事件:公司发布2021 年业绩预告,预计2021 年归母净利13.55-14.05 亿元,同比增长88%-95%;单Q4 归母净利3.82-4.32 亿元,同比增长41.5%-60%,环比增长3.2%-16.8%。公司利润连续环比增长,业绩超市场预期。
点评:光学膜、新能源膜增长势头强劲,利润率不断提升。公司定位为新材料平台型公司,2021 年新材料业务持续增长,光学材料、新能源材料增长势头迅速,新签订单较上年同期大幅增长。随着高端产品需求上涨迅速,公司积极调整产品结构,产能向高附加值产品倾斜,新产品占比不断提升,公司毛利率有望进一步提升,公司由原本主功能性包装材料企业向光学、光伏、信息等膜材创新型高端企业逐步蜕变。2019 至2021Q3 毛利率分别为12.11%/21.75%/33.32% , 净利率分别为4.12%/12.99%/22.96%,毛利率、净利率均不断提升。同时公司新产线加速投产,使效益进一步提升。
产能扩张顺利,重点客户稳步扩展。下半年2 亿平米光学膜暨五十万吨高功能膜项目陆续投产,光学膜和高功能膜产能大幅提升,公司全面转型高端,下半年高端膜材业绩占比继续提升。报告期内公司多次中标海信、小米、京东方等品牌集采,国内市场占比持续提升。海外方面,公司在三星、LG 等国际品牌供应中份额有大幅增长:公司光学级原料合成、光学基材拉伸、光学膜片微成型均得到三星全面认可,今年接单量逐月稳步提升,并开始对接2022 年、2023 年新机种光学膜片开发,已成为三星膜片核心供应商。
推行股权激励计划,彰显公司发展信心。7 月公司推出2021 年股权激励调整计划,调整后拟授予限制性股票数量为1264.1962 万份,设定以2020年净利润为基数,2021-2023 年净利润增长率分别不低于60%、110%、160%的业绩考核目标。
投资建议:预计2021-2023 年公司归母净利润分别为14.22/20.13/25.44 亿元。对应PE 分别为22.69/16.02/12.68 倍。首次覆盖给予“买入”评级,对应目标价39.37 元/股。
风险提示:市场拓展不及预期,疫情影响造成业绩波动等。
事件:公司發佈2021 年業績預告,預計2021 年歸母淨利13.55-14.05 億元,同比增長88%-95%;單Q4 歸母淨利3.82-4.32 億元,同比增長41.5%-60%,環比增長3.2%-16.8%。公司利潤連續環比增長,業績超市場預期。
點評:光學膜、新能源膜增長勢頭強勁,利潤率不斷提升。公司定位爲新材料平臺型公司,2021 年新材料業務持續增長,光學材料、新能源材料增長勢頭迅速,新簽訂單較上年同期大幅增長。隨着高端產品需求上漲迅速,公司積極調整產品結構,產能向高附加值產品傾斜,新產品佔比不斷提升,公司毛利率有望進一步提升,公司由原本主功能性包裝材料企業向光學、光伏、信息等膜材創新型高端企業逐步蛻變。2019 至2021Q3 毛利率分別爲12.11%/21.75%/33.32% , 淨利率分別爲4.12%/12.99%/22.96%,毛利率、淨利率均不斷提升。同時公司新產線加速投產,使效益進一步提升。
產能擴張順利,重點客戶穩步擴展。下半年2 億平米光學膜暨五十萬噸高功能膜項目陸續投產,光學膜和高功能膜產能大幅提升,公司全面轉型高端,下半年高端膜材業績佔比繼續提升。報告期內公司多次中標海信、小米、京東方等品牌集採,國內市場佔比持續提升。海外方面,公司在三星、LG 等國際品牌供應中份額有大幅增長:公司光學級原料合成、光學基材拉伸、光學膜片微成型均得到三星全面認可,今年接單量逐月穩步提升,並開始對接2022 年、2023 年新機種光學膜片開發,已成爲三星膜片核心供應商。
推行股權激勵計劃,彰顯公司發展信心。7 月公司推出2021 年股權激勵調整計劃,調整後擬授予限制性股票數量爲1264.1962 萬份,設定以2020年淨利潤爲基數,2021-2023 年淨利潤增長率分別不低於60%、110%、160%的業績考覈目標。
投資建議:預計2021-2023 年公司歸母淨利潤分別爲14.22/20.13/25.44 億元。對應PE 分別爲22.69/16.02/12.68 倍。首次覆蓋給予“買入”評級,對應目標價39.37 元/股。
風險提示:市場拓展不及預期,疫情影響造成業績波動等。