本文精編自國元證券《2021年光伏行業策略:能源革命大幕拉起,光伏加速上行》、國金證券《光伏成長空間及龍頭穩態地位獲長期資本認可》
摘要:今日光伏和新能源板塊大漲,消息面上與我國提出2060年碳中和目標不無關係,此外,週末高瓴以158億元受讓隆基6%股份亦引發市場高度關注。
分析今年以來光伏行業邏輯變化,「光伏迎來平價時代、碳中和成爲全球共識」無疑將推動全球光伏裝機量加速增長,機構預計2021-2025全球裝機分別達到168/218/273/341/410GW。從週期走向成長,將驅動光伏板塊估值提升。
展望2021年光伏行業投資機遇,國元證券綜合行業增速、供需格局以及技術路線發展趨勢,推薦產業鏈各環節龍頭:陽光電源、隆基股份、福萊特、通威股份、捷佳偉創、上機數控、錦浪科技。
一、光伏平價引領能源革命,行業空間遠大
光伏發點迎來平價時代驅動了本輪光伏板塊估值大幅提升。
根據IRENA《2019年可再生能源發電成本報告》,2019年全球光伏電站LCOE成本降至0.068美元/kWh,接近化石燃料發電成本0.066美元/kWh,全球逐步進入平價時代。IRENA同時預測,2021年的電力成本將比2019年再降42%。
國內方面,目前青海無補貼上網光伏項目電價爲當地水電價格——0.227元/kWh,摺合3.25美分/kWh(vs全國各省區火電上網標杆電價0.25-0.45元/KWh)。
海外同樣頻現低於2美分/kWh電價。2020年4月28日,阿布扎比一2GW光伏電站投標中,法國EDF和中國晶科電力聯合體投出度電成本1.35美分/kWh。
一方面成本持續降低,同時光伏發電滲透率依然很低,國元證券預測,光伏未來將成爲主流發電來源路線,成長空間巨大。
2019年全球新增裝機118GW,全球GW級市場達到16個。根據IEA,2019年中國光伏佔比3.02%,跟全球平均水平3%相當,存在巨大增長空間。而彭博BNEF預測,2050年世界能源結構中將有62%來自可再生能源,其中48%是風能和太陽能。
二、從週期走向成長,光伏行業加速上行
國元證券強調,由於碳減排已成爲全球共識,光伏行業必定迎來加速上行。
如下圖,中歐日韓已發佈碳減排目標和規劃,均力求在2050-2060年實現碳中和。美國拜登勝選總統選舉,亦規劃未來十年投資4000億美元用於清潔能源。
根據各主要經濟體計劃,我們可以得到如下數據:
1)中國:假設2025年非化石能源消費佔比20%,其中光伏佔比超50%,則對應光伏年均新增裝機達到79-120GW;
2)歐洲:假設2030年可再生能源消費份額達38%,對應光伏年均新增裝機爲59-86GW;
3)美國:拜登勝選,規劃2050年之前達到淨零排放,對應未來5年年均裝機達到42GW。
綜合上述信息,國元證券預計2020年全球裝機125GW,其中國內35GW,海外90GW;2021-2025全球裝機分別達到168/218/273/341/410GW,中國裝機分別達到47/64/85/110/143GW,行業裝機將進入加速上行。
三、如何把握光伏投資機遇:關注2021年供給偏緊環節
如果分析今年以來光伏行業邏輯變化,無疑是:平價上網的實現(補貼週期影響消除),以及各環節龍頭地位的固化,不斷激發行業成長屬性(尤其是龍頭的成長屬性),進而驅動板塊和龍頭估值提升。
對於2021年光伏行業投資機遇,國元證券綜合行業增速、供需格局以及技術路線發展趨勢,推薦了產業鏈各環節龍頭企業:
1)逆變器:更換+新增需求雙輪驅動,逆變器保持快速增長,國產企業加速出海,盈利能力持續提升,推薦陽光電源、錦浪科技;
2)硅片:a)隆基股份:①持續擴大硅片產能,2019年產能42GW,規劃到2022年達到100GW產能,龍頭地位穩固,成本優勢明顯;②向下遊延伸組件,一體化優勢明顯,公司從強至大,成爲史上首個年出貨量達到20GW的企業;b)上機數控:公司持續擴產單晶硅,2022年產能達13GW,打破單晶硅片市場壟斷格局,成爲除隆基、中環以外的最強第三方硅片企業;
3)供給偏緊環節:2021年硅料和光伏玻璃供給繼續偏緊,價格有望維持高位,推薦通威股份、福萊特;
4)異質結電池:異質結產業鏈逐漸成熟,未來將成爲主流電池路線,異質結設備確定性受益,推薦異質結設備龍頭捷佳偉創;
5)膠膜:膠膜一超多強格局穩定,恰逢產品升級期,龍頭盈利能力持續提升,推薦龍頭福斯特。
編輯/gary