公司近况
根据中国投资信息有限公司3 月4 日通知1，公司股票调整入港股通，将于下一港股通交易日起生效（3 月7 日）。
评论
主营业务重新聚焦硅料，经营重新焕发生机。截至2021 年末，公司在运电站规模已由2020 年底的约5 吉瓦缩减至约1 吉瓦，经营向多晶硅主业聚焦。2 月21 日公司公告委任现任江苏中能董事长及总经理兰天石先生为公司执行董事及联系首席执行官。
颗粒硅产能建设如期推进。公司徐州2 万吨颗粒硅新产能模块自11 月首台流化床投产后，6 台流化床的投产沿用此前的盈喜公告指引实现完全达产，符合公2021 年盈喜公告给出的预期，后续将继续进行产能爬坡。我们预计公司2021/22/23 年底控股颗粒硅名义产能分别3 万吨（徐州）/22 万吨（徐州、包头各6 万吨，乐山10 万吨）/30 万吨（徐州、包头、乐山各10万吨），关注新产能爬坡情况及下游硅片厂验证进展。
国内外光伏政策面、基本面共振带动硅料景气延续，为公司创造发展机遇期。国内方面，我们看好2022 年基准情形光伏装机同增45%至80GW；近期能源局强调推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，叠加分布式整县推进如火如荼，国内光伏需求储备充分。海外方面，我们看好2022 年基准情形光伏装机同增30%至140GW；俄乌冲突下海外传统能源供给波动加大，光伏新能源更经济、更安全属性进一步凸显，装机有望提速；如德国新规划目标到2030 年光伏装机量200GW，对应未来年均新增装机15GW以上，接近2021 年新增装机的3 倍。需求旺盛背景下，2022 年1 月以来硅料价格维持高位超市场预期，当前价格240+元/kg，我们预计2022 年硅料环节供需景气延续，全年均价或达180 元/kg以上，供给偏紧也有望为公司颗粒硅技术的规模化扩产、产品品质提升、以及下游验证导入提供发展机遇。
盈利预测与估值
维持2021、22、23 年盈利预测不变，维持跑赢行业评级和目标价3.7 港币，较当前股价有26%的上行空间，当前股价对应2022/2023 年9.8x/9.4x PE，目标价对应2022 年12.4x /11.94x PE。
风险
下游需求不及预期，扩产进度不及预期，安全生产风险。
公司近況
根據中國投資信息有限公司3 月4 日通知1，公司股票調整入港股通，將於下一港股通交易日起生效（3 月7 日）。
評論
主營業務重新聚焦硅料，經營重新煥發生機。截至2021 年末，公司在運電站規模已由2020 年底的約5 吉瓦縮減至約1 吉瓦，經營向多晶硅主業聚焦。2 月21 日公司公告委任現任江蘇中能董事長及總經理蘭天石先生爲公司執行董事及聯繫首席執行官。
顆粒硅產能建設如期推進。公司徐州2 萬噸顆粒硅新產能模塊自11 月首臺流化牀投產後，6 臺流化牀的投產沿用此前的盈喜公告指引實現完全達產，符合公2021 年盈喜公告給出的預期，後續將繼續進行產能爬坡。我們預計公司2021/22/23 年底控股顆粒硅名義產能分別3 萬噸（徐州）/22 萬噸（徐州、包頭各6 萬噸，樂山10 萬噸）/30 萬噸（徐州、包頭、樂山各10萬噸），關注新產能爬坡情況及下游硅片廠驗證進展。
國內外光伏政策面、基本面共振帶動硅料景氣延續，爲公司創造發展機遇期。國內方面，我們看好2022 年基準情形光伏裝機同增45%至80GW；近期能源局強調推動以沙漠、戈壁、荒漠地區爲重點的大型風電光伏基地建設，疊加分佈式整縣推進如火如荼，國內光伏需求儲備充分。海外方面，我們看好2022 年基準情形光伏裝機同增30%至140GW；俄烏衝突下海外傳統能源供給波動加大，光伏新能源更經濟、更安全屬性進一步凸顯，裝機有望提速；如德國新規劃目標到2030 年光伏裝機量200GW，對應未來年均新增裝機15GW以上，接近2021 年新增裝機的3 倍。需求旺盛背景下，2022 年1 月以來硅料價格維持高位超市場預期，當前價格240+元/kg，我們預計2022 年硅料環節供需景氣延續，全年均價或達180 元/kg以上，供給偏緊也有望爲公司顆粒硅技術的規模化擴產、產品品質提升、以及下游驗證導入提供發展機遇。
盈利預測與估值
維持2021、22、23 年盈利預測不變，維持跑贏行業評級和目標價3.7 港幣，較當前股價有26%的上行空間，當前股價對應2022/2023 年9.8x/9.4x PE，目標價對應2022 年12.4x /11.94x PE。
風險
下游需求不及預期，擴產進度不及預期，安全生產風險。
