投资要点：
下调盈利预测和目标价，增持评级。公司发布2021年A股限制性股票激励草案，拟以11.72 元的价格合计激励6298 万股，激励将为公司高质高效发展保驾护航。鉴于煤炭市场调整，下调2021~2023 年EPS 至3.27/3.29/3.46（原3.71/3.89/4.14）元，按煤炭及煤化工行业平均给予公司2021 年10xPE，下调目标价至32.70 元（原37.10 元），维持增持评级。
激励力度大、范围广，业绩考核以稳增长为主。公司本次激励对象为1268人，涉及高管、中层及核心骨干。其中董事高管10 人，人均16.4 万股，按12.1 日收盘价计算增值196.8 万；其他人员，人均4.9 万股对应增值58.8 万，激励力度较大。股票限售解除条件为2022~2024 年：1）净利润分别较2020 年的增长量不低于20%、30%、40%，即不低于82、89、96亿元；2）EPS 分别不低于1.60、1.74、1.87 元，对应12.1 日收盘价的PE分别为14.8、13.6、12.7；3）激励对象按照公司《2021 年A 股限制性股票激励计划实施考核管理办法》分年度进行考核。
股权激保持连贯性，较2018 年方案相比激励范围大幅提升。公司前次股权激励方案在2018 年出台，2021 方案与之相比股票份额提升34.9%、激励人员增加766 人提升152.6%。本次激励后公司自2019~2024 年连续6年均有业绩考核目标，突出长期稳健增长决心。
国内煤价企稳，海外煤价反弹，稳盈利可期。钢铁景气回升，双焦需求有支撑，宏观经济预期将有改善，伴随煤价企稳，公司稳盈利可期。
风险提示。宏观经济不及预期；煤化工产品价格超预期下跌
投資要點：
下調盈利預測和目標價，增持評級。公司發佈2021年A股限制性股票激勵草案，擬以11.72 元的價格合計激勵6298 萬股，激勵將為公司高質高效發展保駕護航。鑑於煤炭市場調整，下調2021~2023 年EPS 至3.27/3.29/3.46（原3.71/3.89/4.14）元，按煤炭及煤化工行業平均給予公司2021 年10xPE，下調目標價至32.70 元（原37.10 元），維持增持評級。
激勵力度大、範圍廣，業績考核以穩增長為主。公司本次激勵對象為1268人，涉及高管、中層及核心骨幹。其中董事高管10 人，人均16.4 萬股，按12.1 日收盤價計算增值196.8 萬；其他人員，人均4.9 萬股對應增值58.8 萬，激勵力度較大。股票限售解除條件為2022~2024 年：1）淨利潤分別較2020 年的增長量不低於20%、30%、40%，即不低於82、89、96億元；2）EPS 分別不低於1.60、1.74、1.87 元，對應12.1 日收盤價的PE分別為14.8、13.6、12.7；3）激勵對象按照公司《2021 年A 股限制性股票激勵計劃實施考核管理辦法》分年度進行考核。
股權激保持連貫性，較2018 年方案相比激勵範圍大幅提升。公司前次股權激勵方案在2018 年出臺，2021 方案與之相比股票份額提升34.9%、激勵人員增加766 人提升152.6%。本次激勵後公司自2019~2024 年連續6年均有業績考核目標，突出長期穩健增長決心。
國內煤價企穩，海外煤價反彈，穩盈利可期。鋼鐵景氣回升，雙焦需求有支撐，宏觀經濟預期將有改善，伴隨煤價企穩，公司穩盈利可期。
風險提示。宏觀經濟不及預期；煤化工產品價格超預期下跌
