21 年第四季度业绩概况:银河净收益同比减少6.9%,环比增长11.0%到47.5 亿港元。贵宾赌枱转码数同比下跌60.6%, 环比减少37.8%;中场博彩收益同比和环比分别增长7.5%/31.6%; 总体博彩表现优于市场。 每天的平均经营开支控制良好,同比减少32 到2.3 百万美元。 集团经调整EBITDA,环比大幅提升107%到10.4 亿港元; EBITDA 率为21.9%。扣除一次性坏帐回拨和较高净赢率的影响, 核心经调整EBITDA 环比增长49%到8.2 亿港元。 第四季度业绩表现亮丽。集团的资产负债状况维持非常稳健, 持有净现金为270 亿港元(在行业里是最强大的,而且还能赚取利息收入: 每天为25 万美元)。集团宣布派发特别股息,为每股0.3 港元, 为行业里首家重新派发股息的公司; 显示集团强大的资产负债状况和对于未来的信心 (观测到12 月 「澳门银河」零售的表现创了历史新高; 春节的总体表现也是良好, 由高端中场带动。同时, 也观测到以往中介人的贵宾客户转到自营/高端中场业务。)。 未来的派息政策将会按情况来决定。
「澳门银河」及星际酒店业绩概况: 期内,「澳门银河」和星际酒店的净收益分别环比增长13.3%和0.8%到32.1 亿和6.7 亿港元,;经调整EBITDA 分别上升68.1%和76.0%到7.6 和0.4 亿港元。EBITDA 率分别为23.7%及6.6%。「澳门银河」及星际酒店的酒店入住率分别为39%和55%。
新项目储备为行业之最, 长远增长潜力巨大: 未来集团的新项目包括: 「澳门银河」第三和四期、 横琴及海外的新项目; 储备为行业之最,长远增长潜力巨大。「澳门银河」第三期的建筑工程基本已完成, 推出时间将取决于市场的状况。「莱佛士」酒店(提供450 间豪华套房)将会首先获得推出, 之后就会是「安达仕」酒店和展览中心。「澳门银河」第四期的发展也开始。第三和四期的总预算为500 亿港元, 其中已投入的金额为约200 亿港元。
维持买入评级, 目标价55.46 港元: 集团21 年第四季度业绩表现亮丽, 派发特别股息更是惊喜。 由于集团拥有良好的产品和服务、资产负债状况在行业里最稳健、管理层的执行能力强劲、未来银河还有路凼第三、四期项目、横琴项目及潜在海外项目的推出; 我们对集团的长期发展是充满信心。 我们维持买入评级。目标价为55.46 港元, 相等于2023 年EV/EBITDA的17 倍。
风险因素:我们认为以下是一些比较重要的风险: 1) 经济增长比预期差、2) 政策风险、3)来自其他经营者的竞争、4) 新型冠状病毒肺炎疫情的影响比预期大、5)行业复苏速度比预期慢。
21 年第四季度業績概況:銀河淨收益同比減少6.9%,環比增長11.0%到47.5 億港元。貴賓賭枱轉碼數同比下跌60.6%, 環比減少37.8%;中場博彩收益同比和環比分別增長7.5%/31.6%; 總體博彩表現優於市場。 每天的平均經營開支控制良好,同比減少32 到2.3 百萬美元。 集團經調整EBITDA,環比大幅提升107%到10.4 億港元; EBITDA 率爲21.9%。扣除一次性壞帳回撥和較高淨贏率的影響, 核心經調整EBITDA 環比增長49%到8.2 億港元。 第四季度業績表現亮麗。集團的資產負債狀況維持非常穩健, 持有淨現金爲270 億港元(在行業裏是最強大的,而且還能賺取利息收入: 每天爲25 萬美元)。集團宣佈派發特別股息,爲每股0.3 港元, 爲行業裏首家重新派發股息的公司; 顯示集團強大的資產負債狀況和對於未來的信心 (觀測到12 月 「澳門銀河」零售的表現創了歷史新高; 春節的總體表現也是良好, 由高端中場帶動。同時, 也觀測到以往中介人的貴賓客戶轉到自營/高端中場業務。)。 未來的派息政策將會按情況來決定。
「澳門銀河」及星際酒店業績概況: 期內,「澳門銀河」和星際酒店的淨收益分別環比增長13.3%和0.8%到32.1 億和6.7 億港元,;經調整EBITDA 分別上升68.1%和76.0%到7.6 和0.4 億港元。EBITDA 率分別爲23.7%及6.6%。「澳門銀河」及星際酒店的酒店入住率分別爲39%和55%。
新項目儲備爲行業之最, 長遠增長潛力巨大: 未來集團的新項目包括: 「澳門銀河」第三和四期、 橫琴及海外的新項目; 儲備爲行業之最,長遠增長潛力巨大。「澳門銀河」第三期的建築工程基本已完成, 推出時間將取決於市場的狀況。「萊佛士」酒店(提供450 間豪華套房)將會首先獲得推出, 之後就會是「安達仕」酒店和展覽中心。「澳門銀河」第四期的發展也開始。第三和四期的總預算爲500 億港元, 其中已投入的金額爲約200 億港元。
維持買入評級, 目標價55.46 港元: 集團21 年第四季度業績表現亮麗, 派發特別股息更是驚喜。 由於集團擁有良好的產品和服務、資產負債狀況在行業裏最穩健、管理層的執行能力強勁、未來銀河還有路凼第三、四期項目、橫琴項目及潛在海外項目的推出; 我們對集團的長期發展是充滿信心。 我們維持買入評級。目標價爲55.46 港元, 相等於2023 年EV/EBITDA的17 倍。
風險因素:我們認爲以下是一些比較重要的風險: 1) 經濟增長比預期差、2) 政策風險、3)來自其他經營者的競爭、4) 新型冠狀病毒肺炎疫情的影響比預期大、5)行業復甦速度比預期慢。