主业PCB化学品，延伸布局锂电回收
公司为国内PCB化学品龙头。化学试剂、PCB化学品产能分别为2万吨、5万吨。
2017年切入新能源领域，布局锂电池回收以及正极材料行业。锂电池材料设计产能为2.6万吨，且有1万吨在建产能。
锂电材料业务开启公司成长新篇章
新能源汽车+储能双轮驱动，锂电池需求持续爆发。在新能源汽车产销持续增长下，2022年1月，我国磷酸铁锂动力电池装量同比增长172.7%。同时，受风电、光伏的发展推动，2020年我国电化学储能装机规模达3269.2MW，同比增加91.2%。锂电池需求正持续爆发。
回收产业优势明显，电池报废旺季周期来临。废旧动力电池具备较大经济优势，截至2022年3月4日，我国碳酸锂报价达49.5万元/吨，同比上涨496.4%。在新能源材料的价格及动力电池报废量持续上行的情况下，预计2030年动力电池回收总规模将达1074.3亿元。
锂电业务着重回收布局，公司具备多元优势。公司专利技术可直接从废旧磷酸铁锂电池中实现磷酸铁锂正极材料的制备，公司实现了在动力电池回收领域的差异化竞争。同时公司与车企、电池厂等多方展开合作，充分保障自身废旧动力电池来源。
受益国产替代+环保趋严，PCB化学品龙头地位稳固。
PCB化学品进口替代趋势明显。我国PCB产值全球占比近5年间增长了5.8个pct。受国内PCB进口替代影响，未来PCB化学品市场规模将持续放量。
PCB化学品份额将愈发集中。PCB电子化学品生产过程中存在环境问题，未来PCB电子化学品市场份额会向有能力承担环保成本的企业集中。
公司作为国内PCB化学品龙头， 研发优势明显。2020年公司研发人员总数208人，研发费用率约5%，均据行业领先水平。
投资建议
预期2021/2022/2023 年公司归母净利润分别为71.21/183.98/434.87 百万元， EPS 分别0.18/0.47/1.11 元， 对应2022 年3 月4 日股价PE 分别为115.12/44.56/18.85倍。预期公司业务规模增长迅速，给予“强烈推荐”评级。
风险因素：政策不及预期，PCB化学品销量不及预期，产能释放不及预期。
主業PCB化學品，延伸佈局鋰電回收
公司為國內PCB化學品龍頭。化學試劑、PCB化學品產能分別為2萬噸、5萬噸。
2017年切入新能源領域，佈局鋰電池回收以及正極材料行業。鋰電池材料設計產能為2.6萬噸，且有1萬噸在建產能。
鋰電材料業務開啟公司成長新篇章
新能源汽車+儲能雙輪驅動，鋰電池需求持續爆發。在新能源汽車產銷持續增長下，2022年1月，我國磷酸鐵鋰動力電池裝量同比增長172.7%。同時，受風電、光伏的發展推動，2020年我國電化學儲能裝機規模達3269.2MW，同比增加91.2%。鋰電池需求正持續爆發。
回收產業優勢明顯，電池報廢旺季週期來臨。廢舊動力電池具備較大經濟優勢，截至2022年3月4日，我國碳酸鋰報價達49.5萬元/噸，同比上漲496.4%。在新能源材料的價格及動力電池報廢量持續上行的情況下，預計2030年動力電池回收總規模將達1074.3億元。
鋰電業務着重回收佈局，公司具備多元優勢。公司專利技術可直接從廢舊磷酸鐵鋰電池中實現磷酸鐵鋰正極材料的製備，公司實現了在動力電池回收領域的差異化競爭。同時公司與車企、電池廠等多方展開合作，充分保障自身廢舊動力電池來源。
受益國產替代+環保趨嚴，PCB化學品龍頭地位穩固。
PCB化學品進口替代趨勢明顯。我國PCB產值全球佔比近5年間增長了5.8個pct。受國內PCB進口替代影響，未來PCB化學品市場規模將持續放量。
PCB化學品份額將愈發集中。PCB電子化學品生產過程中存在環境問題，未來PCB電子化學品市場份額會向有能力承擔環保成本的企業集中。
公司作為國內PCB化學品龍頭， 研發優勢明顯。2020年公司研發人員總數208人，研發費用率約5%，均據行業領先水平。
投資建議
預期2021/2022/2023 年公司歸母淨利潤分別為71.21/183.98/434.87 百萬元， EPS 分別0.18/0.47/1.11 元， 對應2022 年3 月4 日股價PE 分別為115.12/44.56/18.85倍。預期公司業務規模增長迅速，給予“強烈推薦”評級。
風險因素：政策不及預期，PCB化學品銷量不及預期，產能釋放不及預期。
