近日，人工智能（AI）醫療影像企業鷹瞳科技通過聆訊、數坤科技遞表港交所。AI醫療獨角獸紛紛加速上市進程。
根據被視為全球科技風向標的Gartner發佈的2020年的科技成熟度曲線，AI行業即將迎來拐點。幾乎所有的新技術，都遵循着期望膨脹期—泡沫幻滅期—復甦成長期—成熟期。曲線顯示，經過2017年-2020年的預期消化，AI行業馬上從市場預期的低谷，重回高速成長期。
圖：2020年科技成熟度曲線
數坤科技是擁有最多國家藥監局醫療器械註冊證書數量的中國人工智能醫學影像公司，其招股書是研究AI行業的重要材料。
一、AI醫療影像黃金賽道
Gartner還針對AI領域發佈了人工智能技術成熟度曲線。根據Gartner，最快從低谷進入成長期的AI細分賽道是計算機視覺識別領域。其中，計算機視覺識別的落地場景主要為醫療影像。
當前，AI醫學影像市場已經成為醫療器械市場中最具前景、增長最快的子行業之一。AI醫療影像能有力地解決醫療行業痛點。我國的醫學影像領域存在諸多問題：如影像科/放療科醫生數量不足、診斷結果具有極強的主觀性導致誤診、漏診率較高、閲片和勾畫耗時較長。隨着技術步入成熟，以及需求快速增長，AI醫療影像的市場規模迎來爆發式增長。根據灼識報告，2020年-2025年，全球人工智能醫學影像解決方案市場將從不足10億美元增長至646億美元，複合增長率高達147.7%；預計2030年將突破萬億人民幣，實現十年百倍增長。人工智能醫學影像領域已成為黃金賽道。
但在這一片藍海中，誰有更大的概率成為贏家？作為AI企業，首要核心競爭力必定是硬核的科技力。一般而言， AI技術最關鍵是研發能力。研發能力的核心要素是人。而對科技企業而言，最好的創始人團隊，是多學科背景。數坤的創始人毛新生和馬春娥是業內知名的科班專家。此外，公司研發團隊在前沿人工智能技術方面經驗豐富，成員曾在多項世界級人工智能競賽（包括Kaggle、AIChallenger及NeurlPS）中榮獲冠軍；其臨牀團隊由資深醫療行業專業人士組成。強大的團隊使數坤科技形成了強大的跨學科研發能力。
在領先的算力與優秀團隊的基礎上，數坤科技形成硬核科技實力。根據招股書，數坤科技獲得一項國家藥監局第三類醫療器械註冊證書、十項國家藥監局第二類醫療器械註冊證書及兩項MDR CE認證。按國家藥監局醫療器械註冊證書數量計，數坤科技在中國人工智能醫學影像公司排名第一（資料來源：灼識報告）。
二、商業化潛力快速釋放
AI行業經過三年的預期消化，投資邏輯已經發生了顯著的改變——已從追逐熱點賽道，到關注AI產品的落地以及商業模式的可持續性。
從招股書來看，數坤科技的商業化能力遠遠領先行業平均水平。
首先，從產品研發速度來看，在短短四年間，數坤科技持續推出37款產品，打造了豐富的“數字醫生產品組合”。其產品管線涵蓋數字心、數字腦、數字胸、數字腹、數字肌骨等領域，覆蓋超過醫學影像的80%的治療場景。當中，在產品組合中，實現行業“零的突破”的產品比比皆是：數字心冠脈AI產品CoronaryDoc獲得了中國NMPA三類註冊證和歐盟MDR CE認證，數字腦產品管線是第一個在中國為腦血管疾病的篩查、診斷及治療選擇與規劃提供全路徑多模式的人工智能解決方案；數字胸是少有的通過一次CT掃描檢測和診斷六種疾病的解決方案；數字腹產品組合的LiverMRDoc是中國唯一一款針對於肝病的核磁診斷人工智能輔助軟件。
圖：豐富且發展迅速的產品管線（獲證產品）
資料來源：招股書
值得注意的是，數坤科技與其他競爭對手最大的不同，是公司並不滿足停留於具體應用場景的產品突破，而是在優秀產品的基礎上進一步實現影像AI的平臺化——數坤科技打造了行業獨創的數字人體平臺。數字人體平臺是以疾病為中心的、全面的、端到端的人工智能醫學影像平臺。平臺從患者的人體機能出發，將“數字心”、“數字腦”、“數字胸”、“數字腹”、“數字肌骨”等部位的數字化產品進行整合，打通各影像科且擴展到臨牀科室，做到了臨牀診斷全流程改善，並將影像智能後處理、AI疾病診斷、AI報告和打印全流程打通。數字人體平臺不僅提高放射科醫生診斷的準確率和效率，還能幫助醫生提升科研能力和多學科診療能力。
憑着商業化的良好表現，數坤的產品獲得頂尖專家和頂尖醫院的強烈推薦，並快速打通院內市場。招股書披露，數字醫生產品已被超過1,200家醫院採用並得到日常高粘性使用，其中囊括了近八成的百強醫院及超三成的三甲醫院。根據灼識報告，在中國人工智能醫學影像解決方案供貨商中，數坤的醫院覆蓋範圍最廣泛。
財務數據亦能側面説明數坤的商業化潛力在快速釋放。2019年、2020年，公司實現收入分別從僅為八百萬元躍升至2,477萬元；並在2021年上半年進一步達5,262萬元，半年收入超過上一年全年收入的兩倍之多。同時，毛利亦呈現快速增長，從2020年的2,068萬元增長至4,433萬元。
值得注意的是，科技公司的顯著特徵是高毛利率。越高的毛利率説明公司具備越高的競爭能力。2020年以及2021年上半年，公司的毛利率分別為83.5%、84.2%，不僅非常高而且還處於穩步上升的趨勢，能説明公司收入的爆發並非是以價換量，而是真正的商業潛力在快速釋放。
隨着這批“真正”的AI企業上市，市場對AI行業的投資邏輯以及估值也在重塑。市場除了同樣重視科技硬實力之外，將更關注後期商業模式成長潛力。數坤科技在研發能力和商業能力都是佼佼者。這或是公司獲得高盛、紅杉、春華、啟明等眾多明星投資機構加持的原因之一。