艾德韦宣：国内领先的泛时尚数据互动营销集团。公司正式成立于2013年，是中国领先的泛时尚品牌数据互动营销集团，业务覆盖体验营销服务、数字新营销服务和IP 拓展三大板块，与CHANEL、DIOR、LV 等国际顶尖品牌维持超12 年的合作关系，覆盖品牌数超500 家。根据灼识咨询报告，2020 年公司是大中华区最大的体验营销服务提供商，市场占有率达7%。
根据公司公告，2021H1 公司实现营业收入3.9 亿元/+436.5%，净利润3550 万元，疫情后扭亏，净利润率达到10.0%。
营销解决方案万亿市场：高奢品牌重体验营销、数字营销多元转型；大众品牌营销需求稳健增长。营销解决方案提供商位于市场价值链的第二环节，根据灼识咨询，2018 年大中华营销解决方案服务市场规模8906 亿元、此前4 年CAGR 约9.3%，其中数字营销、体验营销市场规模分别占据43.5%、4.0%，为重要组成部分。当前细分来看：1）高奢品牌受益于消费升级、Z 世代&千禧一代强劲购买力、消费回流整体市场高增、品牌营销投入高企，其营销开支2019 年达285 亿元，其中体验营销为重要组成部分（占据高奢营销市场规模36.5%），且相比其他营销模式，格局更加集中；数字营销模式多元化转型，抖音、KOL 等新渠道及方式备受青睐，且线上线下联动扩容；2）大众消费营销需求同样稳健增长，至2018 年，国内大众等品牌营销解决方案服务市场数字营销/体验营销/公共关系规模分别为3784 亿/278 亿/311 亿元， 此前4 年CAGR 分别为27.2%/12.3%/12.8%。
公司：创意、团队、经验领先，卡位高奢品客户，线上线下整合再拓展，主业规模有望稳健增长。1）团队结构稳定。多名高管深耕行业多年，采用合伙人制激发团队活力。2）客户粘性高。深耕行业，拥有多人创意团队且积累多年行业经验并具备线上线下一站式整合营销布局，与多个高端品牌达成稳定合作关系。3）全整合营销凸显优势。作为少数能够提供线上线下全整合营销的营销服务提供商，通过活动前线上宣传造势、线下活动举办触达消费者、活动后线上二次发酵形成二次传播，整合营销效果突出。奢侈品+国潮趋势兴起，我们预测，2021-2023 年高奢及国潮营销投入有望达到千亿，公司作为高端品牌营销服务领军者，营销业务收入有望稳健增长。
顺应趋势、借助优势，探索多元营销布局；新业务布局不断拓展，IP 业务疫情后有望恢复、贡献增量。公司顺应市场趋势，体验营销板块布局与领先MCN 机构成立合营公司共同负责直播电商业务，并新签约多位艺人扩张抖音直播电商版图；成立泛时尚MCN 业务品牌Avant Plus，专注于明星达人的商务经纪与社交平台运营业务，与香港置地、复星时尚合作，布局元宇宙业务，不断挖掘业务新增长点，赋能商业闭环。此外，IP 业务疫情后有望恢复、贡献增量。
投资建议：公司作为国内领先的泛时尚数据互动营销公司，团队经验丰富、客户基础稳固、线上线下全整合优势凸显；其高奢体验营销业务相对同行具备优势，并凭借原有品牌商及人员积累，顺应营销线上化、多元化趋势，全渠道整合、不断加码，业绩有望稳定增长；并进行元宇宙布局，不断挖掘业务新增长点，有望赋能商业闭环。我们预计公司2021-2023 年分别实现归母净利润8634 万元/1.2 亿元/1.5 亿元， 分别同比+268.7%/34.2%/27.5%。预计 2022-2023 年 EPS 为 0.15、0.20 元/股，当前股价对应 PE 分别为 9/7 倍，由于公司后续增长中枢维持在约 30%，参考同行对应2022 年业绩给予目标价2.8 港元，对应2022 年15倍PE，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：客户因不可抗因素流失；疫情反复、阻碍线下活动开展；行业竞争加剧。
