四季度平均运费环比增长22.8%,驱动公司业绩表现优异2021 年公司实现营业收入30.12 亿美元,同比增长78.8%;实现毛利13.08 亿美元,同比增长196.6%,毛利率由去年同期的26.4%增至43.8%;实现净利润11.67 亿美元,同比增长231.6%,净利率由去年同期的21.0%增至38.7%。2021 年四季度公司平均运费为959.7 美元/TEU,环比增长22.8%,同比增长58.9%,驱动公司业绩增长明显;完成集装箱运输量89.4 万TEU,环比增长18.1%,同比增长17.8%。
历史派息率在70%以上,2021 年派息率高达95%2021 年公司宣布中期股息每股100 港仙,2021 年12 月宣布特别派息每股80 港仙,拟派末期股息每股140 港仙,2021 年合计派息每股320 港仙(约41.6 美仙),派息率达94.6%。自2013 年以来公司的派息率维持在净利润的70%及以上。
自有船舶成本优势显现,护城河持续加深
2022 年2 月船舶租金有所回升,1000TEU 和2000TEU 日租金分别为3.7 万和6.3 万美金/天,同比增长超过500%。而公司自有船成本不到1 万美金/天。公司2021 年报数据显示,公司集装箱航运船舶成本相对于2020 年仅增长47.6%,2021 年下半年船舶成本环比上半年仅增长25.6%。2022 年将交付23 条船,其中上半年将交付7 条,目前已交付3 条。新增运力将用于替换租赁船舶,以及开发新的东南亚区域航线,成本优势凸显。
服务质量持续提升,客户结构不断优化
公司每周挂靠次数由2018 年的385 次持续增长至2021 年的445 次;贸易航线由2018 年的64 条增加至74 条。通过高频次服务网络以及海陆一体的多元化服务,服务质量持续提升,签约客户也在不断提升、优化,从而稳定公司的盈利能力。
预计公司2022/2023 年营业收入分别为36.25 亿美元/34.61 亿美元,同比变化20.34%/-4.52%;净利润分别为16.53 亿美元/13.54 亿美元,同比增长41.62%/-18.06%。对应PE 分别为6.86/8.37 倍。继续维持“买入”评级,目标价为52 港元。
四季度平均運費環比增長22.8%,驅動公司業績表現優異2021 年公司實現營業收入30.12 億美元,同比增長78.8%;實現毛利13.08 億美元,同比增長196.6%,毛利率由去年同期的26.4%增至43.8%;實現淨利潤11.67 億美元,同比增長231.6%,淨利率由去年同期的21.0%增至38.7%。2021 年四季度公司平均運費爲959.7 美元/TEU,環比增長22.8%,同比增長58.9%,驅動公司業績增長明顯;完成集裝箱運輸量89.4 萬TEU,環比增長18.1%,同比增長17.8%。
歷史派息率在70%以上,2021 年派息率高達95%2021 年公司宣佈中期股息每股100 港仙,2021 年12 月宣佈特別派息每股80 港仙,擬派末期股息每股140 港仙,2021 年合計派息每股320 港仙(約41.6 美仙),派息率達94.6%。自2013 年以來公司的派息率維持在淨利潤的70%及以上。
自有船舶成本優勢顯現,護城河持續加深
2022 年2 月船舶租金有所回升,1000TEU 和2000TEU 日租金分別爲3.7 萬和6.3 萬美金/天,同比增長超過500%。而公司自有船成本不到1 萬美金/天。公司2021 年報數據顯示,公司集裝箱航運船舶成本相對於2020 年僅增長47.6%,2021 年下半年船舶成本環比上半年僅增長25.6%。2022 年將交付23 條船,其中上半年將交付7 條,目前已交付3 條。新增運力將用於替換租賃船舶,以及開發新的東南亞區域航線,成本優勢凸顯。
服務質量持續提升,客戶結構不斷優化
公司每週掛靠次數由2018 年的385 次持續增長至2021 年的445 次;貿易航線由2018 年的64 條增加至74 條。通過高頻次服務網絡以及海陸一體的多元化服務,服務質量持續提升,簽約客戶也在不斷提升、優化,從而穩定公司的盈利能力。
預計公司2022/2023 年營業收入分別爲36.25 億美元/34.61 億美元,同比變化20.34%/-4.52%;淨利潤分別爲16.53 億美元/13.54 億美元,同比增長41.62%/-18.06%。對應PE 分別爲6.86/8.37 倍。繼續維持“買入”評級,目標價爲52 港元。