2021年，在餐饮品牌融资消息不断，新式餐饮品牌估值不断刷新的背景下，有多家企业透露出登陆资本市场的意向。
近日，餐饮品牌乡村基、老乡鸡、捞王、老娘舅等集中传出上市消息，再加上此前披露招股书的绿茶餐厅，2022年或将迎来餐饮企业上市潮。
中国食品产业分析师朱丹蓬对新消费日报记者表示，2020年起，中国食品行业扎堆上市开始显露端倪，企业主要希望解决资金链和护城河的问题。但业内仍担心，相似的发展模式，真的能通过上市找到长期发展方向吗？
巴奴火锅创始人杜中兵曾对新消费日报记者表示，餐饮行业不能急于扩张，即使接触了资本，扩张的节奏必须由自己掌握。
餐饮扎堆上市，另有隐情？
2022年开年，海鲜餐厅七欣天、中式快餐乡村基相继向港交所提交招股书。
几乎同时，老乡鸡宣布已完成Pre-IPO轮融资，投资方为广发乾和、麦星投资，老乡鸡距离A股上市更进一步。同样准备在A股上市的还有老娘舅，在浙江证监局披露的辅导备案公示文件中，老娘舅计划在国内上市。
此次准备登陆资本市场的餐饮企业以直营模式为主，在重资产模式影响下，业绩并不理想。根据招股书显示，乡村基在2019年、2020年和2021年前三季度（报告期），营收分别为32.57亿元、31.61亿元、34.24亿元，对应净利润为0.83亿元、-0.05亿元、1.63亿元。
实际上，乡村基已经是第二次IPO，2010年9月，乡村基在美国纽约证券交易所敲钟，成为中国首家在美国主板上市的餐饮企业，但在上市后乡村基的业绩表现并不理想，股价也一路下滑，由于持续亏损最终于2016年私有化退市。
虽然乡村基在2021年前三季度扭亏，但净利率只有4.8%。
绿茶餐厅也面临相似的困境，招股书显示，2018-2020年，绿茶餐厅分别实现营业收入13.12亿元、17.36亿元、15.69亿元，净利润分别为4440.1万元、1.06亿元、-5526.2万元。截至2021年前5个月，绿茶餐厅净利润率为5.3%。
相较而言，仅七欣天保持了较好的增长。招股书显示，2019、2020、2021年前三季度，七欣天实现营业收入12.85亿元、14.26亿元、14.8亿元，净利润分别为8115.7万元、1.72亿元、2.59亿元。
“乡村基、老乡鸡这样的餐饮品牌流动性一般没有问题，但疫情成为餐饮行业转折点，迅速减少的客流量、翻台率、客单价等指标，让企业不得不接触资本”，营销专家唐立认为，由于疫情反复，餐饮业很难提升净利率指标。
近期，西贝餐饮创始人贾国龙也表达了相似观点：“西贝确定了要融资，要进入资本市场，要把资本的能量用起来。疫情对我有很大的触动，自身的力量还是有限，想有大的发展还得要用资本的力量。”
最直观的指标是开店速度。在资本的助力下，餐饮头部品牌迅速提升市占率。以目前最热的火锅市场来看，在港股上市的海底捞、呷哺呷哺已经成为头部，并与第二梯队拉开距离。
此前曾有投资人对记者表示，在整个底层不成熟的时候，大家的发展速度差不多。而现在的情况是，基础设施已经建设好，一旦有资本介入，可能就会形成十倍百倍的差距。
目前，已经在港股披露招股书的七欣天、乡村基、绿茶餐厅均将提速开店列为重点计划。
招股书显示，目前七欣天共有256家餐厅，皆为直营，2022年七欣天计划开设约70家新餐厅，并将在2023年和2024年分别开设100家和130家；截至2021年9月30日，乡村基拥有1145家直营餐厅，预期将于2022年及2023年，分别新开约90-110家及140-160家乡村基餐厅，将于2022年及2023年，分别开设约160-180家及200-240家大米先生餐厅。
据乡村基工作人员介绍，其最重要战略是开设新餐厅，扩大市场占有率，战略性扩大餐厅网络，促进有机增长和网络效应，最终提升的品牌知名度。
上市只是第一步，如何破解薄利困局才是关键
