潮流零售「獨角獸」KK集團日前遞交港股上市申請，$摩根士丹利(MS.US)$和瑞信為其主承銷商。
中國三大潮流零售商之一
招股書顯示，KK集團是一家面向Z世代的潮流零售企業。公司立足於潮流零售市場價值鏈的中游，主要從事向下遊客户提供潮流產品零售服務及向上遊供應商採購商品。公司通過委聘OEM及ODM合同商，開發自有品牌商品，並銷售給門店中的客户。
（圖片來源：公司招股書）
公司成立於2015年，成立初始以年輕女性為主的消費羣體，推出以零食、美粧、個護等進口快消品零售的社區便利店模式的KK館。公司隨後緊追彩粧，潮玩等市場潮流，先後推出彩粧集合品牌The Colorist調色師、潮玩集合品牌X11等品牌。
KK集團旗下目前擁有四個零售品牌，包括KKV、THE COLORIST調色師、X11和KK館。四個零售品牌內向消費者提供橫跨18個主要品類中超過2萬個SKU的各種潮流產品，涵蓋美粧、潮玩、食品及飲品、家居品、文具等；截至2021年6月30日，集團國內及印尼的零售店的總數達到640家。
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商業模式方面，KK集團主要通過貨物銷售(主要包括自有門店零售銷售、向加盟店銷售)、基於銷售的管理及諮詢服務獲得收入。
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在行業特點上，潮流零售泛指以產品獨特的概念及風格、設計上兼具創意及時尚的娛樂功能以及沉浸式購物體驗為特點的新零售模式。潮流零售可進一步分為精品集合零售、美粧零售、潮流玩具零售等。
（圖片來源：公司招股書）
與傳統零售不同，潮流零售以時尚設計、個性化購物體驗及廣泛購物選擇為特色，主要鎖定年輕客户。
潮流零售市場規模近年來快速擴張。根據弗若斯特沙利文報告，按GMV計算，整個行業規模由2016年的人民幣1298億元增至2020年的人民幣1952億元，年複合增長率達10.7%。該機構估計，按GMV計算，整體市場規模到2025年將達到人民幣4750億元，2020年至2025年的預計複合年增長率將為19.5%。
各個細分板塊目前均處於快速增長期。按GMV計算，精品集合零售為目前最大的板塊，由2016年的人民幣644億元增至2020年的人民幣910億元，年複合增長率達9.0%。市場規模預計將進一步增長，由2020年的人民幣910億元增至2025年的人民幣2059億元，年複合增長率將達17.7%。
（圖片來源：公司招股書）
在競爭格局方面，中國潮流零售市場的競爭激烈且分散。
根據弗若斯特沙利文報告，按GMV計算，2020年前五大參與者的總市場規模為人民幣305億元，佔中國潮流零售市場GMV的約15.6%。其中KK集團是中國第三大潮流零售市場參與者。
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按2018—2020年的GMV年複合增長率計算，KK集團是前五大市場參與者中增長最快的，GMV的年複合增長率為246.2%；但市場份額僅為第一名的16%。
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今年上半年鉅虧近44億
財務方面，KK集團營收近年來保持高速增長，2018—2020年以及2021年上半年的營收分別為人民幣1.55億、4.63億、16.46億及16.83億元；2018—2020年的營收年複合增長率為225.5%。
KK集團目前依然處於虧損態勢。報告期內公司淨虧損分別達到了人民幣7950萬、5.15億、20.17億及43.97億元。
但鉅額虧損主要是由優先股轉換為普通股過程中金融負債公允價值變動帶來的，去除掉公允價值變動損益後，公司的經調整淨虧損分別為人民幣0.42億、0.77億、1.71億、0.38億元，虧損呈收窄態勢。
（圖片來源：公司招股書）
對於持續虧損，KK集團表示由於不斷投資於開發零售品牌組合及擴大門店網絡，公司出現持續虧損，但公司的盈利能力正在改善，經調整淨虧損率逐步減少。公司期望通過持續的收益增長及成本效益的提升，進一步改善財務表現並在將來實現盈利，特別是進一步擴張及優化門店網絡。
KK集團同時警告，隨着消費者偏好的不斷變化，公司門店所提供商品的生命週期越來越短。業務的成功很大程度上取決於公司能否及時預測所提供商品的未來市場趨勢及消費者偏好。
品牌方面，KKV在集團營收佔比不斷擴大，從2019年的17.7%增加到了2020年50.7%；而KK館的營收佔比卻不斷減少，從2018年的98.6%減少到了2020年的19.5%。
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在貨物銷售方面，公司第三方品牌商品營收佔比較大，今年上半年相關營收佔比超8成。
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KK集團此前經歷多輪融資，歷史投資方包括深創投、經緯中國、CMC資本、洪泰基金、黑蟻資本、璀璨資本等。公開市場信息顯示，KK集團在2021年7月收穫F輪融資，由京東集團領投，新天域資本、CMC資本等多位新老股東跟投，融資額約3億美元。俞永福的Redefine Capital通過eWTP，持股9.8786%，而俞永福是現任阿里本地生活CEO。媒體援引業內人士報道稱，在融資完成後，公司估值達200億元人民幣（30億美元）。
股權方面，公司創始人兼董事長吳悦寧持股24.0023%；另一名聯合創始人郭惠波持股4.3842%，二者為一致行動人，合計持股28.3865%，為單一最大股東組別。公司其他機構投資者還包括CMC Capital（黎瑞剛）、嘉實基金、京東集團、中信證券、民生銀行等。
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