微波消融術是近幾年在國內外迅速發展的微創腫瘤治療方法。具有創傷小、效率高、腫瘤局部滅活徹底、併發症少等優點。
百德醫療投資控股有限公司（以下簡稱“百德醫療”）是一家用於腫瘤微創治療的微波消融醫療器械的開發商及提供商，公司專有的微波消融醫療器械用於治療良性腫瘤及惡性腫瘤，包括甲狀腺結節、肝癌、肺癌及乳腺腫塊，於9月28日向港交所主板遞交上市申請，準備在香港上市。
百德醫療成立於2012年，是由吳梅梅女士及兩名其他獨立第三方成立。經過三輪融資後，吳女士英屬處女羣島實體將直接持股佔比59.95%，中國銀行通過BOCI Investment持股8.32%。
公司超70%收入來自微波消融針
微波消融術是一種微創治療技術，利用微波能量產生的極高熱量改變腫瘤細胞蛋白質的性質，並使其凝結。而微波消融治療可以透過抑制良性腫瘤發展爲惡性腫瘤來防止癌症進展，因此，早期發現和治療良性腫瘤對預防癌症具有重要作用。
根據弗若斯特沙利文數據顯示，微波消融醫療器械市場在中國處於服務不足但快速增長且增長潛力巨大。隨着國內腫瘤患者的新增病例不斷增加，消融療法也被越來越多人所接受，該市場規模由2015年的16.3億元增長至32.8億元，複合年增長率爲15%，預計到2025年達到130.6億元。招股說明書顯示，按2020年的銷售收益計，百德醫療是中國第三大微波消融醫療器械供應商，市佔率爲13.9%。就治療甲狀腺結節及乳腺腫塊領域，公司排名第一，市場份額爲28.1%。
自成立以來，百德醫療收入規模不斷增長，並在2020年實現業績扭虧爲盈。2018年-2020年，公司實現收入分別爲5232.1萬元、8502.9萬元、1.18億元；同期利潤分別爲-6001.3萬元、-4966.1萬元、4669.2萬元。2021年上半年，公司實現收入同比增長57%至7467.1萬元，利潤同比增長305%至2700.6萬元。
然而，百德醫療的收入大部分來自微波消融針，其中，2020年來自微波消融針的收入達到8804萬元，佔營收比例爲74.4%；來自微波消融治療儀的收入爲1086萬元，佔比爲9.2%。
超高毛利率 然而研發費用較低
百德醫療有着超高的毛利率，2018年-2021年上半年，公司的毛利率分別爲87.4%、91.9%、92.8%和92.8%。百德醫療銷售的微波消融針的毛利率由2018年的88.2%增加至2019年的93.1%，主要是由於向醫院銷售的比例由8.5%大幅增至51.4%。
雖然百德醫療有着超90%的毛利率，然而其在2018年與2019年仍處於虧損狀態。
但從利潤表數據來看，虧損主要與可轉債的公允價值變動有關，與公司實際經營無關。2020年後，可轉債價值變動較小，公司終於實現盈利。
費用中銷售與行政開支佔比較大，而研發費用自2019年以來下降近50%。
百德醫療的銷售費用中，員工成本與會議開支佔比較高，共佔總銷售成本近70%。其中會議開支主要是爲推廣品牌和產品而參加不同級別的留學會議產生的費用，2020年上半年因疫情原因減少至34.3萬元。
然而其研發支出從2019年開始由804.8萬元大幅減少至489.9萬元，從百德醫療產品結構中看出，其產品較爲單一，主打微波消融針，易受到政策、技術迭代、集採等因素影響。