事件 公司发布了2021 年度业绩快报。
营收与净利增速扩大,ROE 稳步提升 2021 年,公司实现营业收入3312.34 亿元,同比增长14.03%;归母净利润1199.22 亿元,同比增长23.2%;加权ROE 为16.94%,同比上升1.21 个百分点;基本EPS 为4.61 元,同比增长21.64%。公司营收与净利增速均优于2021 年前三季度水平,预计与利息净收入改善、非息收入高增以及拨备计提减少有关。2021 年,公司实现利息净收入和非利息净收入2039.19 亿元和1273.15 亿元,同比分别增长10.21%和20.73%。
资产端稳步扩张,负债端存款增量明显 截至2021 年末,公司的资产总额为92726.60 亿元,较2020 年末增长10.90%;其中,贷款规模55700.34 亿元,同比增长10.76%,占总资产的比重为60.07%。负债端存款加速增长,占总负债比重上升,利好成本压降。截至2021 年末。 公司的负债总额为84048.77 亿元,较2020 年末增长10.14%,主要来自存款的快速增长;其中,存款规模63470.38 亿元,较2020 年末增长12.77%,远高于3 季末6.82%的增速,占总负债比重高达75.52%,同比提升1.76 个百分点。存款比重上升有利于巩固负债端成本优势。
资产质量保持优异,拨备释放反哺利润 截至2021 年末,公司不良率为0.91%,较2020 年末和2021 年9 月末分别下降0.16 和0.02 个百分点,维持同业较低水平,资产质量持续优化。与此同时,公司的拨备高位释放,对利润实现反哺。截至2021 年末,公司不良贷款拨备覆盖率441.34%,较2020 年末和2021 年9 月末分别变化3.66 和-1.8个百分点。
永续债发行补充资本实力,招银理财增资引进战略投资者 2021 年12 月9 日,公司发行430 亿元的无固定期限资本债券,有助补充资本,拓展业务空间。此外,公司的理财子公司招银理财完成增资,引入JPMorgan Asset Management (Asia Pacific) Limited 作为战略投资者,累计出资26.67 亿元,持股比例10%,有利于招银理财完善公司治理机制、建设自身能力,借鉴摩根资产管理作为国际领先资管机构在金融科技、投资研究、风险管理等方面的经验,进而推进公司综合化经营战略。
投资建议 公司坚持“一体两翼”,持续推动业务模式变革创新,零售金融护城河稳固,批发金融价值显现,各项业务保持同业领先,龙头价值凸显。轻型银行转型成效释放,资金使用效率优化,经营周期性降低,盈利质量不断提升。大财富管理体系定位确立,金融科技布局纵深推进,为公司中长期业务成长打开空间。我们看好公司未来发展,给予“推荐”评级,预测2022-2023 年BVPS 为32.94/37.54 元,对应当前股价PB 为1.46/1.28 倍。
风险提示 宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。
事件 公司發佈了2021 年度業績快報。
營收與淨利增速擴大,ROE 穩步提升 2021 年,公司實現營業收入3312.34 億元,同比增長14.03%;歸母淨利潤1199.22 億元,同比增長23.2%;加權ROE 為16.94%,同比上升1.21 個百分點;基本EPS 為4.61 元,同比增長21.64%。公司營收與淨利增速均優於2021 年前三季度水平,預計與利息淨收入改善、非息收入高增以及撥備計提減少有關。2021 年,公司實現利息淨收入和非利息淨收入2039.19 億元和1273.15 億元,同比分別增長10.21%和20.73%。
資產端穩步擴張,負債端存款增量明顯 截至2021 年末,公司的資產總額為92726.60 億元,較2020 年末增長10.90%;其中,貸款規模55700.34 億元,同比增長10.76%,佔總資產的比重為60.07%。負債端存款加速增長,佔總負債比重上升,利好成本壓降。截至2021 年末。 公司的負債總額為84048.77 億元,較2020 年末增長10.14%,主要來自存款的快速增長;其中,存款規模63470.38 億元,較2020 年末增長12.77%,遠高於3 季末6.82%的增速,佔總負債比重高達75.52%,同比提升1.76 個百分點。存款比重上升有利於鞏固負債端成本優勢。
資產質量保持優異,撥備釋放反哺利潤 截至2021 年末,公司不良率為0.91%,較2020 年末和2021 年9 月末分別下降0.16 和0.02 個百分點,維持同業較低水平,資產質量持續優化。與此同時,公司的撥備高位釋放,對利潤實現反哺。截至2021 年末,公司不良貸款撥備覆蓋率441.34%,較2020 年末和2021 年9 月末分別變化3.66 和-1.8個百分點。
永續債發行補充資本實力,招銀理財增資引進戰略投資者 2021 年12 月9 日,公司發行430 億元的無固定期限資本債券,有助補充資本,拓展業務空間。此外,公司的理財子公司招銀理財完成增資,引入JPMorgan Asset Management (Asia Pacific) Limited 作為戰略投資者,累計出資26.67 億元,持股比例10%,有利於招銀理財完善公司治理機制、建設自身能力,借鑑摩根資產管理作為國際領先資管機構在金融科技、投資研究、風險管理等方面的經驗,進而推進公司綜合化經營戰略。
投資建議 公司堅持“一體兩翼”,持續推動業務模式變革創新,零售金融護城河穩固,批發金融價值顯現,各項業務保持同業領先,龍頭價值凸顯。輕型銀行轉型成效釋放,資金使用效率優化,經營週期性降低,盈利質量不斷提升。大財富管理體系定位確立,金融科技佈局縱深推進,為公司中長期業務成長打開空間。我們看好公司未來發展,給予“推薦”評級,預測2022-2023 年BVPS 為32.94/37.54 元,對應當前股價PB 為1.46/1.28 倍。
風險提示 宏觀經濟增速不及預期導致資產質量惡化的風險。
