處於上市以來的4.69%百分位，估值處於歷史較低水平，存在充足的投資安全墊。
價格機制完善推進公司供水業務健康發展。新修訂的《城鎮供水價格管理辦法》及《城鎮供水定價成本監審辦法》按「准許成本加合理收益」方法覈定供水價格，合理的收益率將使公司供水業務調價機制更加清晰。
風險提示：重慶市水務規模增長程度不及預期、供水價格調整不及預期。
