智通財經APP獲悉，平安證券發佈研究報告稱，首予藥明巨諾-B(02126)“推薦”評級，予整體估值85.60億港元，根據當前股本4.08億股，對應目標價20.98港元，考慮到其未來還有多款產品將持續推進臨牀，管線估值有望進一步提升。
平安證券主要觀點如下：
站在巨人肩膀上成長起來的企業，具有先發優勢。
公司最早由Juno和藥明康德合資成立，在Juno被BMS收購後，其合作關係被轉移到BMS，因此公司背靠全球龍頭藥企和國內龍頭CXO公司，是從巨人的肩膀上起步，逐漸獨立成熟的生物科技企業，產業資源豐富。公司首款CAR-T產品倍諾達已於9月獲批，成為國內細胞治療商業化領軍者，目前已完成全流程管理體系搭建、創新支付體系探索和品牌效應打造，具備先發優勢。
細胞治療賽道具有較大潛力，公司產品是潛在Best-in-Class。
倍諾達主要用於非霍奇金淋巴瘤治療，該行預計，我國NHL細胞治療市場規模將有望達到175億元，市場具有較大潛力。從目前全球已上市的5款產品療效來看，倍諾達在安全性和患者1年OS率上大幅超過其他同類產品，具有成為潛在BIC的潛力。因此，公司作為細分賽道領軍者，具備顯着先發優勢，伴隨適應症逐步上市有望搶佔更多市場份額，具有較大發展潛力。
研發+引進持續完善產品佈局，未來可期。
公司未來將通過自研和引進共同驅動管線完善：1）自研方面，公司從Eureka和Lyell引進了較為領先的細胞治療技術平臺，快速完成早期技術積累，再結合公司較強的CMC開發能力，以及新任CSO的研發實力，有望逐步推出自研管線，從而增加現有管線的厚度以及產品出海潛力; 2）公司憑藉較強的BD能力已經與全球多家企業達成合作，能夠通過授權的形式繼續引進優質候選產品，進一步豐富公司在研管線梯隊。公司目前的主要合作伙伴包括BMS和Acepodia，能夠從其管線中優先選取產品引進權利，進一步增加管線厚度。
風險提示：研發失敗風險：存在進度不及預期甚至失敗的風險;銷售不及預期風險：公司銷售能力尚未得到驗證;競爭加劇風險：可能會有更多競品上市加劇競爭;政策風險：行業監管政策存在變動風險。