《民促法》的实施给公办职业学校带来了更多的经营优势。此外,地方政府预计更倾向于将学生分流至公立职业学校。我们预计职业本科院校的增加在短期内也会给公司的招生带来压力。我们预计公司未来将面临更多来自公立职业教育学校的竞争压力。
2021 年上半年的收入基本符合我们的预期,但股东净利低于我们的预期。虽然新生注册和新客户注册人数同比增长34.7%,带动公司总收入同比增长31.9%,但由于毛利率下降、销售费用显著增加和预期外的外汇亏损,归属股东净利润同比下降3.9%。扣除外汇净亏损和以股权结算确认的股份支付,调整后净利为人民币3.01 亿元,同比增长41.8%。
考虑到新冠疫情和政策对新生招生的影响,我们主要下调了新生招生的预期。我们将2021-2023 年每股盈利预测分别下调了60.2%、43.3%和34.4%。
考虑到公司稳定的派息和中国当前对职业教育的刚需,重申“买入”以及将目标价由19.03港元下调至7.47 港元。目标价对应32.1 倍、18.0 倍和14.4 倍2021-2023 年市盈率以及2.4 倍、2.2 倍和2.0 倍2021-2023 年市净率。
《民促法》的實施給公辦職業學校帶來了更多的經營優勢。此外,地方政府預計更傾向於將學生分流至公立職業學校。我們預計職業本科院校的增加在短期內也會給公司的招生帶來壓力。我們預計公司未來將面臨更多來自公立職業教育學校的競爭壓力。
2021 年上半年的收入基本符合我們的預期,但股東淨利低於我們的預期。雖然新生註冊和新客户註冊人數同比增長34.7%,帶動公司總收入同比增長31.9%,但由於毛利率下降、銷售費用顯著增加和預期外的外匯虧損,歸屬股東淨利潤同比下降3.9%。扣除外匯淨虧損和以股權結算確認的股份支付,調整後淨利為人民幣3.01 億元,同比增長41.8%。
考慮到新冠疫情和政策對新生招生的影響,我們主要下調了新生招生的預期。我們將2021-2023 年每股盈利預測分別下調了60.2%、43.3%和34.4%。
考慮到公司穩定的派息和中國當前對職業教育的剛需,重申“買入”以及將目標價由19.03港元下調至7.47 港元。目標價對應32.1 倍、18.0 倍和14.4 倍2021-2023 年市盈率以及2.4 倍、2.2 倍和2.0 倍2021-2023 年市淨率。