鹰瞳科技于2015年在北京成立，是一家拥有先进技术平台的人工智能医疗器械公司，具备研发、生产、注册和商业化的综合能力。公司提供人工智能视网膜影像识别的早期检测、辅助诊断及健康风险评估解决方案。公司的解决方案以视网膜影像、多模态数据分析以及人工智能深度学习算法改进慢病传统早期检测及辅助诊断方式，在医疗机构和大健康供货商中实现对慢性病的无创、准确、高效的慢性病检测及诊断。预期2021E-2023E的收入增长分别达139.6%、100.0%及95.7%，按DCF模型预测公平市值93.1亿港元或每股89.5港元。首予“买入”评级。
报告摘要
中国人工智能视网膜影像识别市场潜力大。中国人工智能视网膜医学影像市场预计自2020年的人民币0.45亿元增至2030年的人民币340.10亿元，年复合增长率为81.55%。人工智能医学影像主要用于医疗健康场景中，2020年约占人工智能医学影像市场的86%。在大健康场景中人工智能医学影像主要用于健康风险评估。由于在大健康场景中提供可行及持续的健康管理解决方案存在未获满足需求，因此于大健康场景中人工智能医学影像有大量需求未被满足，预期2020年至2030年将以90.70%的年复合增长率。
从人工智能视网膜影像识别的竞争格局来看，头部智能科技企业均有布局，但很小部分拥有已注册产品。目前，除了已在中国获国家药监局批准用于糖尿病视网膜病变的辅助诊断的Airdoc-AIFUNDUS (1.0)之外，硅基医疗与致远慧图的产品是仅有的获得国家药监局批准的类似产品。在美国，IDx-DR和EyeArt是仅有的两种获得FDA批准用于糖尿病视网膜病变辅助诊断的SaMD。
我们认为鹰瞳科技的竞争优势主要体现在以下几个方面：
公司拥有软硬件一体化解决方案
自主研发且具有广泛适用范围的先进人工智能算法
全面及优质的视网膜影像数据库
强大的研发团队、全面的专业知识
弱项与风险：收入不及预期、行业竞争加剧。
投资建议；受益于公司在医疗影像AI领域的领先优势以及客户网络不断扩大，我们认为公司未来将保持高速成长。我们预计鹰瞳科技2021-2023财年公司收入可以达到1.15亿、2.3亿和4.5亿，同比增长139.6%，100.0%，95.7%，归母净利润为分别达到 -1.3亿，-1.13亿，-0.95亿。我们采用DCF模型预测，给予WACC为11%，长期给予2%的增速，预测港股市值为93.12亿港元，对应目标价为89.5港元/股，首予“买入”评级。
鷹瞳科技於2015年在北京成立，是一家擁有先進技術平台的人工智能醫療器械公司，具備研發、生產、註冊和商業化的綜合能力。公司提供人工智能視網膜影像識別的早期檢測、輔助診斷及健康風險評估解決方案。公司的解決方案以視網膜影像、多模態數據分析以及人工智能深度學習算法改進慢病傳統早期檢測及輔助診斷方式，在醫療機構和大健康供貨商中實現對慢性病的無創、準確、高效的慢性病檢測及診斷。預期2021E-2023E的收入增長分別達139.6%、100.0%及95.7%，按DCF模型預測公平市值93.1億港元或每股89.5港元。首予“買入”評級。
報告摘要
中國人工智能視網膜影像識別市場潛力大。中國人工智能視網膜醫學影像市場預計自2020年的人民幣0.45億元增至2030年的人民幣340.10億元，年複合增長率爲81.55%。人工智能醫學影像主要用於醫療健康場景中，2020年約佔人工智能醫學影像市場的86%。在大健康場景中人工智能醫學影像主要用於健康風險評估。由於在大健康場景中提供可行及持續的健康管理解決方案存在未獲滿足需求，因此於大健康場景中人工智能醫學影像有大量需求未被滿足，預期2020年至2030年將以90.70%的年複合增長率。
從人工智能視網膜影像識別的競爭格局來看，頭部智能科技企業均有佈局，但很小部分擁有已註冊產品。目前，除了已在中國獲國家藥監局批准用於糖尿病視網膜病變的輔助診斷的Airdoc-AIFUNDUS (1.0)之外，硅基醫療與致遠慧圖的產品是僅有的獲得國家藥監局批准的類似產品。在美國，IDx-DR和EyeArt是僅有的兩種獲得FDA批准用於糖尿病視網膜病變輔助診斷的SaMD。
我們認爲鷹瞳科技的競爭優勢主要體現在以下幾個方面：
公司擁有軟硬件一體化解決方案
自主研發且具有廣泛適用範圍的先進人工智能算法
全面及優質的視網膜影像數據庫
強大的研發團隊、全面的專業知識
弱項與風險：收入不及預期、行業競爭加劇。
投資建議；受益於公司在醫療影像AI領域的領先優勢以及客戶網絡不斷擴大，我們認爲公司未來將保持高速成長。我們預計鷹瞳科技2021-2023財年公司收入可以達到1.15億、2.3億和4.5億，同比增長139.6%，100.0%，95.7%，歸母淨利潤爲分別達到 -1.3億，-1.13億，-0.95億。我們採用DCF模型預測，給予WACC爲11%，長期給予2%的增速，預測港股市值爲93.12億港元，對應目標價爲89.5港元/股，首予“買入”評級。
