事件
12 月29 日,公司发布非公开发行募集资金使用计划,拟募集不超过22.84 亿元用于高端汽车零部件智能制造项目(二期)、汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目、新能源零部件生产基地项目建设等项目。12 月30 日,公司收到重庆青山变速箱箱体定点公告,预计生命周期5 年,预计金额17 亿元。
简评
定增23 亿元缓解产能瓶颈,建成后总产值将达55 亿元。公司发布22.84 亿元定增预案,募集资金主要用于马鞍山、匈牙利、南京三个工厂项目建设。(1)高端汽车零部件智能制造项目(二期):
拟投资8.36 亿元为马鞍山工厂引进自动化、智能化生产设备和建设高端汽车零部件智能制造生产线,预计达产后实现年销售收入9.2 亿元,年利润总额1.40 亿元。(2)汽车零部件智能制造欧洲生产基地项目:前三季度公司新能源收入欧洲占36.34%,拟使用3.79 亿元扩大匈牙利工厂产能,缩短产品供应半径以加速融入欧洲国家供应链体系,预计达产后实现年销售收入4 亿元,年利润总额0.58 亿元。(3)新能源零部件生产基地项目:拟使用3.89亿元在南京工厂购置先进的新能源汽车零部件生产线,进一步扩大公司新能源汽车零部件供应能力,预计达产后实现年销售收入5.2 亿元,年利润总额0.79 亿元。募投项目建设周期均为两年,预计建成后公司产值将达55 亿元,新增利润2.77 亿元。
新获重庆青山变速器箱体17 亿元定点,全年累计新获订单42 亿元。2021 年,铝压铸行业展现超高景气,公司拿单能力得到充分验证。2 月获得采埃孚新能源汽车电机壳体和电控壳体3.75 亿元项目定点,3 月获得比亚迪混动变速箱阀板4 亿元项目定点,8月获得长城柠檬DHT 平台项目变速器壳体12 亿元定点,11 月获得法雷奥电机壳体5.5 亿元项目定点。本次新获重庆青山17 亿元定点,于2022 年形成批量交付。其中终端配套燃油车的项目约10 亿元,剩余7 亿元订单配套混动车。本次定点是公优势业务额又一重大突破,公司产品短期通过南京工厂提供,长期可能使用本次定增剩余的流动资金建立新工厂。泉峰今年累计新获订单42 亿元,新获订单将陆续释放,为新增产能提供保障。
“2+N”产能布局全面推进,一体化压铸订单小批量供货。公司新能源业务具备长期技术积累,尤其“大三电”业务有极强的竞争力。2021 年持续获得比亚迪、长城、新能源头部车企等主机厂直供新订单,公司目前已实现5000t 一体化压铸订单小批量供货,明年将继续拓展6000t、8000t 一体化压铸业务。受益于下游高景气,公司目前南京工厂产能利用率超过95%,一再提前产能扩张规划。马鞍山工厂提前7 个月于年底投产,匈牙利工厂将于明年6 月投产,同时南京工厂进一步新建产能,有望释放公司业绩弹性。
投资建议
公司是自主轻量化优质供应商,新能源业务竞争力和成长性突出,本次定增有望缓解公司产能瓶颈,释放订单和业绩弹性。我们上调公司2021-2023 年归母净利润分别为1.63、2.82、4.48 亿元,对应当前股价PE 分别为58X、33X、21X。
风险分析
1、新能源汽车销量不达预期风险;2、新冠疫情影响超预期风险;3、芯片供应短缺情况加重风险;4、铝合金等原材料价格上涨风险;5、安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。
事件
12 月29 日,公司發佈非公開發行募集資金使用計劃,擬募集不超過22.84 億元用於高端汽車零部件智能製造項目(二期)、汽車零部件智能製造歐洲生產基地項目、新能源零部件生產基地項目建設等項目。12 月30 日,公司收到重慶青山變速箱箱體定點公告,預計生命週期5 年,預計金額17 億元。
簡評
定增23 億元緩解產能瓶頸,建成後總產值將達55 億元。公司發佈22.84 億元定增預案,募集資金主要用於馬鞍山、匈牙利、南京三個工廠項目建設。(1)高端汽車零部件智能製造項目(二期):
擬投資8.36 億元為馬鞍山工廠引進自動化、智能化生產設備和建設高端汽車零部件智能製造生產線,預計達產後實現年銷售收入9.2 億元,年利潤總額1.40 億元。(2)汽車零部件智能製造歐洲生產基地項目:前三季度公司新能源收入歐洲佔36.34%,擬使用3.79 億元擴大匈牙利工廠產能,縮短產品供應半徑以加速融入歐洲國家供應鏈體系,預計達產後實現年銷售收入4 億元,年利潤總額0.58 億元。(3)新能源零部件生產基地項目:擬使用3.89億元在南京工廠購置先進的新能源汽車零部件生產線,進一步擴大公司新能源汽車零部件供應能力,預計達產後實現年銷售收入5.2 億元,年利潤總額0.79 億元。募投項目建設週期均為兩年,預計建成後公司產值將達55 億元,新增利潤2.77 億元。
新獲重慶青山變速器箱體17 億元定點,全年累計新獲訂單42 億元。2021 年,鋁壓鑄行業展現超高景氣,公司拿單能力得到充分驗證。2 月獲得採埃孚新能源汽車電機殼體和電控殼體3.75 億元項目定點,3 月獲得比亞迪混動變速箱閥板4 億元項目定點,8月獲得長城檸檬DHT 平臺項目變速器殼體12 億元定點,11 月獲得法雷奧電機殼體5.5 億元項目定點。本次新獲重慶青山17 億元定點,於2022 年形成批量交付。其中終端配套燃油車的項目約10 億元,剩餘7 億元訂單配套混動車。本次定點是公優勢業務額又一重大突破,公司產品短期通過南京工廠提供,長期可能使用本次定增剩餘的流動資金建立新工廠。泉峯今年累計新獲訂單42 億元,新獲訂單將陸續釋放,為新增產能提供保障。
“2+N”產能佈局全面推進,一體化壓鑄訂單小批量供貨。公司新能源業務具備長期技術積累,尤其“大三電”業務有極強的競爭力。2021 年持續獲得比亞迪、長城、新能源頭部車企等主機廠直供新訂單,公司目前已實現5000t 一體化壓鑄訂單小批量供貨,明年將繼續拓展6000t、8000t 一體化壓鑄業務。受益於下游高景氣,公司目前南京工廠產能利用率超過95%,一再提前產能擴張規劃。馬鞍山工廠提前7 個月於年底投產,匈牙利工廠將於明年6 月投產,同時南京工廠進一步新建產能,有望釋放公司業績彈性。
投資建議
公司是自主輕量化優質供應商,新能源業務競爭力和成長性突出,本次定增有望緩解公司產能瓶頸,釋放訂單和業績彈性。我們上調公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為1.63、2.82、4.48 億元,對應當前股價PE 分別為58X、33X、21X。
風險分析
1、新能源汽車銷量不達預期風險;2、新冠疫情影響超預期風險;3、芯片供應短缺情況加重風險;4、鋁合金等原材料價格上漲風險;5、安徽、歐洲產能擴張項目不達預期風險。