永达汽车发布业绩预喜公告，预计2022 年全年净利润增长不低于50%，对应归母净利润下限24.4 亿元，符合预期。预计2022 年公司将受益于宝马、保时捷放量，短期业绩有弹性；长期来看新能源品牌合作模式更“轻”，ROE有望提升。公司当前配置价值凸显，重申“买入”评级。
公司发布业绩预喜，预计归母净利润不低于24.4 亿元，符合预期。永达汽车发布盈利预喜，预计2021 年归母净利润增长将不低于50%，对应归母净利润不低于24.4 亿元，2021 年前三季度永达汽车录得净利润18.0 亿元，对应2021Q4净利润下限6.35 亿元（环比+3.3%，同比+0.6%），符合预期。
展望2022：宝马、保时捷销量预计亮眼，有望带来业绩弹性。2021 年下半年以来，行业缺芯延续，公司重点品牌宝马、保时捷等新车毛利率表现出色，虽然宝马小幅调整返利政策，但不影响公司的业绩增长趋势。展望2022 年，我们预计宝马中国地区销量增长有望达到8%，保时捷中国地区销量增长有望达到15%以上，料将带来公司2022 年收入端增长15%及以上，放量将望带来业绩弹性。
新能源布局长期，产业趋势轻资产化提高ROE。在新能源品牌，公司加大布局力度，开展与小鹏汽车、欧拉汽车、福特野马、智己汽车、高合等品牌的合作，在手授权丰富。另外，经销商与新能源品牌的合作方式多为轻资产模式，商超门店前期投入较小，此外经销商“代理”合作模式下不需要承担库存，轻资产运营，单店的ROE 相比传统BBA 的经销门店有较好的提升。
风险因素：新车销量不及预期；行业终端爆发价格战；融资成本上升。
投资建议：我们维持公司2021/22/23 年EPS 预测为1.27/1.51/1.74 元。当前股价9.97 港元，对应2021/22/23 年PE 分别为6.7/5.6/4.9 倍，配置价值凸显。
展望未来，短期业绩有弹性，长期来看新能源品牌合作模式更“轻”，ROE 有望提升。基于公司2022 年11 倍PE，对应目标价20 港元，公司当前配置价值凸显，重申“买入”评级。
永達汽車發佈業績預喜公告，預計2022 年全年淨利潤增長不低於50%，對應歸母淨利潤下限24.4 億元，符合預期。預計2022 年公司將受益於寶馬、保時捷放量，短期業績有彈性；長期來看新能源品牌合作模式更“輕”，ROE有望提升。公司當前配置價值凸顯，重申“買入”評級。
公司發佈業績預喜，預計歸母淨利潤不低於24.4 億元，符合預期。永達汽車發佈盈利預喜，預計2021 年歸母淨利潤增長將不低於50%，對應歸母淨利潤不低於24.4 億元，2021 年前三季度永達汽車錄得淨利潤18.0 億元，對應2021Q4淨利潤下限6.35 億元（環比+3.3%，同比+0.6%），符合預期。
展望2022：寶馬、保時捷銷量預計亮眼，有望帶來業績彈性。2021 年下半年以來，行業缺芯延續，公司重點品牌寶馬、保時捷等新車毛利率表現出色，雖然寶馬小幅調整返利政策，但不影響公司的業績增長趨勢。展望2022 年，我們預計寶馬中國地區銷量增長有望達到8%，保時捷中國地區銷量增長有望達到15%以上，料將帶來公司2022 年收入端增長15%及以上，放量將望帶來業績彈性。
新能源佈局長期，產業趨勢輕資產化提高ROE。在新能源品牌，公司加大布局力度，開展與小鵬汽車、歐拉汽車、福特野馬、智己汽車、高合等品牌的合作，在手授權豐富。另外，經銷商與新能源品牌的合作方式多爲輕資產模式，商超門店前期投入較小，此外經銷商“代理”合作模式下不需要承擔庫存，輕資產運營，單店的ROE 相比傳統BBA 的經銷門店有較好的提升。
風險因素：新車銷量不及預期；行業終端爆發價格戰；融資成本上升。
投資建議：我們維持公司2021/22/23 年EPS 預測爲1.27/1.51/1.74 元。當前股價9.97 港元，對應2021/22/23 年PE 分別爲6.7/5.6/4.9 倍，配置價值凸顯。
展望未來，短期業績有彈性，長期來看新能源品牌合作模式更“輕”，ROE 有望提升。基於公司2022 年11 倍PE，對應目標價20 港元，公司當前配置價值凸顯，重申“買入”評級。
