事件:公司发布2021 年度业绩预告,21 年公司预计实现归母净利润26-27 亿元,同比增长344%-362%,预计实现扣非归母净利润26-27 亿元,同比增长548%-574%。其中,Q4 单季度预计实现归母净利润10-11 亿元,同比增长131%-154%,环比增长32%-45%。
点评:
“硅+草甘膦”双轮驱动,价格上涨助力业绩大幅增长:21 年金属硅、有机硅、草甘膦供需格局显著改善,价格大幅上涨,公司盈利能力显著提升。21 年金属硅、有机硅和草甘膦均价分别为2.3 万元/吨、3.2 万元/吨、4.8 万元/吨,较上年同比上涨95%、70%、106%。此外,公司“硅+草甘膦”的战略布局具有显著的协同效应:有机硅生产过程中的副产物稀盐酸是草甘膦的生产原料,而草甘膦的副产物氯甲烷是有机硅单体生产的原料之一,公司的综合生产成本优势凸显。行业景气提升叠加公司低成本竞争优势,助力公司21 年业绩大幅增长。
深化硅基全产业链布局,打造业绩增长新动能:公司围绕有机硅业务布局产业链上下游,基本实现上游金属硅自供,同时下游中高端产品布局取得积极进展。其金属硅现有产能10 万吨/年,云南盐津10 万吨/年产能项目、20 万吨/年工业硅粉加工项目有序推进。在金属硅需求快速提升、供给因限电限产而趋紧的当下,公司基于原材料自产自供的优势,既能充分享受原材料价格上涨带来的红利,又能保障有机硅业务盈利能力。公司现有有机硅单体产能49 万吨/年,其中约80%用于自用生产下游生胶、107 胶等聚合物以及混炼胶、液体胶、密封胶等终端产品,21 年产品销量同比大幅增长,有效提升公司经营业绩。此外,公司聚焦5G、新能源汽车、特高压、医疗健康等新兴产业领域,着力于有机硅终端应用技术的开发,深化硅基全产业链布局,培育业绩增长新动能。
草甘膦行业景气度持续上行,公司充分受益:随着农产品高景气,下游农户种植积极性提高,且当前处于北美传统采购旺季,叠加全球多国禁用百草枯,草甘膦作为其替代品将扩大市场份额,草甘膦需求高增,行业供需偏紧趋势愈发明显,草甘膦价格短期或将保持上行趋势。公司目前具备8 万吨草甘膦产能,将充分受益于草甘膦价格上涨。
盈利预测、估值与评级:由于21 年草甘膦和有机硅产业链景气度攀升,我们上调公司21 年盈利预测、维持22-23 年盈利预测,预计21-23 年公司归母净利润分别为26.12(上调8%)/26.19/28.42 亿元,折合EPS 分别为3.19/3.20/3.47元/股,维持“买入”评级。
风险提示:投产进度不及预期;主要原材料价格波动;政策更加趋紧
事件:公司發佈2021 年度業績預告,21 年公司預計實現歸母淨利潤26-27 億元,同比增長344%-362%,預計實現扣非歸母淨利潤26-27 億元,同比增長548%-574%。其中,Q4 單季度預計實現歸母淨利潤10-11 億元,同比增長131%-154%,環比增長32%-45%。
點評:
“硅+草甘膦”雙輪驅動,價格上漲助力業績大幅增長:21 年金屬硅、有機硅、草甘膦供需格局顯著改善,價格大幅上漲,公司盈利能力顯著提升。21 年金屬硅、有機硅和草甘膦均價分別爲2.3 萬元/噸、3.2 萬元/噸、4.8 萬元/噸,較上年同比上漲95%、70%、106%。此外,公司“硅+草甘膦”的戰略佈局具有顯著的協同效應:有機硅生產過程中的副產物稀鹽酸是草甘膦的生產原料,而草甘膦的副產物氯甲烷是有機硅單體生產的原料之一,公司的綜合生產成本優勢凸顯。行業景氣提升疊加公司低成本競爭優勢,助力公司21 年業績大幅增長。
深化硅基全產業鏈佈局,打造業績增長新動能:公司圍繞有機硅業務佈局產業鏈上下游,基本實現上游金屬硅自供,同時下游中高端產品佈局取得積極進展。其金屬硅現有產能10 萬噸/年,雲南鹽津10 萬噸/年產能項目、20 萬噸/年工業硅粉加工項目有序推進。在金屬硅需求快速提升、供給因限電限產而趨緊的當下,公司基於原材料自產自供的優勢,既能充分享受原材料價格上漲帶來的紅利,又能保障有機硅業務盈利能力。公司現有有機硅單體產能49 萬噸/年,其中約80%用於自用生產下游生膠、107 膠等聚合物以及混煉膠、液體膠、密封膠等終端產品,21 年產品銷量同比大幅增長,有效提升公司經營業績。此外,公司聚焦5G、新能源汽車、特高壓、醫療健康等新興產業領域,着力於有機硅終端應用技術的開發,深化硅基全產業鏈佈局,培育業績增長新動能。
草甘膦行業景氣度持續上行,公司充分受益:隨着農產品高景氣,下游農戶種植積極性提高,且當前處於北美傳統採購旺季,疊加全球多國禁用百草枯,草甘膦作爲其替代品將擴大市場份額,草甘膦需求高增,行業供需偏緊趨勢愈發明顯,草甘膦價格短期或將保持上行趨勢。公司目前具備8 萬噸草甘膦產能,將充分受益於草甘膦價格上漲。
盈利預測、估值與評級:由於21 年草甘膦和有機硅產業鏈景氣度攀升,我們上調公司21 年盈利預測、維持22-23 年盈利預測,預計21-23 年公司歸母淨利潤分別爲26.12(上調8%)/26.19/28.42 億元,摺合EPS 分別爲3.19/3.20/3.47元/股,維持“買入”評級。
風險提示:投產進度不及預期;主要原材料價格波動;政策更加趨緊