逢年过节，中国人的餐桌上少不了酒文化。在刚刚过去的2021年年末，不少白酒企业都宣布提价，备受关注的贵州茅台也姗姗来迟，在元旦期间宣布了的涨价消息。
此次，茅台上调了旗下两款非标产品的价格，茅台珍品和茅台15年，涨价幅度分别为100元/瓶和1000元/瓶。虽然涨价了，但并非市场最为关注的“飞天酒”，一时间让人感叹“千呼万唤始出来，飞天涨价真是难”。
不过，北京地区某茅台渠道商表示，茅台虽未直接提高飞天茅台的出厂价，却通过扩大自营渠道占比、提高茅台精品酒销量、上调非标产品价格等多种手段提高了公司利润，这也相当于实现了飞天茅台的变相涨价。
提价或有税收加重风险
2021年下半年，白酒可能要征消费税的消息在市场上发酵了许久。随着五粮液、泸州老窖、古井贡酒、舍得酒业、酒鬼酒、剑南春等超10家酒企宣布对旗下核心单品提价，“白酒行业将面临税收加重风险”这一话题再度被提及。
据平安证券研报，白酒行业所得税率按照一般企业25%征收，增值税按照13%进行征收，与其他行业并无明显差异。而营业税金及附加由于税种的多样性导致了行业间的较大差异，根据申万一级行业分类的28个行业2020年营业税金及附加/营业收入的横向对比来看，白酒行业以15.0%的占比高居榜首，而其他行业营业税金及附加占比均低于10%。
中金公司曾测算，如果增加12%的消费税，白酒行业的消费税或将增加322-515亿元，经销商批发环节将承担流通环节此项新增税负的20%~30%。
综合来看，白酒若税改，负面影响主要集中于弱势品牌，对茅台、五粮液等高端品牌而言，由于品牌力强大、对渠道和消费者议价能力强，新增税收将实际由渠道或者消费者承担，对企业利润影响小。
事实上，平安证券也指出，白酒消费税历史上经历了多次调整，调整当日对股价并无显著影响。即使放眼全年，股价变化和政策发布与否的相关性也不高。
不过，在卖酒的各个渠道层级，流通环节的税收还是存有隐患的，因为很多购买者不要发票，所以存在的税务风险漏洞也较多。
2021年白酒股价表现分化
回看2021年，白酒板块堪称“曲折”的代言人。不仅走出了大起大落的过山车行情，板块内部个股分化也十分显著。
从整体涨幅来看，白酒板块2021年共有8只白酒股录得区间上涨，涨势排名前三位的分别是舍得酒业、迎驾贡酒和水井坊，年度涨幅分别为166.03%、99%、44.53%。最后一位是贵州茅台，涨幅2.60%，没能跑赢大盘(沪指全年上涨4.8%，深证成指涨2.67%)。此外，顺鑫农业、洋河股份、五粮液、山西汾酒等个股2021年全年回调幅度较大，都在15%以上。
事实上，大多白酒股在年初经历了高峰之后便一路下滑，其中也少不了贵州茅台的镜头。2021年2月18日，贵州茅台股价一度摸高至2627.88/股，创造了A股神话。
但高位之后，贵州茅台股价一路下行，在8月中旬一度触及到1500元/股的低谷，直到12月份才重回2000元/股的高地。但是，即便在白酒股遭到市场抛售的情况下，中信证券8月份时仍在坚持唱多贵州茅台，维持1年期目标价3000元/股。
目前，贵州茅台股价在2050元/股左右波动，距离中信3000元/股的目标价还有近50%的距离，在2022年8月实现“破三”大目标，似乎有些遥遥无期。
不过，中信建投证券认为，白酒行业仍处于良性发展期，目前各家酒企渠道库存均较低，对终端的掌控力度均在加强，消费升级带动行业向优质品牌集中，茅台的白酒龙头地位将继续增强。对比国际消费品公司来看，贵州茅台估值仍在合理偏低的水平。
2022年开年白酒表现平稳
如果说2021年的白酒板块是辆惊险刺激的“过山车”，那2022年开年，白酒赛道则是变成了“蜗牛”，新年两个交易日的表现都有些平平无奇，没有开门红，但是也不存在开门黑。
以贵州茅台为例，虽然股价存在波动，但涨跌幅都控制在2%以内；白酒指数的涨跌幅也极端时也不过1.5%，多数个股的股价表现也比较平稳。
不过综合来看，经过2021年的多次调整，以及整个白酒板块在疫情“洗礼”之后逐渐恢复的动销，都让白酒市场在2021年趋向于稳中向好，市场对白酒股的估值也逐渐与业绩具备匹配性，不少机构对2022年白酒板块的表现依然颇有信心。
国海证券表示，考虑到2021年各龙头在报表端均留有余力，且当前回款节奏良好，预计2022年龙头酒企全年向上趋势更明朗，但依然是结构性的机会。高端价位经过多年成长基数已逐渐抬高，未来将大概率回归稳健增长，应适当降低预期，可作长期配置，重点看好茅台。同时，当前白酒行业正由第一成长阶段向第二成长阶段转型，次高端将接棒高端实现弹性增长，建议重点把握次高端大趋势，持续看好根基扎实、不断升级的区域龙头。
四川凤求凰投资管理有限公司董事肖竹青表示，白酒行业仍将呈现“强者恒强、弱者恒弱”的格局。同时，因购买力降低及物美价廉消费观念越来越深入人心，光瓶酒(指不带包装、不带纸盒、直接能够看到瓶子的白酒产品)将成为更多酒厂关注的品类，有望成为白酒行业的新盈利增长点，实现从中低端到高端的全线开花。
