投资要点
公司聚焦游戏主业，深耕经典IP《梦三国》。公司拥有经典IP《梦三国》，上线十年仍保持行业龙头地位，入选亚运电竞项目背景下，公司致力于竞技赛事化与本土化实践，有望再掀热潮。公司始终坚持聚焦游戏主业，内生研发与外延投资并举，通过获取及打造优质IP 力图再创辉煌。
游戏产业空间巨大，端游转手游成为破局点。中国游戏市场规模位居全球首位，游戏行业保持较快增速。同时，随着智能手机的全面普及，手游市场迅速兴起并占据主要地位，游戏大厂纷纷“端转手”，这一策略成为游戏行业的破局点。公司2015 年开始端游转手游，《梦三国》、《梦塔防》等均已上线手游，并且大力研发全新手游产品。目前手游收入占比已超过端游，带动公司重回增长通道。
优秀团队矩阵，完善研发体系。公司人才储备充足，内设优秀研发团队矩阵，多位明星游戏制作人领航，未来仍将持续加大游戏研发力度，打造更多质量与温度并存的高品质游戏。
多角度发力，全方位开拓。公司在核心经营战略的指引下，从研发、运营再到相关产业投资全面开花，除自主研发外，外延并购也有望打造新增长点。公司已上线产品广受认可、业绩突出，在手储备游戏亦将按节奏陆续推出，积淀深厚、前景向好。
盈利预测： 基于以上判断， 我们预计公司2021-2023 年归母净利润3.93/4.51/5.08 亿元，对应当前股价（2021 年12 月17 日）的PE 分别为19.0/16.6/14.7 倍，首次覆盖，给予“审慎增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧，产品生命周期，自研项目不达预期，外延投资项目失败风险。
投資要點
公司聚焦遊戲主業，深耕經典IP《夢三國》。公司擁有經典IP《夢三國》，上線十年仍保持行業龍頭地位，入選亞運電競項目背景下，公司致力於競技賽事化與本土化實踐，有望再掀熱潮。公司始終堅持聚焦遊戲主業，內生研發與外延投資並舉，通過獲取及打造優質IP 力圖再創輝煌。
遊戲產業空間巨大，端遊轉手遊成爲破局點。中國遊戲市場規模位居全球首位，遊戲行業保持較快增速。同時，隨着智能手機的全面普及，手遊市場迅速興起並佔據主要地位，遊戲大廠紛紛“端轉手”，這一策略成爲遊戲行業的破局點。公司2015 年開始端遊轉手遊，《夢三國》、《夢塔防》等均已上線手遊，並且大力研發全新手遊產品。目前手遊收入佔比已超過端遊，帶動公司重回增長通道。
優秀團隊矩陣，完善研發體系。公司人才儲備充足，內設優秀研發團隊矩陣，多位明星遊戲製作人領航，未來仍將持續加大遊戲研發力度，打造更多質量與溫度並存的高品質遊戲。
多角度發力，全方位開拓。公司在覈心經營戰略的指引下，從研發、運營再到相關產業投資全面開花，除自主研發外，外延併購也有望打造新增長點。公司已上線產品廣受認可、業績突出，在手儲備遊戲亦將按節奏陸續推出，積澱深厚、前景向好。
盈利預測： 基於以上判斷， 我們預計公司2021-2023 年歸母淨利潤3.93/4.51/5.08 億元，對應當前股價（2021 年12 月17 日）的PE 分別爲19.0/16.6/14.7 倍，首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇，產品生命週期，自研項目不達預期，外延投資項目失敗風險。
