公司预告2021 年净利润同比增长22%
公司发布2021 年业绩快报,实现收入50.8 亿元,同比增长21.3%;归母净利润10.1 亿元,同比增长22.1%;扣非后归母净利润8.1 亿元,同比增长3.7%。根据快报数据计算,公司4Q21 营收/归母净利润分别为14.4 亿元/1.9 亿元,分别同比增长22%/17%。业绩符合我们预期。
关注要点
1、2021 年营收同增21.3%,新业务贡献主要增长。分业务看:1)烟标:
一方面受历史招标情况影响及行业竞争加剧导致部分产品降价,另一方面公司将精品烟盒业务调整到彩盒业务板块,2021 年公司烟标产品销售同比减少4.1%,但我们预计随着公司与云南等中烟公司的合作逐步恢复,未来公司烟标业务有望恢复稳健增长。2)彩盒:2021 年公司彩盒业务收入同比增长23.5%,主要得益于公司不断加大在酒包、消费电子包装、日化包装等领域的市场开拓力度及产品研发力度,与洋河、汾酒、云南白药等企业合作持续深化。3)新型烟草:2021 年公司新型烟草业务收入同比增长381.2%,主要得益于公司紧抓行业发展先机,加速在新型烟草产业链上下游各环节的延伸,客户拓展持续推进,产能建设跟上步伐。
2、整体盈利能力相对稳定。公司2021 年归母净利率为19.8%,同比基本持平,盈利能力相对稳定,我们预计子公司股权变更、政府补贴等投资收益有效提升公司盈利水平;传统烟标业务受市场竞争加剧影响,部分产品有所降价,盈利能力或将有所承压,但公司积极推动烟标业务转型,向高端化、精品化方向推进,预计可有效对冲老产品降价影响。
3、看好公司彩盒业务及新型烟草业务发展前景。1)彩盒业务:公司持续开拓精品烟盒、酒包、消费电子包装、日化包装等新领域的开拓力度,烟草产业结构升级下精品烟盒市场持续扩容,此外我们测算酒包市场、消费电子包装市场规模均超300 亿元,且酒包市场行业分散、市场化程度提升,劲嘉等全国性包装龙头企业有望凭借过硬的产品质量、更高的生产效率及更优质服务持续抢占市场份额。2)新型烟草:目前海内外新型烟草市场仍处高速成长阶段,渗透率仍具较大提升空间;公司积极推动在雾化及HNB领域产业链的延伸、产能建设、客户开发等工作,我们预计未来随着行业政策对市场的进一步规范化,劲嘉等优质行业龙头有望受益。
估值与建议
维持2021-2023 年盈利预测不变,当前股价对应2022 年20 倍P/E。维持跑赢行业评级及20 元目标价,对应2022 年23 倍P/E,较当前股价有18%的上涨空间。
风险
原材料价格大幅波动,行业竞争加剧,行业政策变动。
公司預告2021 年淨利潤同比增長22%
公司發佈2021 年業績快報,實現收入50.8 億元,同比增長21.3%;歸母淨利潤10.1 億元,同比增長22.1%;扣非後歸母淨利潤8.1 億元,同比增長3.7%。根據快報數據計算,公司4Q21 營收/歸母淨利潤分別為14.4 億元/1.9 億元,分別同比增長22%/17%。業績符合我們預期。
關注要點
1、2021 年營收同增21.3%,新業務貢獻主要增長。分業務看:1)煙標:
一方面受歷史招標情況影響及行業競爭加劇導致部分產品降價,另一方面公司將精品煙盒業務調整到彩盒業務板塊,2021 年公司煙標產品銷售同比減少4.1%,但我們預計隨着公司與雲南等中煙公司的合作逐步恢復,未來公司煙標業務有望恢復穩健增長。2)彩盒:2021 年公司彩盒業務收入同比增長23.5%,主要得益於公司不斷加大在酒包、消費電子包裝、日化包裝等領域的市場開拓力度及產品研發力度,與洋河、汾酒、雲南白藥等企業合作持續深化。3)新型煙草:2021 年公司新型煙草業務收入同比增長381.2%,主要得益於公司緊抓行業發展先機,加速在新型煙草產業鏈上下游各環節的延伸,客户拓展持續推進,產能建設跟上步伐。
2、整體盈利能力相對穩定。公司2021 年歸母淨利率為19.8%,同比基本持平,盈利能力相對穩定,我們預計子公司股權變更、政府補貼等投資收益有效提升公司盈利水平;傳統煙標業務受市場競爭加劇影響,部分產品有所降價,盈利能力或將有所承壓,但公司積極推動煙標業務轉型,向高端化、精品化方向推進,預計可有效對衝老產品降價影響。
3、看好公司彩盒業務及新型煙草業務發展前景。1)彩盒業務:公司持續開拓精品煙盒、酒包、消費電子包裝、日化包裝等新領域的開拓力度,煙草產業結構升級下精品煙盒市場持續擴容,此外我們測算酒包市場、消費電子包裝市場規模均超300 億元,且酒包市場行業分散、市場化程度提升,勁嘉等全國性包裝龍頭企業有望憑藉過硬的產品質量、更高的生產效率及更優質服務持續搶佔市場份額。2)新型煙草:目前海內外新型煙草市場仍處高速成長階段,滲透率仍具較大提升空間;公司積極推動在霧化及HNB領域產業鏈的延伸、產能建設、客户開發等工作,我們預計未來隨着行業政策對市場的進一步規範化,勁嘉等優質行業龍頭有望受益。
估值與建議
維持2021-2023 年盈利預測不變,當前股價對應2022 年20 倍P/E。維持跑贏行業評級及20 元目標價,對應2022 年23 倍P/E,較當前股價有18%的上漲空間。
風險
原材料價格大幅波動,行業競爭加劇,行業政策變動。