事件
公司发布2021 年年度业绩快报:2021 年营收50.9 亿元(+21.3%);归母净利润10.1 亿元(+22.1%);扣非归母净利润8.1 亿元(+3.7%);ROE(加权)为13.7%(+2.25pct)。
简评
21Q4 收入、归母净利润同增21.5%/16.7%,全年业绩符合预期并完成股权激励目标。从单季度来看,21Q4 收入14.35 亿元(+21.5%,21Q1/Q2/Q3 同增31.7%/24.0%/10.0%),21Q4 归母净利润1.89 亿元(+16.7%,21Q1/Q2/Q3 同增17.2%/27.2%/25.7%),21Q4 扣非归母净利润0.97 亿元(-29.96%),主要由于低毛利率的供应链收入和电子烟收入占比提升。21 年归母净利润同比增长22.1%、符合预期,并完成股权激励目标(21 年归母净利润增速不低于22%)。
烟标主业逐步恢复,精品烟盒和酒盒品类扩张带动彩盒规模扩大。由于公司在部分区域市场(如云南、湖北)的业务处于恢复期以及部分老产品降价,21 年烟标收入同比减少4.07%至23 亿元。在招投标推进下,烟标主业将逐步恢复;且公司进一步拓展一类烟标领域,烟标业务利润率有望保持稳中有升。彩盒产品主要受益于精品烟盒+酒盒带动,21 年彩盒产品收入同增23.5%至11.36 亿元。公司坚持高端化经营策略,把握中高端烟酒包装、3C 产品包装升级的市场趋势,酒包装目前已实现与茅台、五粮液、洋河、习酒、汾酒等客户的合作。
加速卡位新型烟草,目前已完成雾化、HNB 产业链全面布局。
公司在新型烟草板块的持续投入效果显著,在产业链延伸、客户拓展、产能建设等方面均取得突破,21 年新型烟草板块收入1.69亿元(+381.2%)。公司不断夯实新型烟草卡位优势、搭建新型烟草产业平台。其中1)雾化电子烟:已布局烟油(云烁科技)-代工(劲嘉科技)-品牌(Foogo)-渠道(印尼云普)等领域;2)HNB:实现香精香料(长宜科技)-烟具(嘉玉科技)-烟弹(佳聚电子)-渠道(恒天商业)的全产业链布局。新型烟草的全面布局,将为公司长期发展提供充足动力。
投资建议:随着烟标主业恢复以及新型烟草业务加速布局,预计劲嘉股份2021-2023 年营业收入分别为50.9、63.0、76.2 亿元,同增21.3%、23.8%、21.1%;归母净利润分别为10.1、12.3、15.0 亿元,同增22.1%、22.6%、21.7%,对应PE 为25x、20x、17x,维持“买入”评级。
风险因素:行业竞争加剧;国内新型烟草政策推进仍存不确定性;原材料价格大幅波动等。
事件
公司發佈2021 年年度業績快報:2021 年營收50.9 億元(+21.3%);歸母淨利潤10.1 億元(+22.1%);扣非歸母淨利潤8.1 億元(+3.7%);ROE(加權)爲13.7%(+2.25pct)。
簡評
21Q4 收入、歸母淨利潤同增21.5%/16.7%,全年業績符合預期並完成股權激勵目標。從單季度來看,21Q4 收入14.35 億元(+21.5%,21Q1/Q2/Q3 同增31.7%/24.0%/10.0%),21Q4 歸母淨利潤1.89 億元(+16.7%,21Q1/Q2/Q3 同增17.2%/27.2%/25.7%),21Q4 扣非歸母淨利潤0.97 億元(-29.96%),主要由於低毛利率的供應鏈收入和電子煙收入佔比提升。21 年歸母淨利潤同比增長22.1%、符合預期,並完成股權激勵目標(21 年歸母淨利潤增速不低於22%)。
煙標主業逐步恢復,精品煙盒和酒盒品類擴張帶動彩盒規模擴大。由於公司在部分區域市場(如雲南、湖北)的業務處於恢復期以及部分老產品降價,21 年煙標收入同比減少4.07%至23 億元。在招投標推進下,煙標主業將逐步恢復;且公司進一步拓展一類煙標領域,煙標業務利潤率有望保持穩中有升。彩盒產品主要受益於精品煙盒+酒盒帶動,21 年彩盒產品收入同增23.5%至11.36 億元。公司堅持高端化經營策略,把握中高端菸酒包裝、3C 產品包裝升級的市場趨勢,酒包裝目前已實現與茅台、五糧液、洋河、習酒、汾酒等客戶的合作。
加速卡位新型菸草,目前已完成霧化、HNB 產業鏈全面佈局。
公司在新型菸草板塊的持續投入效果顯著,在產業鏈延伸、客戶拓展、產能建設等方面均取得突破,21 年新型菸草板塊收入1.69億元(+381.2%)。公司不斷夯實新型菸草卡位優勢、搭建新型菸草產業平臺。其中1)霧化電子煙:已佈局煙油(雲爍科技)-代工(勁嘉科技)-品牌(Foogo)-渠道(印尼雲普)等領域;2)HNB:實現香精香料(長宜科技)-煙具(嘉玉科技)-煙彈(佳聚電子)-渠道(恆天商業)的全產業鏈佈局。新型菸草的全面佈局,將爲公司長期發展提供充足動力。
投資建議:隨着煙標主業恢復以及新型菸草業務加速佈局,預計勁嘉股份2021-2023 年營業收入分別爲50.9、63.0、76.2 億元,同增21.3%、23.8%、21.1%;歸母淨利潤分別爲10.1、12.3、15.0 億元,同增22.1%、22.6%、21.7%,對應PE 爲25x、20x、17x,維持“買入”評級。
風險因素:行業競爭加劇;國內新型菸草政策推進仍存不確定性;原材料價格大幅波動等。