报告摘要
公司公布与中电建合作协议。近日，公司公布与中国电建集团河南省电力勘测设计院的战略合作协议。双方将在新能源领域、低碳工业领域、区域综合能源领域以及充换电站领域进行合作。这已是两个月内公司公布的第三家合作央企。此前，公司公布与中节能建筑和国电投的战略合作协议，双方将在低碳综合能源和园区低碳能源领域进行合作，特别是在分布式光伏领域，公司能有效利用积累的乡镇客户资源，计划通过提供运维或工程服务每年实现一定的固定收入。
双管齐下，看好公司未来战略发展。公司在天然气继续做大的同时往新能源布局。此前公司公布新发展战略纲要，当中提到未来三年公司的整体零售气量复合增长率不低于25%，在2024 年屋顶光伏、燃气安全增值服务、壁挂炉等创新服务收入占比将达到总收入占比的10%。通过创新业务发展，提升客户转化率及ARPU 值（平均每户收入）。
据悉目前公司的平均每户收入仍与行业龙头有较大的差距，未来发展空间较大。公司在保持原有主营业务稳健增长的同时积极开拓新业务，朝绿色综合能源公司的方向发展。
持续回购股份彰显公司对未来的信心。从2021 年12 月份以来，公司进行一系列的股份回购，目前总计回购股份数超40 百万股，占公司总股数的4%。这也是上市公司自2016年7 月以来首次回购股份，表明了管理层对股价的支持和未来的信心。
预计2021 年销气量表现符合预期。我们认为公司2021 年销气量指引正常，全年基本能实现25%的气量增长。三季度毛差顺价顺利，四季度因受上游气价上涨的影响可能毛差存在一定影响。未来公司会积极开拓工商业用户，而相比居民用户，工商业用户在顺价方面有较强优势，用户气价相对较高，未来公司在收入方面存在量价齐升的趋势。
维持“买入”评级，目标价10.61 港元。 我们维持对公司2022 年的盈利预测，预计2021E-22E 核心净利润分别为9.9 亿元和11.5 亿元，当前股价对应公司2021E-22E P/E 分别为7.3x 和6.6x，和同业相比有较强吸引力。维持“买入”评级，目标价10.61 港元，对应2022E P/E 为7.5x。
风险提示：用气需求不及预期；毛差下滑；接驳完工不及预期
報告摘要
公司公佈與中電建合作協議。近日，公司公佈與中國電建集團河南省電力勘測設計院的戰略合作協議。雙方將在新能源領域、低碳工業領域、區域綜合能源領域以及充換電站領域進行合作。這已是兩個月內公司公佈的第三家合作央企。此前，公司公佈與中節能建築和國電投的戰略合作協議，雙方將在低碳綜合能源和園區低碳能源領域進行合作，特別是在分佈式光伏領域，公司能有效利用積累的鄉鎮客戶資源，計劃通過提供運維或工程服務每年實現一定的固定收入。
雙管齊下，看好公司未來戰略發展。公司在天然氣繼續做大的同時往新能源佈局。此前公司公佈新發展戰略綱要，當中提到未來三年公司的整體零售氣量複合增長率不低於25%，在2024 年屋頂光伏、燃氣安全增值服務、壁掛爐等創新服務收入佔比將達到總收入佔比的10%。通過創新業務發展，提升客戶轉化率及ARPU 值（平均每戶收入）。
據悉目前公司的平均每戶收入仍與行業龍頭有較大的差距，未來發展空間較大。公司在保持原有主營業務穩健增長的同時積極開拓新業務，朝綠色綜合能源公司的方向發展。
持續回購股份彰顯公司對未來的信心。從2021 年12 月份以來，公司進行一系列的股份回購，目前總計回購股份數超40 百萬股，佔公司總股數的4%。這也是上市公司自2016年7 月以來首次回購股份，表明了管理層對股價的支持和未來的信心。
預計2021 年銷氣量表現符合預期。我們認爲公司2021 年銷氣量指引正常，全年基本能實現25%的氣量增長。三季度毛差順價順利，四季度因受上游氣價上漲的影響可能毛差存在一定影響。未來公司會積極開拓工商業用戶，而相比居民用戶，工商業用戶在順價方面有較強優勢，用戶氣價相對較高，未來公司在收入方面存在量價齊升的趨勢。
維持“買入”評級，目標價10.61 港元。 我們維持對公司2022 年的盈利預測，預計2021E-22E 核心淨利潤分別爲9.9 億元和11.5 億元，當前股價對應公司2021E-22E P/E 分別爲7.3x 和6.6x，和同業相比有較強吸引力。維持“買入”評級，目標價10.61 港元，對應2022E P/E 爲7.5x。
風險提示：用氣需求不及預期；毛差下滑；接駁完工不及預期
