本文精编自国金证券研报：《阿法骨化醇片通过一致性评价，有望加速进口替代》

事件：2018 年 6 月 12 日复星医药公告控股子公司重庆药友阿法骨化醇片通过一致性评价。阿法骨化醇片主要用于治疗骨质疏松症状，改善慢性肾功能不全、甲状旁腺功能低下、抗维生素D佝偻病等。

看点一：国内市场开阔，抢占优势

截至 2018 年，于中国境内已上市的阿法骨化醇片共有 6 家。根据 IQVIA CHPA 最新数据， 2017 年度阿法骨化醇片国内销售额约人民币 4.6亿元。其中 Teva 占有 44%的份额；上海信谊占有 11%的份额，复星医药占有 11%的份额，青岛正大海尔和南通华山药业各占有 10%的份额。

进口日本帝人制药的 0.5ug 规格在江苏的最新中标价为 3.46 元/片， 重庆药友为 2.6 元/片， 国产价格相对于进口价格折价 30%以上。整体而言，将拉近同原研的价格，加速进口替代。

目前仅有复星医药通过阿法骨化醇片的一致性评价，Teva 制药递交补充申请，暂无其他国产企业递交一致性评价补充申请。青岛正大海尔阿法骨化醇片 BE 试验进行中。 复星医药优势明显。

看点二：创新驱动持续突破，有望为国际一流制药企业

复星具备成长为国际一流制药企业的基因，有望成为中国医药行业在国际舞台的代表。

1，公司长期持续高效的研发投入，以创新驱动公司发展。在全球 Biologics&Biosimilar 高速发展的背景下，公司经过多年经营布局，建立起丰富扎实的产品线，成为国内 Biosimilar 的领头者，同时布局具有自主知识产权的生物创新药，建立起一整套独立研发、生产的体系。

2，公司天生具有成为 Bigpharma 的基因。复星医药在创立之初便搭建优秀的并购团队，建立起一套成熟高效的项目筛选和并购整体的体系。

3，优秀的管理团队和人才选拔培养体系。复星医药更加具有产业管理的思维，基于复星医药的深度整合，优化资源配置，提高经营效率。

盈利预测

考 虑 Gland 并 表 ， 我 们 预 计 公 司 18-20 年 归 母 净 利 润 分 别 为37.51/43.84/51.35 亿。考虑到公司利润结构改善带来的估值重构以及研发的收获期，给予买入评级。（编辑/宋婉光）