此报告为先正达集团公司系列报告的第二篇,旨在探究公司种子业务的行业发展机遇及公司种子业务的竞争优势。
先正达的种子业务主要依靠先正达种子和先正达中国的种子板块来开展,种业在全球排名第三位。按照产品品类来划分,先正达集团销售的种子大致可以分为大田作物种子、蔬菜种子和花卉种子。其中大田作物种子占比最高,2020 年收入占比达到45%。公司具备世界领先的种质和性状平台,在国际主流的生物技术品种与性状中占据较大份额,还拥有全球领先的基因编辑技术。
全球种业市场趋于稳定,我国增长潜力可观。全球种业经历了从政府主导到全球化阶段,经历了生物育种的推广与行业的变革,目前整体行业规模已经趋于稳定。我国种业市场规模由2015 年的493 亿元增长至2020 年的552亿元,年复合增速2.3%,预计未来有望以5.8%的复合增速增长至2025 年的732 亿元。相比海外市场,我国种业起步较晚,国内市场孕育着更大的发展机遇,随着生物育种产品的持续推广,我国种业规模有望持续扩张。
海外种业市场集中度高,国内仍有变革机遇。全球种子企业经历了三轮并购浪潮,跨国种业巨头进行了超大型的并购与资源整合,已经逐步形成了两超两强+特色种企的全球种业格局。而我国种业格局较为分散,暂无垄断寡头存在。2020 年先正达集团在国内市场占有率约为3%,仅次于隆平高科。我国正处于生物育种的推广前期,受益于行业知识产权保护机制的健全和竞争环境的持续优化,行业格局有望重塑,具备核心生物育种技术的企业有望获得市场份额的持续提升。而国内市场作为全球第二大种子市场和未来几年成长潜力最大的市场,能够把握国内市场机遇的企业,有望通过中国市场发掘新的增长点,也有望在国际市场竞争中占据更重要的地位。
公司种质资源储备丰富,研发创新行业领先。我们认为,先正达集团经过百年发展,具备种质资源、研发创新和平台协同三大优势。种质资源:公司已经建立起了世界最大量的种质资源库之一,在转基因专利储备上,先正达也处于全球前列。研发创新:公司具备行业顶尖的研发技术,从种子全生命周期维度保证公司种子研发的核心竞争力。先正达是最早进行生物育种的公司之一,后因为战略重心的问题,在转基因育种领域逊色于孟山都。但是公司近些年来重振旗鼓,重新发力生物育种领域,公司研发投入和平台建设行业领先。平台协同:公司作为农业领域的“国家队”,能够通过整合自身和中化旗下的农化资源和销售渠道,通过板块之间的交互协同,成为产品+现代农服的综合解决方案提供商。
公司盈利预测及投资评级:我们看好国内种子市场空间的持续扩张和行业格局的持续改善。先正达集团具备种质资源、研发创新和平台协同三大优势,我们认为公司能够充分把握国内市场机遇,通过中国市场发掘新的增长点,也有望在国际市场竞争中占据更重要的地位。公司尚未上市,暂不予评级。
风险提示:行业政策出现重大变化,公司国内业务拓展不及预期,转基因种子商用落地进度不及预期等。
此報告爲先正達集團公司系列報告的第二篇,旨在探究公司種子業務的行業發展機遇及公司種子業務的競爭優勢。
先正達的種子業務主要依靠先正達種子和先正達中國的種子板塊來開展,種業在全球排名第三位。按照產品品類來劃分,先正達集團銷售的種子大致可以分爲大田作物種子、蔬菜種子和花卉種子。其中大田作物種子佔比最高,2020 年收入佔比達到45%。公司具備世界領先的種質和性狀平台,在國際主流的生物技術品種與性狀中佔據較大份額,還擁有全球領先的基因編輯技術。
全球種業市場趨於穩定,我國增長潛力可觀。全球種業經歷了從政府主導到全球化階段,經歷了生物育種的推廣與行業的變革,目前整體行業規模已經趨於穩定。我國種業市場規模由2015 年的493 億元增長至2020 年的552億元,年複合增速2.3%,預計未來有望以5.8%的複合增速增長至2025 年的732 億元。相比海外市場,我國種業起步較晚,國內市場孕育着更大的發展機遇,隨着生物育種產品的持續推廣,我國種業規模有望持續擴張。
海外種業市場集中度高,國內仍有變革機遇。全球種子企業經歷了三輪併購浪潮,跨國種業巨頭進行了超大型的併購與資源整合,已經逐步形成了兩超兩強+特色種企的全球種業格局。而我國種業格局較爲分散,暫無壟斷寡頭存在。2020 年先正達集團在國內市場佔有率約爲3%,僅次於隆平高科。我國正處於生物育種的推廣前期,受益於行業知識產權保護機制的健全和競爭環境的持續優化,行業格局有望重塑,具備核心生物育種技術的企業有望獲得市場份額的持續提升。而國內市場作爲全球第二大種子市場和未來幾年成長潛力最大的市場,能夠把握國內市場機遇的企業,有望通過中國市場發掘新的增長點,也有望在國際市場競爭中佔據更重要的地位。
公司種質資源儲備豐富,研發創新行業領先。我們認爲,先正達集團經過百年發展,具備種質資源、研發創新和平台協同三大優勢。種質資源:公司已經建立起了世界最大量的種質資源庫之一,在轉基因專利儲備上,先正達也處於全球前列。研發創新:公司具備行業頂尖的研發技術,從種子全生命週期維度保證公司種子研發的核心競爭力。先正達是最早進行生物育種的公司之一,後因爲戰略重心的問題,在轉基因育種領域遜色於孟山都。但是公司近些年來重振旗鼓,重新發力生物育種領域,公司研發投入和平台建設行業領先。平台協同:公司作爲農業領域的“國家隊”,能夠通過整合自身和中化旗下的農化資源和銷售渠道,通過板塊之間的交互協同,成爲產品+現代農服的綜合解決方案提供商。
公司盈利預測及投資評級:我們看好國內種子市場空間的持續擴張和行業格局的持續改善。先正達集團具備種質資源、研發創新和平台協同三大優勢,我們認爲公司能夠充分把握國內市場機遇,通過中國市場發掘新的增長點,也有望在國際市場競爭中佔據更重要的地位。公司尚未上市,暫不予評級。
風險提示:行業政策出現重大變化,公司國內業務拓展不及預期,轉基因種子商用落地進度不及預期等。