“乡村基、七欣天选择港股上市主要考虑到进程相对较快，此前也有不少餐饮品牌成功上市的案例”，朱丹蓬认为，餐饮企业登陆资本市场的主要目的，是希望解决供应链、品牌化等问题。
但上市并非“解药”。从“新式茶饮第一股”奈雪的茶（02150.HK）登录港股后的表现来看，其股价已经较上市时的18.98港元/股，跌超60%；海底捞也在2021年初经历短暂大涨后，一路下挫。
“海底捞在二级市场的表现很具有代表性，初期投资者相信海底捞在 2020 年逆势加速扩张门店的决定，认为一旦疫情过后，公司的业绩不旦恢复如初，还要继续新高。
但随着疫情反复，这一想法被现实击碎。”有不愿具名的券商分析师表示，餐饮企业上市后都会面临相同的问题，无论是否加速开店，市场情绪都会随着疫情变化。
同时，与头部餐饮企业海底捞相比，七欣天、乡村基等的营收规模、翻台率等数据并不占优。招股书显示，2021年前三季度，七欣天的翻台率为2.2次/天；2019年、2020年以及2021年上半年，海底捞的翻台率分别为4.8次/天、3.5次/天和3次/天，呷哺呷哺的翻台率分别为2.4次/天、1.8次/天、2.3次/天。
与头部餐饮企业相比，七欣天、乡村基们优势并不明显，唐立认为，疫情影响下，餐饮市场恢复速度趋缓，会对品牌估值造成一定影响。“但在当下选择登陆资本市场，可能会让这些品牌更好的活下去，提前布局后疫情时代。”
此外，我国目前仍存在连锁化率低、中国餐饮品牌资本化程度与美、日等国相距甚远的问题。“餐饮行业线下连锁品牌化率非常低，三年前只有12%。目前，线下餐饮总盘子超过5万亿，相信十年以后，中国线下餐饮可以达到十万亿。若连锁率达到50%以上，线下连锁品牌能够分享的蛋糕至少有五万亿。”金沙江创投合伙人朱啸虎认为。
事实上，乡村基们登陆资本市场，也为一级市场投资者打开了退出渠道，利于吸引更多资本进入餐饮行业。目前，港股与A股合计餐饮上市企业仅十余家，上述分析师认为，疫情影响消退后，或将有更多资金流入这一行业。
2021年，在餐飲品牌融資消息不斷，新式餐飲品牌估值不斷刷新的背景下，有多家企業透露出登陸資本市場的意向。
近日，餐飲品牌鄉村基、老鄉雞、撈王、老孃舅等集中傳出上市消息，再加上此前披露招股書的綠茶餐廳，2022年或將迎來餐飲企業上市潮。
中國食品產業分析師朱丹蓬對新消費日報記者表示，2020年起，中國食品行業扎堆上市開始顯露端倪，企業主要希望解決資金鍊和護城河的問題。但業內仍擔心，相似的發展模式，真的能通過上市找到長期發展方向嗎？
巴奴火鍋創始人杜中兵曾對新消費日報記者表示，餐飲行業不能急於擴張，即使接觸了資本，擴張的節奏必須由自己掌握。
餐飲扎堆上市，另有隱情？
2022年開年，海鮮餐廳七欣天、中式快餐鄉村基相繼向港交所提交招股書。
幾乎同時，老鄉雞宣佈已完成Pre-IPO輪融資，投資方爲廣發乾和、麥星投資，老鄉雞距離A股上市更進一步。同樣準備在A股上市的還有老孃舅，在浙江證監局披露的輔導備案公示文件中，老孃舅計劃在國內上市。
此次準備登陸資本市場的餐飲企業以直營模式爲主，在重資產模式影響下，業績並不理想。根據招股書顯示，鄉村基在2019年、2020年和2021年前三季度（報告期），營收分別爲32.57億元、31.61億元、34.24億元，對應淨利潤爲0.83億元、-0.05億元、1.63億元。
實際上，鄉村基已經是第二次IPO，2010年9月，鄉村基在美國紐約證券交易所敲鐘，成爲中國首家在美國主板上市的餐飲企業，但在上市後鄉村基的業績表現並不理想，股價也一路下滑，由於持續虧損最終於2016年私有化退市。
雖然鄉村基在2021年前三季度扭虧，但淨利率只有4.8%。
綠茶餐廳也面臨相似的困境，招股書顯示，2018-2020年，綠茶餐廳分別實現營業收入13.12億元、17.36億元、15.69億元，淨利潤分別爲4440.1萬元、1.06億元、-5526.2萬元。截至2021年前5個月，綠茶餐廳淨利潤率爲5.3%。
