全年收入保持40%以上增速，毛利率有望持续提升2021 年公司实现收入10.27 亿元（+41.57%），归母净利润为0.75 亿元（+25.22%），扣非归母净利润为0.54 亿元（+42.30%）。单Q4 来看，实现收入4.24 亿元（+36.77%），在Q3 达到60%增速后，依然保持了较高增速。由于股权支付影响，对公司归母净利润影响约为1686万元，剔除该影响后，2021 年归母净利润达到9228 万元，同比增长52.36%。前三季度公司毛利率逐季回升，全年有望保持较高水平。
三维互锁改革已有成效，2021 年成为发展拐点2021 年公司实行了“三维互锁”，实现业务线、销售线、行业线的绑定协作，进一步加大了销售和研发投入，整体费用保持了较高的增长，也取得了较好的成果。公司近年来持续扩充产品线，21 年开始，解决方案能力得以明显提升，叠加前期增长的人员逐步提升效能，内部激励机制理顺后，公司增长动力已恢复。
持续加大投入，产品再升级，金融信创有望受益公司在2021 年继续加大了研发投入，防火墙也是首次进入Gartner 挑战者象限。同时，公司仍推出较多创新产品，如容器安全、XDR 方案、高校安全实训平台等。在高端市场上，公司具备优势，尤其金融信创背景下，公司高性能防火墙等产品有望充分受益。公司在2021 年中推出A 系列产品，不断提升产品性价比，加大中低端市场渗透力度。公司布局FPGA 技术，在不增加整机硬件成本的情况下，提升产品的端口数量、转发性能和流量识别性能，进而提升下一代防火墙的整机性价比；同时公司进一步转化为ASIC 芯片，该技术壁垒较高，全球只有Fortinet 最为精通，公司创始团队与Fortinet 师出同门，有望成功复制。
风险提示：等保2.0 等政策不及预期；行业竞争加剧；疫情影响加剧。
投资建议：维持“买入”评级。
基于业绩快报，预测2021-2023 年收入为10.28/14.42/19.57 亿元，增速为42%/40%/36%，归母净利润0.75/1.30/2.12 亿元。维持“买入”评级。
全年收入保持40%以上增速，毛利率有望持續提升2021 年公司實現收入10.27 億元（+41.57%），歸母淨利潤爲0.75 億元（+25.22%），扣非歸母淨利潤爲0.54 億元（+42.30%）。單Q4 來看，實現收入4.24 億元（+36.77%），在Q3 達到60%增速後，依然保持了較高增速。由於股權支付影響，對公司歸母淨利潤影響約爲1686萬元，剔除該影響後，2021 年歸母淨利潤達到9228 萬元，同比增長52.36%。前三季度公司毛利率逐季回升，全年有望保持較高水平。
三維互鎖改革已有成效，2021 年成爲發展拐點2021 年公司實行了“三維互鎖”，實現業務線、銷售線、行業線的綁定協作，進一步加大了銷售和研發投入，整體費用保持了較高的增長，也取得了較好的成果。公司近年來持續擴充產品線，21 年開始，解決方案能力得以明顯提升，疊加前期增長的人員逐步提升效能，內部激勵機制理順後，公司增長動力已恢復。
持續加大投入，產品再升級，金融信創有望受益公司在2021 年繼續加大了研發投入，防火牆也是首次進入Gartner 挑戰者象限。同時，公司仍推出較多創新產品，如容器安全、XDR 方案、高校安全實訓平臺等。在高端市場上，公司具備優勢，尤其金融信創背景下，公司高性能防火牆等產品有望充分受益。公司在2021 年中推出A 系列產品，不斷提升產品性價比，加大中低端市場滲透力度。公司佈局FPGA 技術，在不增加整機硬件成本的情況下，提升產品的端口數量、轉發性能和流量識別性能，進而提升下一代防火牆的整機性價比；同時公司進一步轉化爲ASIC 芯片，該技術壁壘較高，全球只有Fortinet 最爲精通，公司創始團隊與Fortinet 師出同門，有望成功複製。
風險提示：等保2.0 等政策不及預期；行業競爭加劇；疫情影響加劇。
投資建議：維持“買入”評級。
基於業績快報，預測2021-2023 年收入爲10.28/14.42/19.57 億元，增速爲42%/40%/36%，歸母淨利潤0.75/1.30/2.12 億元。維持“買入”評級。