艾德韋宣：國內領先的泛時尚數據互動營銷集團。公司正式成立於2013年，是中國領先的泛時尚品牌數據互動營銷集團，業務覆蓋體驗營銷服務、數字新營銷服務和IP 拓展三大板塊，與CHANEL、DIOR、LV 等國際頂尖品牌維持超12 年的合作關係，覆蓋品牌數超500 家。根據灼識諮詢報告，2020 年公司是大中華區最大的體驗營銷服務提供商，市場佔有率達7%。
根據公司公告，2021H1 公司實現營業收入3.9 億元/+436.5%，淨利潤3550 萬元，疫情後扭虧，淨利潤率達到10.0%。
營銷解決方案萬億市場：高奢品牌重體驗營銷、數字營銷多元轉型；大衆品牌營銷需求穩健增長。營銷解決方案提供商位於市場價值鏈的第二環節，根據灼識諮詢，2018 年大中華營銷解決方案服務市場規模8906 億元、此前4 年CAGR 約9.3%，其中數字營銷、體驗營銷市場規模分別佔據43.5%、4.0%，爲重要組成部分。當前細分來看：1）高奢品牌受益於消費升級、Z 世代&千禧一代強勁購買力、消費回流整體市場高增、品牌營銷投入高企，其營銷開支2019 年達285 億元，其中體驗營銷爲重要組成部分（佔據高奢營銷市場規模36.5%），且相比其他營銷模式，格局更加集中；數字營銷模式多元化轉型，抖音、KOL 等新渠道及方式備受青睞，且線上線下聯動擴容；2）大衆消費營銷需求同樣穩健增長，至2018 年，國內大衆等品牌營銷解決方案服務市場數字營銷/體驗營銷/公共關係規模分別爲3784 億/278 億/311 億元， 此前4 年CAGR 分別爲27.2%/12.3%/12.8%。
公司：創意、團隊、經驗領先，卡位高奢品客戶，線上線下整合再拓展，主業規模有望穩健增長。1）團隊結構穩定。多名高管深耕行業多年，採用合夥人制激發團隊活力。2）客戶粘性高。深耕行業，擁有多人創意團隊且積累多年行業經驗並具備線上線下一站式整合營銷佈局，與多個高端品牌達成穩定合作關係。3）全整合營銷凸顯優勢。作爲少數能夠提供線上線下全整合營銷的營銷服務提供商，通過活動前線上宣傳造勢、線下活動舉辦觸達消費者、活動後線上二次發酵形成二次傳播，整合營銷效果突出。奢侈品+國潮趨勢興起，我們預測，2021-2023 年高奢及國潮營銷投入有望達到千億，公司作爲高端品牌營銷服務領軍者，營銷業務收入有望穩健增長。
順應趨勢、藉助優勢，探索多元營銷佈局；新業務佈局不斷拓展，IP 業務疫情後有望恢復、貢獻增量。公司順應市場趨勢，體驗營銷板塊佈局與領先MCN 機構成立合營公司共同負責直播電商業務，並新簽約多位藝人擴張抖音直播電商版圖；成立泛時尚MCN 業務品牌Avant Plus，專注於明星達人的商務經紀與社交平臺運營業務，與香港置地、復星時尚合作，佈局元宇宙業務，不斷挖掘業務新增長點，賦能商業閉環。此外，IP 業務疫情後有望恢復、貢獻增量。
投資建議：公司作爲國內領先的泛時尚數據互動營銷公司，團隊經驗豐富、客戶基礎穩固、線上線下全整合優勢凸顯；其高奢體驗營銷業務相對同行具備優勢，並憑藉原有品牌商及人員積累，順應營銷線上化、多元化趨勢，全渠道整合、不斷加碼，業績有望穩定增長；並進行元宇宙佈局，不斷挖掘業務新增長點，有望賦能商業閉環。我們預計公司2021-2023 年分別實現歸母淨利潤8634 萬元/1.2 億元/1.5 億元， 分別同比+268.7%/34.2%/27.5%。預計 2022-2023 年 EPS 爲 0.15、0.20 元/股，當前股價對應 PE 分別爲 9/7 倍，由於公司後續增長中樞維持在約 30%，參考同行對應2022 年業績給予目標價2.8 港元，對應2022 年15倍PE，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：客戶因不可抗因素流失；疫情反覆、阻礙線下活動開展；行業競爭加劇。
