本报告导读：
公司拟向1230 名激励对象授予2.16 亿股限制性股票，授予价格4.29 元/股，第一、第二次解锁期分别为12 个月、24 个月。
投资要点：
维持“增持”评级 。维持公司2021-2023 年EPS 为1.3、1.33、1.34 元的预测，维持公司目标价11.42 元，维持“增持”评级。
高比例限制性股票激励落地。公司公告拟向1230 名激励对象授予2.16亿股限制性股票，占公司当前总股本的10%，达到股权激励的上限。拟授予价格为4.29 元/股，以2020 年公司员工总数7468 人计算，本次激励对象占公司总人数的16.47%。本次激励分12、24 个月两期解锁，解锁条件分别为：公司层面2022、2023 年加权平均净资产收益率不低于20%且不低于对标公司的70 分位水平；个人层面个人考评分值高于60 分（含）。我们认为高比例的限制性股票激励将加强员工与公司的利益共享，进一步提升公司内部的治理结构。
股权激励持续进行，经营管理能力不断提升。公司分别在2012、2018 年进行过股权激励，激励股票总数占当时公司总股本的比例分别为10%、9.33%，激励有效期分别为5 年3 年。公司股权激励的政策一以贯之，有效解决了“为谁而干”的问题，公司经营管理能力不断上升，成本控制能力持续领跑钢铁行业。
公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。当前钢铁行业或公司的成长逻辑已切换到个体“精细化管理降成本”的内生成长。公司采取独特的低成本扩张战略，通过外延式并购不断输出管理，实现产能扩张与价值创造，我们认为公司的产能和业绩将实现波动式增长。
风险提示：宏观经济大幅下滑;不可预测的安全事故。
本報告導讀：
公司擬向1230 名激勵對象授予2.16 億股限制性股票，授予價格4.29 元/股，第一、第二次解鎖期分別爲12 個月、24 個月。
投資要點：
維持「增持」評級 。維持公司2021-2023 年EPS 爲1.3、1.33、1.34 元的預測，維持公司目標價11.42 元，維持「增持」評級。
高比例限制性股票激勵落地。公司公告擬向1230 名激勵對象授予2.16億股限制性股票，佔公司當前總股本的10%，達到股權激勵的上限。擬授予價格爲4.29 元/股，以2020 年公司員工總數7468 人計算，本次激勵對象佔公司總人數的16.47%。本次激勵分12、24 個月兩期解鎖，解鎖條件分別爲：公司層面2022、2023 年加權平均淨資產收益率不低於20%且不低於對標公司的70 分位水平；個人層面個人考評分值高於60 分（含）。我們認爲高比例的限制性股票激勵將加強員工與公司的利益共享，進一步提升公司內部的治理結構。
股權激勵持續進行，經營管理能力不斷提升。公司分別在2012、2018 年進行過股權激勵，激勵股票總數佔當時公司總股本的比例分別爲10%、9.33%，激勵有效期分別爲5 年3 年。公司股權激勵的政策一以貫之，有效解決了「爲誰而幹」的問題，公司經營管理能力不斷上升，成本控制能力持續領跑鋼鐵行業。
公司通過低成本擴張戰略實現穿越週期。當前鋼鐵行業或公司的成長邏輯已切換到個體「精細化管理降成本」的內生成長。公司採取獨特的低成本擴張戰略，通過外延式併購不斷輸出管理，實現產能擴張與價值創造，我們認爲公司的產能和業績將實現波動式增長。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑;不可預測的安全事故。
