事件：1 月17 日，国家发展改革委等7 个部门联合印发了《关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见》（以下简称“《指导意见》”），目标是到2025年，废旧物资回收网络体系基本建立，建成绿色分拣中心1000 个以上。废塑料、废橡胶等9 种主要再生资源循环利用量达到4.5 亿吨。60 个左右大中城市率先建成基本完善的废旧物资循环利用体系。
点评：
《指导意见》强调推动废旧资源循环利用，推动再生资源加工利用水平。本次《指导意见》强调了完善废旧物资回收网络、提升再生资源加工利用水平、推动二手商品交易和再制造产业发展、完善废旧物资循环利用政策保障体系等四个方面的相关内容。我们认为，其中“推动废旧物资回收专业化”、“提高再生资源加工利用技术水平”等要求与聚石化学当前所布局的可循环回收包装材料业务的应用场景不谋而合。公司通过回收租赁等方式运营EPP 保温箱/PP 包装箱业务体现了回收专业化，同时公司将生产并采用EPP 这一类高强度、可回收的绿色泡沫材料用于保温箱的制作，则体现了对于再生资源加工利用技术水平的提高。
成立运营子公司，开展循环包装产品租赁与销售业务。1 月10 日，公司发布公告对外宣布投资设立子公司聚链运营有限公司，拟开展循环包装产品的开发、租赁和销售业务，为蔬果、水产、生鲜、医药、快递等行业客户提供包装循环和运营服务。该项目初期运营的主要产品为可替代白色泡沫箱的EPP 循环保温箱和可替代纸箱的PP 循环中空板包装箱。在EPP 保温箱方面，公司此前已宣布投资3 亿元在湖北省江陵县建设EPP 珠粒产能，为EPP 保温箱提供原料支持，具有一定的产业协同效应。在PP 包装箱方面，公司的主要目标市场就是替代现有邮政快递领域的纸箱、泡沫箱等包装材料。通过对PP 循环包装箱的重复利用，可以大幅度地减少一次性快递包装等固体垃圾的产生，有利于“无废城市”的建设推进。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司的盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为1.03、2.48、3.62 亿元，对应EPS 分别为1.10、2.65、3.87 元/股。我们认为公司主营阻燃剂及改性塑料等传统业务业绩有望好转，对于磷系新能源材料和可循环包装材料的业务布局将为公司打开成长空间。我们仍维持公司“买入”评级。
风险提示：项目建设进度不及预期，原材料价格波动，下游需求不及预期风险，绿色循环保温箱产品推广不及预期。
事件：1 月17 日，國家發展改革委等7 個部門聯合印發了《關於加快廢舊物資循環利用體系建設的指導意見》（以下簡稱「《指導意見》」），目標是到2025年，廢舊物資回收網絡體系基本建立，建成綠色分揀中心1000 個以上。廢塑料、廢橡膠等9 種主要再生資源循環利用量達到4.5 億噸。60 個左右大中城市率先建成基本完善的廢舊物資循環利用體系。
點評：
《指導意見》強調推動廢舊資源循環利用，推動再生資源加工利用水平。本次《指導意見》強調了完善廢舊物資回收網絡、提升再生資源加工利用水平、推動二手商品交易和再製造產業發展、完善廢舊物資循環利用政策保障體系等四個方面的相關內容。我們認爲，其中「推動廢舊物資回收專業化」、「提高再生資源加工利用技術水平」等要求與聚石化學當前所佈局的可循環回收包裝材料業務的應用場景不謀而合。公司通過回收租賃等方式運營EPP 保溫箱/PP 包裝箱業務體現了回收專業化，同時公司將生產並採用EPP 這一類高強度、可回收的綠色泡沫材料用於保溫箱的製作，則體現了對於再生資源加工利用技術水平的提高。
成立運營子公司，開展循環包裝產品租賃與銷售業務。1 月10 日，公司發佈公告對外宣佈投資設立子公司聚鏈運營有限公司，擬開展循環包裝產品的開發、租賃和銷售業務，爲蔬果、水產、生鮮、醫藥、快遞等行業客戶提供包裝循環和運營服務。該項目初期運營的主要產品爲可替代白色泡沫箱的EPP 循環保溫箱和可替代紙箱的PP 循環中空板包裝箱。在EPP 保溫箱方面，公司此前已宣佈投資3 億元在湖北省江陵縣建設EPP 珠粒產能，爲EPP 保溫箱提供原料支持，具有一定的產業協同效應。在PP 包裝箱方面，公司的主要目標市場就是替代現有郵政快遞領域的紙箱、泡沫箱等包裝材料。通過對PP 循環包裝箱的重複利用，可以大幅度地減少一次性快遞包裝等固體垃圾的產生，有利於「無廢城市」的建設推進。
盈利預測、估值與評級：我們維持公司的盈利預測，預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別爲1.03、2.48、3.62 億元，對應EPS 分別爲1.10、2.65、3.87 元/股。我們認爲公司主營阻燃劑及改性塑料等傳統業務業績有望好轉，對於磷系新能源材料和可循環包裝材料的業務佈局將爲公司打開成長空間。我們仍維持公司「買入」評級。
風險提示：項目建設進度不及預期，原材料價格波動，下游需求不及預期風險，綠色循環保溫箱產品推廣不及預期。
