华创阳安为一家集产业研究、科技开发、投融资为一体的控股型平台。公司业务涉及证券、塑料管型材等领域,其中全资子公司华创证券为公司核心资产,塑料管型材业务在公司整体营收中的占比较低。公司股权结构较为分散,目前无控股股东与实际控制人,第一大股东为新希望化工投资有限公司。公司建立了较为灵活的体制机制,自2019 年以来先后完成三期员工持股计划,能够充分调动员工积极性和创造性,促进公司持续、健康发展。
华创证券为以贵州为大本营的综合性中型券商。目前华创证券为华创阳安全资子公司,对上市公司营业收入及利润贡献均超过99%。华创证券以贵州为大本营和服务中心,截至2020年末,公司在贵州省的营业部数量占比达到63%,在贵州省内市场份额超过50%。与此同时,近年来公司产品和服务触角不断延伸,服务模式逐步覆盖云南、四川等地,在零售业务领域形成了较为明显的区域竞争优势。华创证券拥有较为完善的业务牌照,近年来,公司积极推动各项业务加快转型,逐渐构建起独特的竞争优势,在研究与机构业务、代销金融产品业务、资产管理业务、债券自营投资业务等方面形成了显著的业务特色。华创证券规模中等,自2018年以来公司规模和经营业绩实现稳步增长,主要指标行业排名稳中有进,特别是营业收入和净利润行业排名均实现提升,目前主要业务指标均位于行业中位数偏上水平。
公司资产规模持续扩张,经营业绩稳健增长。自2016年收购华创证券以来,近年来华创阳安资产规模持续扩张,总资产和净资产规模均实现逐年增长,截至2021年三季度末,公司总资产规模为533.70亿元,相较2017年末增长39.02%,净资产规模为158.75亿元,相较2017年末增长6.48%。近年来公司经营业绩稳健增长,营业收入和净利润规模逐年提升,2021年前三季度华创阳安实现营业收入24.65亿元,同比增长8.00%,实现归母净利润5.26亿元,同比增长15.00%。
盈利预测与估值:预计华创阳安2021年/2022年/2023年营业收入分别为34.29亿元/35.56亿元/38.24亿元,同比增速分别为+9.38%/+3.70%/+7.54%,预计2021年/2022年/2023年归母净利润分别为9.76亿元/10.14亿元/10.95亿元,同比增速分别为+48.33%/+3.89%/+7.99%。当前,华创阳安估值水平处于较低位置,截至2022年2月21日收盘,公司估值为1.06倍PB(LF),远低于当前券商板块平均估值1.59倍PB(LF),相较公司近五年来历史估值中枢1.34倍PB(LF)也明显偏低,从估值来看公司具有较高安全边际。
风险提示:A股市场出现较大幅度调整;公司对北京嘉裕的15亿应收款项无法收回;公司股票质押业务发生大面积违约;债券自营投资踩雷;建材业务经营状况恶化对上市公司业绩形成拖累;公司证券业务与建材业务未能协同发展。
華創陽安爲一家集產業研究、科技開發、投融資爲一體的控股型平台。公司業務涉及證券、塑料管型材等領域,其中全資子公司華創證券爲公司核心資產,塑料管型材業務在公司整體營收中的佔比較低。公司股權結構較爲分散,目前無控股股東與實際控制人,第一大股東爲新希望化工投資有限公司。公司建立了較爲靈活的體制機制,自2019 年以來先後完成三期員工持股計劃,能夠充分調動員工積極性和創造性,促進公司持續、健康發展。
華創證券爲以貴州爲大本營的綜合性中型券商。目前華創證券爲華創陽安全資子公司,對上市公司營業收入及利潤貢獻均超過99%。華創證券以貴州爲大本營和服務中心,截至2020年末,公司在貴州省的營業部數量佔比達到63%,在貴州省內市場份額超過50%。與此同時,近年來公司產品和服務觸角不斷延伸,服務模式逐步覆蓋雲南、四川等地,在零售業務領域形成了較爲明顯的區域競爭優勢。華創證券擁有較爲完善的業務牌照,近年來,公司積極推動各項業務加快轉型,逐漸構建起獨特的競爭優勢,在研究與機構業務、代銷金融產品業務、資產管理業務、債券自營投資業務等方面形成了顯著的業務特色。華創證券規模中等,自2018年以來公司規模和經營業績實現穩步增長,主要指標行業排名穩中有進,特別是營業收入和淨利潤行業排名均實現提升,目前主要業務指標均位於行業中位數偏上水平。
公司資產規模持續擴張,經營業績穩健增長。自2016年收購華創證券以來,近年來華創陽安資產規模持續擴張,總資產和淨資產規模均實現逐年增長,截至2021年三季度末,公司總資產規模爲533.70億元,相較2017年末增長39.02%,淨資產規模爲158.75億元,相較2017年末增長6.48%。近年來公司經營業績穩健增長,營業收入和淨利潤規模逐年提升,2021年前三季度華創陽安實現營業收入24.65億元,同比增長8.00%,實現歸母淨利潤5.26億元,同比增長15.00%。
盈利預測與估值:預計華創陽安2021年/2022年/2023年營業收入分別爲34.29億元/35.56億元/38.24億元,同比增速分別爲+9.38%/+3.70%/+7.54%,預計2021年/2022年/2023年歸母淨利潤分別爲9.76億元/10.14億元/10.95億元,同比增速分別爲+48.33%/+3.89%/+7.99%。當前,華創陽安估值水平處於較低位置,截至2022年2月21日收盤,公司估值爲1.06倍PB(LF),遠低於當前券商板塊平均估值1.59倍PB(LF),相較公司近五年來歷史估值中樞1.34倍PB(LF)也明顯偏低,從估值來看公司具有較高安全邊際。
風險提示:A股市場出現較大幅度調整;公司對北京嘉裕的15億應收款項無法收回;公司股票質押業務發生大面積違約;債券自營投資踩雷;建材業務經營狀況惡化對上市公司業績形成拖累;公司證券業務與建材業務未能協同發展。