美銀證券發表研究報告，預計$哔哩哔哩-SW(09626.HK)$將於2月下旬公布第四季業績，美銀基本維持季度月活躍用戶(MAU)達到2.7億及58億元人民幣收入預測，略高於市場預期。

美銀指，沒有新遊戲版號獲批，持續對遊戲業務增長造成壓力，預期第四季遊戲收入增幅將由20%降至15%，但廣告收入增長將抵銷遊戲疲軟表現。美銀將毛利率預測略微下調至19%，預期營銷佔收入比重與第三季持平，並將第四季非國際會計準則下淨利潤率預測維持在30%。

美銀將今年首季收入預測下調至55.7億元人民幣，略低於市場預期，認為嗶哩嗶哩有望在2023年實現4億月活躍用戶的目標，並預計2022至2023年的用戶淨增長幅度將與2021年相近，達到超過6,000萬。

假設今年下半年可推出更多新遊戲，美銀將2022年收入增長預測下調6%至增長34%；由於宏觀不確定性，將2022年廣告及增值服務增長率預測下調至55%及43%，全年利潤率降低2%，相應將今明兩年收入預測下調6%及8%，每股盈利預測下調7%及16%。美銀將嗶哩嗶哩的目標價下調至769元(原本932元)，仍然看好公司長期用戶規模擴張及變現率，重申「買入」評級。