事件:公司于2 月28 日发布公告,以人民币1 亿元收购华西能源工业股份有限公司持有的华西能源环保电力(昭通)有限公司100%的股权,以收购方式进一步扩张其垃圾焚烧处理规模。
垃圾焚烧产能持续扩张,自建与收购方式并进:截至2021Q3,公司运营垃圾焚烧发电产能规模2.15 万吨/日,有望通过自建+收购方式进一步扩张产能规模, 短期垃圾焚烧板块仍有稳定增长空间。截至2021Q3 公司仍有在手项目3700 吨/日,其中试运营750 吨/日、在建1200 吨/日、筹建1750 吨/日。同时在项目收购方面,根据公司公告,公司本次收购的昭通公司拥有云南省昭通市生活垃圾焚烧发电项目特许经营权,垃圾焚烧项目设计规模为800 吨/日,垃圾处理补贴费为60 元/吨,垃圾保底量360 吨,经营期限30 年,填埋场的总库容量为60 万立方米。2020 年、2021 年,华西能源分别实现收入790 万元、4737 万元,净利润-52 万元、-366 万元,旺能环境为国内垃圾发电领军企业之一,有望通过经营管理改善的方式使得项目取得良好收益。
“十四五”期间全国垃圾焚烧发电产能趋于饱和,并购整合或将成为垃圾焚烧龙头企业主要扩张方式。
积极转型锂电回收打开成长天花板:公司积极布局锂电回收新业务,收购浙江立鑫新材料60%股权。据公司公告,产线预计一季度可进入试运营,产能3150t 硫酸钴、1350t 氯化钴、1305t 氢氧化钴、2561t硫酸镍、1458t 碳酸锂。公司锂电回收项目投产有望受益于锂价上涨,据Wind 数据,截至2 月28 日,我国国产碳酸锂价格已涨至46.8 万元/吨,较上月环比增长28.6%,较上年同比增长477.8%。受资源禀赋、宏观环境及产能建设周期长等各方因素影响,碳酸锂短期产能仍然不足,供需紧张背景下短期内有望继续维持高锂价,公司锂电回收业务盈利能力有望超预期。根据公司该产线产品2022 年1 月均价进行测算,预计今年可为公司贡献约8 亿元收入,满产后年收入约16亿元,使得公司业绩迈上新的台阶。
投资建议:我们预计公司2021 年-2023 年的营业收入分别为32.8亿元、44.8 亿元、56.4 亿元,增速分别为93.2%、36.5%、26.0%,归母净利润分别为6.5 亿元、8.7 亿元、10.7 亿元,增速分别为23.7%、34.3%、23.3%,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为27.7 元。
风险提示:项目投产进度不及预期、贵金属价格波动、垃圾焚烧发电电价下调、新能源汽车推广不及预期
事件:公司於2 月28 日發佈公告,以人民幣1 億元收購華西能源工業股份有限公司持有的華西能源環保電力(昭通)有限公司100%的股權,以收購方式進一步擴張其垃圾焚燒處理規模。
垃圾焚燒產能持續擴張,自建與收購方式並進:截至2021Q3,公司運營垃圾焚燒發電產能規模2.15 萬噸/日,有望通過自建+收購方式進一步擴張產能規模, 短期垃圾焚燒板塊仍有穩定增長空間。截至2021Q3 公司仍有在手項目3700 噸/日,其中試運營750 噸/日、在建1200 噸/日、籌建1750 噸/日。同時在項目收購方面,根據公司公告,公司本次收購的昭通公司擁有云南省昭通市生活垃圾焚燒發電項目特許經營權,垃圾焚燒項目設計規模為800 噸/日,垃圾處理補貼費為60 元/噸,垃圾保底量360 噸,經營期限30 年,填埋場的總庫容量為60 萬立方米。2020 年、2021 年,華西能源分別實現收入790 萬元、4737 萬元,淨利潤-52 萬元、-366 萬元,旺能環境為國內垃圾發電領軍企業之一,有望通過經營管理改善的方式使得項目取得良好收益。
“十四五”期間全國垃圾焚燒發電產能趨於飽和,併購整合或將成為垃圾焚燒龍頭企業主要擴張方式。
積極轉型鋰電回收打開成長天花板:公司積極佈局鋰電回收新業務,收購浙江立鑫新材料60%股權。據公司公告,產線預計一季度可進入試運營,產能3150t 硫酸鈷、1350t 氯化鈷、1305t 氫氧化鈷、2561t硫酸鎳、1458t 碳酸鋰。公司鋰電回收項目投產有望受益於鋰價上漲,據Wind 數據,截至2 月28 日,我國國產碳酸鋰價格已漲至46.8 萬元/噸,較上月環比增長28.6%,較上年同比增長477.8%。受資源稟賦、宏觀環境及產能建設週期長等各方因素影響,碳酸鋰短期產能仍然不足,供需緊張背景下短期內有望繼續維持高鋰價,公司鋰電回收業務盈利能力有望超預期。根據公司該產線產品2022 年1 月均價進行測算,預計今年可為公司貢獻約8 億元收入,滿產後年收入約16億元,使得公司業績邁上新的臺階。
投資建議:我們預計公司2021 年-2023 年的營業收入分別為32.8億元、44.8 億元、56.4 億元,增速分別為93.2%、36.5%、26.0%,歸母淨利潤分別為6.5 億元、8.7 億元、10.7 億元,增速分別為23.7%、34.3%、23.3%,成長性突出;維持買入-A 的投資評級,6 個月目標價為27.7 元。
風險提示:項目投產進度不及預期、貴金屬價格波動、垃圾焚燒發電電價下調、新能源汽車推廣不及預期