归母净利持续大幅增长。1 月28 日,公司发布2021 年度业绩预增公告,2021年预计实现归母净利润22.0~24.5 亿元, 较上年同期预计增长61.5%~79.9%,扣非净利润同比增长84.1%~105.1%,其中2021 四季度归母净利润预计在3.3~5.8 亿元,同比增长-43.3%~0.2%,上年同期EPS为0.30 元/股,2021 年EPS 预计增至0.41~0.46 元/股。
业绩大幅增长原因。(1)危险废物无害化处理和再生资源回收利用业务稳步发展,销量保持增长,营收水平及盈利能力较上年度均有较大增长;(2)清洁能源装备制造业随着所处行业市场景气度不断提升,公司积极把握行业市场机遇,致力不断提高技术研发和制造能力,加强内部成本控制,经营利润较上年度有一定增长;(3)上年度在同时向控股股东和第三方发行股份及支付现金购买申联环保集团股权(含申能固废 40%股权)形成的同一控制下企业合并交易中,根据企业会计准则的相关规定,申联环保集团自2020年年初至合并日实现的净利润中计入上年度少数股东损益约 2.4 亿元。
“碳中和”背景下重点关注危废资源化方向。随着监管趋严,过去倾倒、漏报的危废真实需求逐步释放,2016-2019 年危废产量CAGR 达16%,行业空间广阔且增速较快。此外,再生金属相比原生金属可大幅减少碳排放,在“碳中和”及循环经济背景下危废资源化极具发展前景。公司已通过环评批复的与汽车锂电池材料级别相关的产能规划包括:1.5 万吨精致硫酸镍、1.5万吨精制硫酸钴、790 吨碳酸锂。
资产重组助力转型,迎产能密集投放期。浙富布局危废全产业链,从前端的“收集-贮藏-无害化综合处理”到后端的多金属深加工资源综合回收均有覆盖,产能已由2019 年底的51.0 万吨/年提升至2020 年底的177.8 万吨/年,经营地域及产能持续扩张,泰兴、兰溪产能爬坡中,未来可期。此外,公司展开金额不低于人民币1.5 亿元且不超过3 亿元的回购,用于公司后期员工持股计划或股权激励计划,充分调动公司高级管理人员、核心骨干人员的积极性,推进公司的长远发展。
投资建议:公司重组完成后形成全产业链布局的危废龙头企业,技术领先、小金属富集回收能力强,且产能布局的区位优势明显,近两年产能集中释放,在环保督查趋严的背景下,未来发展值得期待。预计2021-2023 年归母净利润分别为23.8/27.3/31.6 亿元,EPS 分别为0.44/0.51/0.59 元。对应PE分别为14.8X/12.9X/11.1X。此外,公司传统主业在基建发力背景下,望迎来新机遇,维持“买入”评级。
风险提示:1、宏观经济下行影响原材料供给;2、投产进度不达预期。
歸母淨利持續大幅增長。1 月28 日,公司發佈2021 年度業績預增公告,2021年預計實現歸母淨利潤22.0~24.5 億元, 較上年同期預計增長61.5%~79.9%,扣非淨利潤同比增長84.1%~105.1%,其中2021 四季度歸母淨利潤預計在3.3~5.8 億元,同比增長-43.3%~0.2%,上年同期EPS爲0.30 元/股,2021 年EPS 預計增至0.41~0.46 元/股。
業績大幅增長原因。(1)危險廢物無害化處理和再生資源回收利用業務穩步發展,銷量保持增長,營收水平及盈利能力較上年度均有較大增長;(2)清潔能源裝備製造業隨着所處行業市場景氣度不斷提升,公司積極把握行業市場機遇,致力不斷提高技術研發和製造能力,加強內部成本控制,經營利潤較上年度有一定增長;(3)上年度在同時向控股股東和第三方發行股份及支付現金購買申聯環保集團股權(含申能固廢 40%股權)形成的同一控制下企業合併交易中,根據企業會計準則的相關規定,申聯環保集團自2020年年初至合併日實現的淨利潤中計入上年度少數股東損益約 2.4 億元。
“碳中和”背景下重點關注危廢資源化方向。隨着監管趨嚴,過去傾倒、漏報的危廢真實需求逐步釋放,2016-2019 年危廢產量CAGR 達16%,行業空間廣闊且增速較快。此外,再生金屬相比原生金屬可大幅減少碳排放,在“碳中和”及循環經濟背景下危廢資源化極具發展前景。公司已通過環評批覆的與汽車鋰電池材料級別相關的產能規劃包括:1.5 萬噸精緻硫酸鎳、1.5萬噸精製硫酸鈷、790 噸碳酸鋰。
資產重組助力轉型,迎產能密集投放期。浙富佈局危廢全產業鏈,從前端的“收集-貯藏-無害化綜合處理”到後端的多金屬深加工資源綜合回收均有覆蓋,產能已由2019 年底的51.0 萬噸/年提升至2020 年底的177.8 萬噸/年,經營地域及產能持續擴張,泰興、蘭溪產能爬坡中,未來可期。此外,公司展開金額不低於人民幣1.5 億元且不超過3 億元的回購,用於公司後期員工持股計劃或股權激勵計劃,充分調動公司高級管理人員、核心骨幹人員的積極性,推進公司的長遠發展。
投資建議:公司重組完成後形成全產業鏈佈局的危廢龍頭企業,技術領先、小金屬富集回收能力強,且產能佈局的區位優勢明顯,近兩年產能集中釋放,在環保督查趨嚴的背景下,未來發展值得期待。預計2021-2023 年歸母淨利潤分別爲23.8/27.3/31.6 億元,EPS 分別爲0.44/0.51/0.59 元。對應PE分別爲14.8X/12.9X/11.1X。此外,公司傳統主業在基建發力背景下,望迎來新機遇,維持“買入”評級。
風險提示:1、宏觀經濟下行影響原材料供給;2、投產進度不達預期。