专注中高端物业,依托大股东资源优势实现跨越式发展公司是远洋集团间接控股的物业子公司,于1999 年成立,以“资产价值及美好生活创造者”为品牌愿景,专注于中高端物业领域,为各业态的资产增值、资产保值进行保驾护航。2020 年12 月17 日,公司在港交所主板挂牌上市。远洋集团、远洋资本、中国人寿、大家保险等股东及关联企业为远洋服务提供丰富的项目资源,助力公司巩固高品质优势,实现跨越式发展。
在管面积高质量增长,一二线多业态布局构建核心竞争力2017-2020 年公司合约面积从3,561 万平增加至7,108 万平(三年CAGR25.4%);在管面积从2,950 万平增加至4,545 万平(三年CAGR 15.8%)。截至2021H1 公司合约面积达8,260 万平,在管面积5,780 万平,遍及中国24 个省、自治区及直辖市的72 个城市。在管建筑面积中一二线城市占比达到92%,为公司发挥规模优势、构建优质优价体系提供了良好的基础(截至2021H1,公司在管物业费均价达3.5 元/月/平方米,显著高于行业均值)。近年来,公司持续提升外拓能力,2017-2021H1,来源于第三方的在管建筑面积占比由13.45%增加至32.24%,维持稳定上升态势。
增值服务板块发力,结构优化助推盈利能力提升从营业收入和归母净利润来看,2017-2020 年,公司营收从12.1 亿元增加至20.2亿元,三年复合增长率18.6%;归母净利润从1.0 亿元增加至2.6 亿元,三年复合增长率37.5%。公司营收及归母净利润保持持续增长,且归母净利润增速持续高于营收增速,经营能力较为优异。按板块拆分来看,2017-2020 年社区增值服务板块营收占比由14.7%提升至15.6%,2021H1 进一步提升至26.8%,为远洋服务整体盈利能力的提升注入强劲活力。
盈利预测、估值与评级:目标价5.55 港元,首次覆盖给予“买入”评级我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为28.2 亿元、38.1 亿元、51.3 亿元,归母净利润分别为3.8 亿元、5.5 亿元、7.9 亿元;三年EPS 分别为0.32 元、0.46元、0.67 元。根据相对估值法,给予公司2022 年10 倍PE,对应目标价5.61港元;根据绝对估值法,我们认为公司合理股价为5.55 港元;鉴于公司享有大股东资源优势,一二线城市布局构建了优质优价体系,以及增值服务板块带动业绩快速增长,首次覆盖给予“买入”评级,目标价5.55 港元。
风险提示:人力资源成本上升风险、外拓不及预期风险、新冠疫情反复风险、增值服务开展不及预期风险
專注中高端物業,依託大股東資源優勢實現跨越式發展公司是遠洋集團間接控股的物業子公司,於1999 年成立,以“資產價值及美好生活創造者”為品牌願景,專注於中高端物業領域,為各業態的資產增值、資產保值進行保駕護航。2020 年12 月17 日,公司在港交所主板掛牌上市。遠洋集團、遠洋資本、中國人壽、大家保險等股東及關聯企業為遠洋服務提供豐富的項目資源,助力公司鞏固高品質優勢,實現跨越式發展。
在管面積高質量增長,一二線多業態佈局構建核心競爭力2017-2020 年公司合約面積從3,561 萬平增加至7,108 萬平(三年CAGR25.4%);在管面積從2,950 萬平增加至4,545 萬平(三年CAGR 15.8%)。截至2021H1 公司合約面積達8,260 萬平,在管面積5,780 萬平,遍及中國24 個省、自治區及直轄市的72 個城市。在管建築面積中一二線城市佔比達到92%,為公司發揮規模優勢、構建優質優價體系提供了良好的基礎(截至2021H1,公司在管物業費均價達3.5 元/月/平方米,顯著高於行業均值)。近年來,公司持續提升外拓能力,2017-2021H1,來源於第三方的在管建築面積佔比由13.45%增加至32.24%,維持穩定上升態勢。
增值服務板塊發力,結構優化助推盈利能力提升從營業收入和歸母淨利潤來看,2017-2020 年,公司營收從12.1 億元增加至20.2億元,三年複合增長率18.6%;歸母淨利潤從1.0 億元增加至2.6 億元,三年複合增長率37.5%。公司營收及歸母淨利潤保持持續增長,且歸母淨利潤增速持續高於營收增速,經營能力較為優異。按板塊拆分來看,2017-2020 年社區增值服務板塊營收佔比由14.7%提升至15.6%,2021H1 進一步提升至26.8%,為遠洋服務整體盈利能力的提升注入強勁活力。
盈利預測、估值與評級:目標價5.55 港元,首次覆蓋給予“買入”評級我們預測公司2021-2023 年營業收入分別為28.2 億元、38.1 億元、51.3 億元,歸母淨利潤分別為3.8 億元、5.5 億元、7.9 億元;三年EPS 分別為0.32 元、0.46元、0.67 元。根據相對估值法,給予公司2022 年10 倍PE,對應目標價5.61港元;根據絕對估值法,我們認為公司合理股價為5.55 港元;鑑於公司享有大股東資源優勢,一二線城市佈局構建了優質優價體系,以及增值服務板塊帶動業績快速增長,首次覆蓋給予“買入”評級,目標價5.55 港元。
風險提示:人力資源成本上升風險、外拓不及預期風險、新冠疫情反覆風險、增值服務開展不及預期風險