事件:公司发布2021年度业绩预告,预计营业收入为1616.0-1650.0亿元,比上年同期增长111.0%-115.0%;净利润为150.0-153.5 亿元,比上年同期增长196.0%- 203.0%;归属于上市公司股东的净利润为100.0-103.0 亿元,比上年同期增长128.0%-135.0%;扣除非经常性损益的净利润为93.5-95.5 亿元,比上年同期增长219.0%-226.0%。公司业绩同比高速增长,符合预期。
TCL 华星半导体显示+中环半导体光伏两开花,公司2021 年业绩增速可观。
2021 年,公司业绩高速增长,主要原因有:1)受益于上半年行业的高度景气、中高端大尺寸面板的持续出货以及公司产能结构灵活的调整和优化,公司半导体显示业务在市占率较高的情况下保持了较高增速:营收同比增长超80%,净利润同比增长超330%。2)中环半导体以科技创新提效,加速G12 规模化,产品结构转型顺利推进,其中光伏材料业务盈利大幅增长,成为公司2021 年业绩增长新动力。3)产业金融板块保证全年稳定的贡献,为公司核心产业支撑赋能。
大尺寸TV 面板行业领先,中小尺寸面板持续进军IT 和车载领域,公司半导体显示业务结构将持续优化。2021 年上半年面板行业高度景气,虽然下半年面板价格回调,但公司凭借其在中高端大尺寸面板的领先优势,保持了较好盈利水平。随着三星清退LCD 产能,预计行业集中度将进一步提升,行业竞争格局将改善。公司在TV 和商显的高端化定位有利于其大尺寸业务的稳定盈利,而随着定位于高附加值显示屏的t9产线产能释放,公司在IT 和车载领域的份额呈现上升态势,动态产能分配将更加合理,公司竞争力和获利能力有望进一步提升。
中环半导体光伏和材料多线布局,规模效益显现。光伏材料方面,公司发挥G12+叠瓦的技术优势,加速扩产,市占率迅速提升。半导体材料产能稳步扩张,8-12英寸产品结构持续升级,在良率、毛利率提升的同时降低了工厂营业成本。未来公司将加速G12 硅片扩产,同时降本增效,公司业务盈利能力有望持续增长。
盈利预测与投资建议。2021-2023 年,预计公司营业收入分别为1623.2/1792.3/2018.7 亿元,归母净利润分别为102.4/129.9/151.5 亿元。考虑到公司在中高端大尺寸面板的竞争优势、半导体业务的扩产以及光伏行业享受的较高估值,给予公司2022 年12 倍PE 估值,对应目标价11.16 元,维持“买入”评级。
风险提示:疫情反复风险;产能爬坡不及预期风险;下游需求不及预期风险。
事件:公司發佈2021年度業績預告,預計營業收入為1616.0-1650.0億元,比上年同期增長111.0%-115.0%;淨利潤為150.0-153.5 億元,比上年同期增長196.0%- 203.0%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為100.0-103.0 億元,比上年同期增長128.0%-135.0%;扣除非經常性損益的淨利潤為93.5-95.5 億元,比上年同期增長219.0%-226.0%。公司業績同比高速增長,符合預期。
TCL 華星半導體顯示+中環半導體光伏兩開花,公司2021 年業績增速可觀。
2021 年,公司業績高速增長,主要原因有:1)受益於上半年行業的高度景氣、中高端大尺寸面板的持續出貨以及公司產能結構靈活的調整和優化,公司半導體顯示業務在市佔率較高的情況下保持了較高增速:營收同比增長超80%,淨利潤同比增長超330%。2)中環半導體以科技創新提效,加速G12 規模化,產品結構轉型順利推進,其中光伏材料業務盈利大幅增長,成為公司2021 年業績增長新動力。3)產業金融板塊保證全年穩定的貢獻,為公司核心產業支撐賦能。
大尺寸TV 面板行業領先,中小尺寸面板持續進軍IT 和車載領域,公司半導體顯示業務結構將持續優化。2021 年上半年面板行業高度景氣,雖然下半年面板價格回調,但公司憑藉其在中高端大尺寸面板的領先優勢,保持了較好盈利水平。隨着三星清退LCD 產能,預計行業集中度將進一步提升,行業競爭格局將改善。公司在TV 和商顯的高端化定位有利於其大尺寸業務的穩定盈利,而隨着定位於高附加值顯示屏的t9產線產能釋放,公司在IT 和車載領域的份額呈現上升態勢,動態產能分配將更加合理,公司競爭力和獲利能力有望進一步提升。
中環半導體光伏和材料多線佈局,規模效益顯現。光伏材料方面,公司發揮G12+疊瓦的技術優勢,加速擴產,市佔率迅速提升。半導體材料產能穩步擴張,8-12英寸產品結構持續升級,在良率、毛利率提升的同時降低了工廠營業成本。未來公司將加速G12 硅片擴產,同時降本增效,公司業務盈利能力有望持續增長。
盈利預測與投資建議。2021-2023 年,預計公司營業收入分別為1623.2/1792.3/2018.7 億元,歸母淨利潤分別為102.4/129.9/151.5 億元。考慮到公司在中高端大尺寸面板的競爭優勢、半導體業務的擴產以及光伏行業享受的較高估值,給予公司2022 年12 倍PE 估值,對應目標價11.16 元,維持“買入”評級。
風險提示:疫情反覆風險;產能爬坡不及預期風險;下游需求不及預期風險。