相較而言，僅七欣天保持了較好的增長。招股書顯示，2019、2020、2021年前三季度，七欣天實現營業收入12.85億元、14.26億元、14.8億元，淨利潤分別爲8115.7萬元、1.72億元、2.59億元。
“鄉村基、老鄉雞這樣的餐飲品牌流動性一般沒有問題，但疫情成爲餐飲行業轉折點，迅速減少的客流量、翻檯率、客單價等指標，讓企業不得不接觸資本”，營銷專家唐立認爲，由於疫情反覆，餐飲業很難提升淨利率指標。
近期，西貝餐飲創始人賈國龍也表達了相似觀點：“西貝確定了要融資，要進入資本市場，要把資本的能量用起來。疫情對我有很大的觸動，自身的力量還是有限，想有大的發展還得要用資本的力量。”
最直觀的指標是開店速度。在資本的助力下，餐飲頭部品牌迅速提升市佔率。以目前最熱的火鍋市場來看，在港股上市的海底撈、呷哺呷哺已經成爲頭部，並與第二梯隊拉開距離。
此前曾有投資人對記者表示，在整個底層不成熟的時候，大家的發展速度差不多。而現在的情況是，基礎設施已經建設好，一旦有資本介入，可能就會形成十倍百倍的差距。
目前，已經在港股披露招股書的七欣天、鄉村基、綠茶餐廳均將提速開店列爲重點計劃。
招股書顯示，目前七欣天共有256家餐廳，皆爲直營，2022年七欣天計劃開設約70家新餐廳，並將在2023年和2024年分別開設100家和130家；截至2021年9月30日，鄉村基擁有1145家直營餐廳，預期將於2022年及2023年，分別新開約90-110家及140-160家鄉村基餐廳，將於2022年及2023年，分別開設約160-180家及200-240家大米先生餐廳。
據鄉村基工作人員介紹，其最重要戰略是開設新餐廳，擴大市場佔有率，戰略性擴大餐廳網絡，促進有機增長和網絡效應，最終提升的品牌知名度。
上市只是第一步，如何破解薄利困局才是關鍵
“鄉村基、七欣天選擇港股上市主要考慮到進程相對較快，此前也有不少餐飲品牌成功上市的案例”，朱丹蓬認爲，餐飲企業登陸資本市場的主要目的，是希望解決供應鏈、品牌化等問題。
但上市並非“解藥”。從“新式茶飲第一股”奈雪的茶（02150.HK）登錄港股後的表現來看，其股價已經較上市時的18.98港元/股，跌超60%；海底撈也在2021年初經歷短暫大漲後，一路下挫。
“海底撈在二級市場的表現很具有代表性，初期投資者相信海底撈在 2020 年逆勢加速擴張門店的決定，認爲一旦疫情過後，公司的業績不旦恢復如初，還要繼續新高。
但隨着疫情反覆，這一想法被現實擊碎。”有不願具名的券商分析師表示，餐飲企業上市後都會面臨相同的問題，無論是否加速開店，市場情緒都會隨着疫情變化。
同時，與頭部餐飲企業海底撈相比，七欣天、鄉村基等的營收規模、翻檯率等數據並不佔優。招股書顯示，2021年前三季度，七欣天的翻檯率爲2.2次/天；2019年、2020年以及2021年上半年，海底撈的翻檯率分別爲4.8次/天、3.5次/天和3次/天，呷哺呷哺的翻檯率分別爲2.4次/天、1.8次/天、2.3次/天。
與頭部餐飲企業相比，七欣天、鄉村基們優勢並不明顯，唐立認爲，疫情影響下，餐飲市場恢復速度趨緩，會對品牌估值造成一定影響。“但在當下選擇登陸資本市場，可能會讓這些品牌更好的活下去，提前佈局後疫情時代。”
此外，我國目前仍存在連鎖化率低、中國餐飲品牌資本化程度與美、日等國相距甚遠的問題。“餐飲行業線下連鎖品牌化率非常低，三年前只有12%。目前，線下餐飲總盤子超過5萬億，相信十年以後，中國線下餐飲可以達到十萬億。若連鎖率達到50%以上，線下連鎖品牌能夠分享的蛋糕至少有五萬億。”金沙江創投合夥人朱嘯虎認爲。
事實上，鄉村基們登陸資本市場，也爲一級市場投資者打開了退出渠道，利於吸引更多資本進入餐飲行業。目前，港股與A股合計餐飲上市企業僅十餘家，上述分析師認爲，疫情影響消退後，或將有更多資金流入這一行業。