逢年過節，中國人的餐桌上少不了酒文化。在剛剛過去的2021年年末，不少白酒企業都宣佈提價，備受關注的貴州茅臺也姍姍來遲，在元旦期間宣佈了的漲價消息。
此次，茅臺上調了旗下兩款非標產品的價格，茅臺珍品和茅臺15年，漲價幅度分別為100元/瓶和1000元/瓶。雖然漲價了，但並非市場最為關注的“飛天酒”，一時間讓人感歎“千呼萬喚始出來，飛天漲價真是難”。
不過，北京地區某茅臺渠道商表示，茅臺雖未直接提高飛天茅臺的出廠價，卻通過擴大自營渠道佔比、提高茅臺精品酒銷量、上調非標產品價格等多種手段提高了公司利潤，這也相當於實現了飛天茅臺的變相漲價。
提價或有税收加重風險
2021年下半年，白酒可能要徵消費税的消息在市場上發酵了許久。隨着五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、捨得酒業、酒鬼酒、劍南春等超10家酒企宣佈對旗下核心單品提價，“白酒行業將面臨税收加重風險”這一話題再度被提及。
據平安證券研報，白酒行業所得税率按照一般企業25%徵收，增值税按照13%進行徵收，與其他行業並無明顯差異。而營業税金及附加由於税種的多樣性導致了行業間的較大差異，根據申萬一級行業分類的28個行業2020年營業税金及附加/營業收入的橫向對比來看，白酒行業以15.0%的佔比高居榜首，而其他行業營業税金及附加佔比均低於10%。
中金公司曾測算，如果增加12%的消費税，白酒行業的消費税或將增加322-515億元，經銷商批發環節將承擔流通環節此項新增税負的20%~30%。
綜合來看，白酒若税改，負面影響主要集中於弱勢品牌，對茅臺、五糧液等高端品牌而言，由於品牌力強大、對渠道和消費者議價能力強，新增税收將實際由渠道或者消費者承擔，對企業利潤影響小。
事實上，平安證券也指出，白酒消費税歷史上經歷了多次調整，調整當日對股價並無顯著影響。即使放眼全年，股價變化和政策發佈與否的相關性也不高。
不過，在賣酒的各個渠道層級，流通環節的税收還是存有隱患的，因為很多購買者不要發票，所以存在的税務風險漏洞也較多。
2021年白酒股價表現分化
回看2021年，白酒板塊堪稱“曲折”的代言人。不僅走出了大起大落的過山車行情，板塊內部個股分化也十分顯著。
從整體漲幅來看，白酒板塊2021年共有8只白酒股錄得區間上漲，漲勢排名前三位的分別是捨得酒業、迎駕貢酒和水井坊，年度漲幅分別為166.03%、99%、44.53%。最後一位是貴州茅臺，漲幅2.60%，沒能跑贏大盤(滬指全年上漲4.8%，深證成指漲2.67%)。此外，順鑫農業、洋河股份、五糧液、山西汾酒等個股2021年全年回調幅度較大，都在15%以上。
事實上，大多白酒股在年初經歷了高峯之後便一路下滑，其中也少不了貴州茅臺的鏡頭。2021年2月18日，貴州茅臺股價一度摸高至2627.88/股，創造了A股神話。
但高位之後，貴州茅臺股價一路下行，在8月中旬一度觸及到1500元/股的低谷，直到12月份才重回2000元/股的高地。但是，即便在白酒股遭到市場拋售的情況下，中信證券8月份時仍在堅持唱多貴州茅臺，維持1年期目標價3000元/股。
目前，貴州茅臺股價在2050元/股左右波動，距離中信3000元/股的目標價還有近50%的距離，在2022年8月實現“破三”大目標，似乎有些遙遙無期。
不過，中信建投證券認為，白酒行業仍處於良性發展期，目前各家酒企渠道庫存均較低，對終端的掌控力度均在加強，消費升級帶動行業向優質品牌集中，茅臺的白酒龍頭地位將繼續增強。對比國際消費品公司來看，貴州茅臺估值仍在合理偏低的水平。
2022年開年白酒表現平穩
如果説2021年的白酒板塊是輛驚險刺激的“過山車”，那2022年開年，白酒賽道則是變成了“蝸牛”，新年兩個交易日的表現都有些平平無奇，沒有開門紅，但是也不存在開門黑。
以貴州茅臺為例，雖然股價存在波動，但漲跌幅都控制在2%以內；白酒指數的漲跌幅也極端時也不過1.5%，多數個股的股價表現也比較平穩。
不過綜合來看，經過2021年的多次調整，以及整個白酒板塊在疫情“洗禮”之後逐漸恢復的動銷，都讓白酒市場在2021年趨向於穩中向好，市場對白酒股的估值也逐漸與業績具備匹配性，不少機構對2022年白酒板塊的表現依然頗有信心。
國海證券表示，考慮到2021年各龍頭在報表端均留有餘力，且當前回款節奏良好，預計2022年龍頭酒企全年向上趨勢更明朗，但依然是結構性的機會。高端價位經過多年成長基數已逐漸抬高，未來將大概率迴歸穩健增長，應適當降低預期，可作長期配置，重點看好茅臺。同時，當前白酒行業正由第一成長階段向第二成長階段轉型，次高端將接棒高端實現彈性增長，建議重點把握次高端大趨勢，持續看好根基紮實、不斷升級的區域龍頭。
四川鳳求凰投資管理有限公司董事肖竹青表示，白酒行業仍將呈現“強者恆強、弱者恆弱”的格局。同時，因購買力降低及物美價廉消費觀念越來越深入人心，光瓶酒(指不帶包裝、不帶紙盒、直接能夠看到瓶子的白酒產品)將成為更多酒廠關注的品類，有望成為白酒行業的新盈利增長點，實現從中低端到高端的全線開花。
