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广汇汽车(600297)：汽车经销服务龙头 低点回升空间广阔

廣滙汽車(600297)：汽車經銷服務龍頭 低點回升空間廣闊

方正證券 ·  2022/01/27 00:00  · 研報

1、汽車經銷產業龍頭，相關業務穩健發展

廣滙汽車是中國領先汽車經銷商，銷量與營收行業領先，公司主要提供整車銷售服務、乘用車售後服務及衍生業務，在中國汽車流通協會頒佈的“中國汽車經銷商集團而強排行榜”中，廣滙連續7年位於榜首，目前，公司整車銷售營業收入佔比87%，維修服務和佣金代理等後續業務營救比例較低，但貢獻了60%以上毛利潤，整本嘗收奠定公司客羣基數，後續業務提供有效支撐，2016-2019年，公司營業收入從1364億元增長到1705億元，淨利潤從30.43億元增長到3.15億元，2020年受疫情影響，公司營收和淨利有所下降，2021年前三學度恢復增長，警校和淨利同比增長12%和24%2、汽車產業將持續回暖，後市場服務潛力巨大根據中汽協數據，2021年11月乘用車銷量達219.2萬輛，9，10，11月的銷量增長率分別為18.1%，12.5%，12.2%，產銷增速重新進入上行區間。汽車行業細分領域上，柔華品牌車增速高於整體車市增速，景氣度良好；合貴品牌受缺芯影響有所下滑，四升空間較大：新能源乘用車增量市場滲透率接近20%，市場空間廣闊，廣滙在這些細分領域上管有所市局，其上升將帶動廣匯業務的上升，同時，汽車後市場產業隨汽車產業復甦恢復增長，萬億級民生經濟市場初長成。汽車保有量增長空間大，車齡老齡化將助汽車後市場發展。廣滙作為領頭公司在後市場服務具有優勢，客户認可度高，競爭力較強.

3、品牌門店佈局優化，業務回彈空間較大

受疫情影響及缺芯影響，公司在近兩年對門店進行了較大幅度的調整和優化升級.2021年前三季度，廣滙汽車斷建及收購共14家門店，同時關閉了35家盈利不佳的門店.

經過門店結構的升級優化，廣滙汽車的經営能力及總體利潤率有望提升。公司整體增加了豪華品牌及自主品牌比例，新增了新能源品牌銷售和服務中心，並預計在後續每年繼續進行20"30家門店的升級，2020門店調整後公司2021年上半年淨利潤同比大幅增加，第三季度受芯片供給影響淨利有所回落，預計隨着公司對門店的持續調整以及芯片對行業的影響降低，2022年公司淨利潤有望提升4、財務情況2020年受疫情影響有所下滑，2021年企穩回營收和毛利在經歷2020年疫情下滑後在2021年恢復增長，淨利率企穆回升，三費總體呈下降趨勢，財務費用率在融資結構優化後有所下降，公司近年來的融資多元化優化了公司債務結構，使得流動性保持良好，公司存貨週轉加快，店均產能及人均產能穗步提升盈利預測：預計2022，2023年歸母淨利潤分別為27.2億元、32.9億元

風險提示：汽車行業恢復不及預期、芯片行業恢復不及預期、疫情反覆風險、資產減值風險

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的，不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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