智通財經APP獲悉，招商證券國際發佈研究報告稱，中彙集團(00382)目前22財年市盈率為6.7倍，22財年PEG為0.2倍，22財年現金股息收益率為4.5%。
事件：1)中滙公告將收購廣東華商技工學校100%股權，總代價為1.5億元人民幣;2)新併購將帶來盈利增厚，以及與現有廣東學校產生協同效應;3)雖然交易規模較小，但該行認為此次併購有助於部分緩解投資者對於併購方面的政策擔憂。
新併購廣東華商技工學校…
12月14日，中滙公告將向關聯方收購廣東華商技工學校(“華商學校”)100%股權，總代價為1.5億元人民幣，以自有資金支付。這是中滙繼2020年12月收購的四川學校後進行的第二項收購。華商學校：2020/21學年學生人數為3,200人(同比增長45%)，平均學費為8,300元人民幣(同比增長8%)，21財年收入為3,100萬元人民幣(同比增長74%)，淨利潤為980萬元人民幣(同比增長114%)，淨利率為31%。管理層指引22財年華商學校收入將同比增長90%至6,000萬元人民幣，如果假設淨利潤率同比持平，則淨利潤將達1,800萬元人民幣，主要受到支持性政策以及利用現有學校資源進行的容量擴張的驅動，因而對應的21/22財年市盈率為15.2倍/8倍(相比集團當前市盈率為8.5倍/6.7倍)。
…將為集團帶來業績增厚
中滙21財年(8月年結)收入為12.5億元人民幣(同比增長56%)，報告核心淨利潤為4.6億元人民幣(同比增長49%)，核心淨利潤為37%。中滙先前指引2021/22學年總學生人數將達7.2萬人(同比增長16%)，22財年收入將達16.5億元人民幣(同比增長32%)，驅動因素有：1)政策支持以及兩處校園擴張驅動的內生增長;2)四川學校的完全並表;3)轉設帶來的管理費節省;4)新增華商學校將於2022年1月開始並表，預計將貢獻約2%的22財年收入(基於公司指引)，以及1.8%的22財年核心淨利潤。另外，管理層強調華商學校所帶來的主要協同效應是為現有職業學院和大學帶來的生源，當前中專升大專的比例為10-20%，中期將做到50-60%。